10家区域性OTC开业 挂牌企业超2000家

每经网成都6月20日电（记者 刘林鹏）  昨日晚间，全国中小企业股权转让系统（下称“新三板”）试点的进一步扩容工作终于尘埃落定，此次扩容并非如市场预测逐步放开，而是从首批北京、上海、天津、武汉四地试点扩至全国。

除了期许已久的“新三板”， 区域性股权市场（OTC）近来也备受推崇，成为了企业融资的一条重要途径。

今日（6月20日），《每日经济新闻》记者从ChinaVenture投中集团获悉，统计显示，截至6月份已有10家区域性股权市场正式开业，挂牌企业超过2000家。对比不同地区的股权交易市场，挂牌企业“门槛”、投资者资格要求、挂牌审批机制、交易规则等层面均有不同，进而导致不同市场挂牌企业数量出现较大差异。

ChinaVenture投中集团高级分析师冯坡向《每日经济新闻》记者表示，考虑到场内市场持续低迷现状，预计未来场外市场交易需求将进一步增长，而在证监会政策鼓励下，券商的普遍性参与也将推动区域股权市场服务内容多元化及业务创新。

挂牌企业超过2000家

我国多层次资本市场建设构想包括：主板、中小板、创业板和场外市场。其中，场外市场又可分为三个层次：新三板、区域性股权市场及券商自办的柜台市场。其中，区域性股权交易市场也俗称“四板”或“地方OTC”，是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分。

在过去一年间，区域性股权市场获得加速发展，根据ChinaVenture投中集团掌握数据，2012年至今共5家区域性股权市场开业，加上此前的5家，目前共有10家区域股权交易市场正式营业，累计挂牌企业达到2195家。其中，天津股权交易所成立时间最早，2008年12月首批三家企业挂牌，截至目前累计挂牌企业达到292家；而最新成立的深圳前海股权交易中心挂牌企业数量却最多，目前达到1208家；此外，广州股权交易所挂牌企业数量达到238家，齐鲁股权托管交易中心挂牌企业数量也在100家以上。

此外，还有甘肃股权交易中心、江苏股权交易中心、北京股权交易中心、福建海峡股权交易中心等区域性股权交易市场正在筹备当中。

区域性股权交易市场可为中小企业提供股权、债券等多种方式融资渠道，部分市场对其交易情况有所披露，比如截至目前天津股权交易所挂牌企业累计融资额达到49.95亿元，齐鲁股权托管交易中心挂牌企业累计融资额达到64.3亿元；重庆股权交易中心挂牌企业97家，累计实现交易额63.20亿元，广州股权交易中心实现融资交易总额10.17亿元。

企业挂牌门槛要求不一  个人投资者资格受限

作为区域性股权交易市场，地方OTC以服务当地企业为宗旨，因此挂牌企业以本辖区内企业为主，而证监会发布的《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见(试行)》中也提出“区域性市场原则上不得跨区域设立营业性分支机构，不得接受跨区域公司挂牌”。目前，仅有天津股权交易所和上海股权托管交易中心存在异地挂牌企业，其中，天津股权交易所挂牌的292家企业分布于26个省市，其中位于天津市的仅有14家；上海股权托管交易中心59家挂牌企业来自12个省市，其中上海44家。

对于企业挂牌门槛各区域性市场也有不同要求。对企业法律形式，多数市场要求企业为股份有限公司，少数则不作要求，比如广州股权交易中心除了股份有限公司外也可接受有限责任公司挂牌，而前海股权交易中心更是允许合伙制企业挂牌。对于企业经营情况，多数市场要求企业有一定时长经营期限，比如存续期高于1年或2年，对企业股东人数，除湖南股权交易所原则要求不超过100人之外，多数交易市场要求不超过200人。

对企业财务状况，天津股权交易所设置门槛最高，要求挂牌企业最近2个会计年度累计净利润不少于1000万元，股本不少于1000万元，净资产不少于2000万元。曾由天交所参股的齐鲁股权托管交易中心对企业也有类似要求，但门槛相对更低，如要求企业股本不少于500万元、近二年连续盈利、合计净利润不少于300万元等。前海股权交易中心对挂牌企业的要求则包括最近12个月的净利润累计不少于300万元、最近12个月的营业收入累计不少于2000万元、净资产不少于1000万元等。此外，上海股权托管交易中心、广州股权交易中心、重庆股份转让中心等并未对企业财务做明确要求。

对参与挂牌企业投资的投资者，各市场也有所限制。天津股权交易所、湖南股权交易所要求机构投资者（公司制）注册资金或（非法人制）自有净资产不低于100万元；对个人投资者仅要求金融资产在10万元以上，是各市场中对个人投资者要求最低的。齐鲁股权托管交易中心在此基础上还要求个人须有2年以上股票投资经验。

重庆股权转让中心对机构投资者未限制门槛，而对自然人要求拥有20万元以上金融资产，一年以上股票投资经验；浙江股权交易中心、辽宁股权交易中心均要求机构投资者注册资金/净资产总额不得低于100万元；个人投资者金融资产不低于50万元。上海股权托管交易中心对个人投资者要求最高：100万元以上金融资产且有2年以上股票投资经验。

券商分食“蛋糕”

证券公司在区域性股权交易市场中均有广泛参与。尤其是2012年9月证监会出台《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见(试行)》，为券商参与地方OTC建设提供了直接的政策支持。根据ChinaVenture投中集团统计，目前已经成立或筹备中的地区OTC中，8家有券商参与，其中，前海股权交易所、重庆股权转让中心、江苏股权交易中心（筹）由券商控股，其余均为券商参股。

目前，证券公司参股地方OTC已十分普遍，受政策鼓励，未来券商将进一步参与其运营管理，并将原有业务与股权交易市场业务进一步融合。长远来看，地方OTC将成为券商产业链的重要组成部分，而地方OTC本身也将具有更多的“投资银行”色彩。

目前有部分券商不仅是参与，而且计划自行主导区域股权市场。如改制增资后的重庆股权转让中心，另一个典型案例及前海股权交易中心。前海股权交易中心前身是深圳联合产权交易所旗下深圳新产业技术产权交易所，后通过增资扩股，深圳联合产权交易所完全退出，中信证券、国信证券、安信证券共同成为前海股权交易中心主导者。

作为中国多层次资本市场体系的重要组成部分，区域性股权交易市场对挂牌企业而言主要有三方面意义。

一是推动企业股份制改造，完善治理结构、规范企业运作。交易市场可利用券商、PE基金、会计师事务所、律师事务所等会员机构，帮助挂牌企业改善股权机构及治理机制，进而推动企业未来登陆主板、创业板等。二是为企业股权提供流动性，通过股权合法、有序转让，使企业实现股权的流动和增值，进而实现股东或投资者变现。第三，为挂牌企业提供多样化融资渠道，如定向增发、私募融资、信用贷款、股权质押贷款、中小企业私募债等，这也是区域性股权交易市场最主要的功能。区域性股权市场聚集大量的机构投资者和民间资本，帮助企业引入投资者，实现定向直接融资。通过与银行等金融机构的合作，为企业间接融资提供支持。