保代鲜有专职并购业务 投行协同效应亟须加强

见习记者 杨庆婉

今年第一次保荐代表人培训会日前结束，记者发现一个有趣的现象，在培训现场的500多名保代中，专职从事并购的很少，同时很多并购专业人士因没有保代资格而缺席了培训。

曾专注于首发（IPO）业务的保代们正向并购业务倾斜，但与投行专门的并购团队协同效果尚不乐观。

审核趋松绑

日前，今年首次保代培训会在北京举行，以专题式的内容讲授并购业务，主要内容围绕监管和审核要点。

“并购业务是‘投行皇冠上的明珠’。”监管部门人士表示，投行安身立命的四大法宝是：定价能力（背后是强大的研发能力）、销售能力（销售资源和销售网络）、撮合交易（双向提供）、交易支持。

据红塔证券投资银行事业总部总经理沈春晖透露，培训会上公布的监管部门受理和审结的并购数据显示，2012年全年共受理191项并购重组申请，审结228项；2013年1月～5月，受理57项，审结30项。

其中，大部分并购重组是发行股份购买资产。一位从事并购业务的业内人士表示，由于并购方大多是上市公司，购买资产的质量会影响公司业绩，进而影响股价。定价虽然要由并购重组双方协定，但评估价格是否合理依然备受关注。

此次培训会上，监管部门相关人士表示，正在研究调整重组换股的定价标准。

而上述业内人士称，现行的换股价格是定价基准日前20个交易日的交易均价，支付方式主要是现金支付和股份支付。目前监管越来越趋于放松，关于在定价和支付方式上可能会有调整的传言由来已久，但监管部门对核心条款和估值合理性的要求是很严格的。

协同效应需加强

据了解，今年首次保代培训虽以并购为主题，但参与培训的75家券商的500多名保代却鲜有从事并购的专职人士。

去年并购重组财务顾问净收入前三名之一的投行，其并购业务部门没有一人参与此次培训。一位券商并购部的执行董事告诉记者，券商中专门从事并购业务的投行团队，拥有保荐代表人资格的比例并不高。

“并购财务顾问服务不要求有签字权，但并不意味并购业务对投行人员的业务能力要求低。相反的是，从事并购必须要有很强的专业能力和撮合能力，拥有保代资格的未必就能做好并购业务。”上述执行董事表示。

IPO审批放缓的这段时间，投行有意将眼光转向并购，保代自身也向该业务倾斜。但问题是，有些保代的并购实战经验较少，他们更擅长的是IPO审核的标准化政策参透，而非复杂多变的并购撮合。

一位从事并购业务的券商人士告诉记者，“一个从事IPO的保代给我们介绍项目，他知道买方和卖方的信息，并觉得这交易就差不多成了，有些信息还藏着掖着，在利益分成方面要求多分”。所以一般券商的保代与并购团队合作的协同效果并不好。

“也许IPO重启后，从事并购的保代又会回归IPO承销业务。”上述业内人士表示，券商需加强投行的协同效应，才能在并购业务上走得更远。

原文链接：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_480097.htm