森马服饰10倍溢价收购股权 中哲慕尚曾一度否认

每经记者 皇甫嘉

上月底，森马服饰（002563，前收盘价24.67元）曾因筹划重大事项停牌，期间曾市场曾流传多个关于收购事项的版本，但绯闻方之一“GXG”对此均进行了否认。直至今日，扑朔迷离的收购案终于大白于天下：森马服饰正式宣布拟以10倍溢价收购中哲慕尚71%股权，“GXG”实为其下属品牌。

被收购方一度否认

今日，森马服饰宣布同意向浙江中哲控股集团有限公司（以下简称中哲集团）、杨和荣、余勇、朱召国、屠光君、毛春华购买宁波中哲慕尚控股有限公司（以下简称中哲慕尚）71%的股权，并与对方就此签订了框架协议。

资料显示，中哲慕尚是一家定位于中高端休闲男装的自有服装品牌公司，旗下的“GXG”、“gxg.jeans”为都市青年休闲男装的领导品牌，目前已在全国的主流百货及购物中心开设了约1200多家零售门店，并在万达、银泰、大洋百货、新世界百货等主要连锁百货男装同类品牌销售中均排名前三，在淘宝平台男装电子商务销售数据也名列前茅。

至于收购的动机，公司称目前在成功打造了森马、巴拉巴拉品牌，形成了中国年轻休闲装及儿童服装市场的领导地位后，正在积极开展中高端服饰品牌业务，目标是将森马服饰发展为国内领先的多品牌服饰集团。而中哲慕尚在产品、渠道、客户群体等方面，有效地填补了公司在中高端休闲服饰的业务，同时为公司发展其他中高端品牌业务可提供渠道、人才、供应链等方面的资源，该项交易将有力地推动公司多品牌战略的实施。

有趣的是，中哲慕尚旗下品牌“GXG”就收购一事，此前还一度澄清了被收购的传闻：日前，“GXG”曾向媒体称，森马服饰将对其展开收购的消息纯属虚构，并强调其在行业中一直保持着高速发展势头，尽管众多国内外知名高端品牌、投资基金都曾与其磋商过相关事宜，但均未达成合作意向。“GXG”还表示，公司正酝酿独立上市计划。

收购溢价率高达10倍

目前看来，此宗收购依然按计划进行，对于中哲慕尚的未来，业内人士大多持乐观态度。资料显示，此次森马服饰收购中哲慕尚71%股权的交易金额，预计为19.8亿~22.6亿元，据此计算对中哲慕尚100%股权的定价为27.89亿~31.83亿元之间。截至2012年底，中哲慕尚账面净资产为2.72亿元，此次交易预计溢价率约为1025%~1170%。

虽然溢价率高达10倍以上，但目前看来中哲慕尚的盈利能力强于森马服饰。资料显示，中哲慕尚2012年度营业收入为13.98亿元，实现净利润2.06亿元，据此计算其净利润率为14.74%，高于森马服饰2012年报10.77%的水平。

“困扰不少服装企业的库存问题，森马服饰目前解决得还算不错。去年公司线上的销售额达到了1.5亿元，从资产负债表来看，库存已出现了显著下降。接下来解决产品的单一化，是森马服饰要面临的问题。通过并购盈利能力较强的中高端品牌，不但有助于增强上市公司的盈利能力，而且有助于提升公司的形象。”某服装纺织研究员对《每日经济新闻》记者表示。

针对此次收购，中哲集团对于中哲慕尚未来三年的业绩也做出了承诺：2013年度净利润不低于2.65亿元，且2014、2015年度净利润同比增长率均不低于20%。如中哲慕尚2013、2014、2015年度业绩低于上述承诺，出让方将对森马服饰做出相应补偿。因相关评估工作暂未结束，故补偿方案为现金补足还是回购股份，公告中暂未说明。