澳门励骏拟筹资62亿港元 “赌王”家族上市版图再下一城

每经实习记者 蓬勃

近4年多时间，在港上市澳门博彩概念股普遍走出牛市行情。此时，又一家主营业务为博彩业的澳门励骏创建有限公司 （以下简称澳门励骏）启动了赴港上市的工作。

6月7日，澳门励骏在港交所公布招股文件，拟筹资约为7.88亿美元（61.15亿港元）。由于公司并无持有澳门经营娱乐场博彩及其他机会博彩游戏的牌照，公司只能以所拥有的娱乐场向澳门博彩股份有限公司（以下简称澳博，澳博控股持有其90%股权）提供博彩服务以及提供酒店、娱乐及休闲设施。有业内人士表示，此次募资存在极大风险。

《每日经济新闻》记者发现，“赌王”何鸿燊家族目前为澳门励骏的第二大股东。而面对当前澳门博彩业的现状，分析人士均表示不乐观。

博彩业贡献7成收益/

澳门励骏于今日开始招股，拟发行20.5亿股，占扩大后股本的29%，招股股价范围为2.3~2.98港元，于27日挂牌。招股筹得的资金，85.3%将用于重建澳门渔人码头，4.7%用作翻新澳门置地广场酒店设施及场所，其余10%作一般营运资金。

澳门励骏目前拥有两项主要物业，一项是澳门置地广场酒店，另一项是澳门渔人码头。

2010年~2012年，博彩业务贡献了澳门励骏各年总收益的79.2%、79.4%及74%。虽然主要收入来自博彩业务，但公司并无持有澳门特区政府规定与澳门经营娱乐场博彩及其他机会博彩游戏的批给或转批给。通过签订服务协议，澳门励骏向拥有赌场牌照的澳博所经营的娱乐场提供博彩服务，这自然形成了澳门励骏与澳博 “一损俱损，一荣俱荣”的关系。

有了澳博这个平台，给澳门励骏的酒店业务带来极大的帮助。公司称，酒店宾客主要为博彩客户。相对应的是，餐饮收入由2011年的7610万港元增加74.3%至2012年的1.33亿港元。

业内人士指出，在澳门由于只有6家公司拥有赌场牌照，所以当地公司为分享“蛋糕”只有与拥有牌照的公司签订服务协议，这样便可合法经营赌场。但澳门励骏的大部分收入都来自澳博，如果澳博经营出现问题加上澳门博彩业竞争加剧，甚至出现拐点，那么这次澳门励骏的大量募资就存在极大风险。

与“赌王”家族关系密切 /

澳门励骏与“赌王”何鸿燊家族颇有渊源。澳门渔人码头由周锦辉、何鸿燊以及周锦辉的母亲林凤娥2008年8月20日注册成立。三人分别持有41%、51%及8%的权益。

澳门渔人码头总投资约为澳门币18.5亿元。2005年12月31日由澳门行政长官何厚铧及渔人码头主席何鸿燊揭幕及试业。

在2012年5月，澳门励骏与澳门渔人码头合并并获得澳博控股参与投资。2012年8月30日，澳博控股的间 接 附 属 公 司 VastFieldInvestmentsLimited完成向澳门励骏的主要股东收购澳门励骏4%股份的交易，共花费4.8亿港元。

在经过一系列重组之后，在澳门励骏上市前，周锦辉与其母亲林凤娥合并持有公司约58.3%的股权，为公司最大单一股东。周锦辉身兼联席主席、执行董事兼行政总裁。陈婉珍持股17.87%，为第三大股东。如果算上澳博控股持有澳门励俊的4%股权，“赌王”家族为第二大股东。

对于澳门励骏上市后是否会与澳博控股之间产生同业竞争？第一上海首席策略分析师叶尚志告诉《每日经济新闻》记者，会有一些，但对双方的影响并不大，二者之间体现更多的是合作关系。

由于外资博彩集团早已开始吞噬澳门赌业的“蛋糕”。一业内人士对记者表示，“澳门励俊与赌王家族的联合，最主要目的是为了抗衡外资博彩集团进入的威胁，以保持澳门本土企业在博彩业的主导地位。”

行业将面临竞争/

记者了解到，同属亚洲地区的新加坡已将娱乐场博彩合法化。此外，其他地区（包括日本及中国台湾地区）也可能于日后将娱乐场博彩合法化。辉立投资咨询董事陈星宇表示，澳门的博彩业饱和还远远谈不上，但竞争非常激烈。

一香港博彩行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，得益于贵宾业务的出色表现，2009~2011年，澳门博彩业毛收入经历了一段高速增长阶段，但贵宾业务进一步增长空间有限。澳门励骏的贵宾博彩收益占比较小，澳门博彩行业贵宾业务萎缩对公司影响不大。倘澳门励骏欲加大贵宾业务的收入存在一定难度。目前来说，不仅对于澳门励骏，乃至整个博彩业的中长期盈利应该转向中场业务。

“经过了数年的高速发展，博门博彩业的景气度已到历史高位，高毛利时代或许不再。再加上内地的反腐行动以及经济增长的放缓，澳门博彩市场已达到拐点。板块个股整体估值处于历史最高水平，不具吸引力，投资博彩概念股应当谨慎。”该分析师进一步指出。

虽然澳门励骏招股文件也显示，内地个人负债小且有机会到海外旅游的中产阶级迅速膨胀，为澳门博彩及非博彩收益增长的主要推动力之一。

但最近公布的中国内地5月份经济数据更加重了市场的担忧。分析师表示，短期中国内地经济增速下滑已成为不可逆转的趋势，对整个经济良好运行均造成不利影响，而作为娱乐消费的博彩行业可能成为首个冲击的行业。