熊锦秋：监管层应推动股市改革而非资金救市

◎熊锦秋

每次股市一暴跌，就会有人呼吁立即救市，这已经成为A股市场循环上演、经久不衰的老节目。而在历史上的多数时候，监管层考虑到一些投资者诉求，也总会扮演救世主角色，出台措施推动股市扭转颓势，股市总是在要跌回地面时，被政策托住，股市从而被托成一个不接地气、悬在半空之中的堰塞湖。

此次股市下跌，首先一个直接因素是IPO或将重启，其次是信贷紧缩导致钱荒，另外就是美联储暗示可能淡出量化宽松货币政策。笔者认为，这些都只是诱发因素，即使没有这些因素，股市暴跌也是迟早的事情。

虽然笔者赞同暂停IPO，但并非为了影响供求关系救市，而是又有企业上市后可以享受到种种特权，这对公众和社会危害巨大。笔者从来就不赞同通过影响市场供求关系来救市、托市，这于市无益。

首先，光靠少量资金托市可能托不住。随着大小非、大小限解禁，市场可流通量达十多万亿，要把股市托住，即使国有股主动不抛售，也或许需要数千上万亿资金，中国经济要钱的地方多的是，哪里来这些资金给股市？

其次，托市并不公平。人们总希望汇金、中投等扮演救世主角色，但汇金、中投的资产是全体国人的资产，并非股市投资者专享资产，对于那些非股民来讲，拿他的那份资产来托市，这并不公平。当前虽然有些大小非、大小限解禁后已经减持，但显然还有不少留在手里，其持股数量甚至仍然占到市场的大头；股市点位越高，其所套现的财富越多，又凭什么要维持过高估值、替这些大财主锦上添花？

其三，托市会让股市越来越畸形。托市形成悬在半空之中的虚拟市，让投资者也不接地气，投资者总局限于相互之间斗智斗勇、展开跟庄与反跟庄投机游戏，将盈利方向过度放在波动差价上面，根本就没有向上市公司催讨收益的动力，由此有些上市公司的股东大会甚至只有大股东一人参加，众多投资者对上市公司经营根本就不关心。另外，托市让股市维持较高泡沫估值，大量发行人虎视眈眈盯着股市，随时等待发令枪响，好冲进股市高价抢钱。

其四，托市结果仍将是散户一无所得。历次救市，股市虽然暂时托住，投资者从中得到什么好处了吗？除了套牢亏钱、斩仓割肉，多数投资者到头来什么也没有得到。投资者套牢后总是发誓解套出来就洗手不干，但人类与生俱来的贪念，加上有政策救市的依靠让他们屡屡忘却誓言。

放弃政策资金托市，让投资者自己承担投资风险，投资者少了政策资金托市依靠、也才能真正长大。虽然将来股市或许还有投机行为，但投资者将会更加关注上市公司的内在价值，公众投资者将会更加主动约束上市公司大股东或经营者，这样的利益博弈格局才会推动市场走向健康。

笔者反对政策救市，但在市场出现较为特殊情况下，比如持续单向暴跌达到骇人幅度，政策偶尔伸手也是情有可原，其最大意义在于维护市场运行秩序。但这也只能是延缓一下暴跌态势而已，政策资金只能点到为止。

笔者反对资金救市，但不反对其他方式救市，比如推动股市根本制度改革。当前，有关各方已基本形成共识，退市制度不健全是市场最大缺陷。笔者认为，进一步严格退市制度，这是推动A股市场走向健康的必经之路；在此基础上推动其他治市制度完善，如此市场才能构建新的健康发展模式。