借道资管计划 诚志股份高管抱团参与定增

每经实习记者 贾丽娟

上市公司再融资、高管增持、资产管理计划，当这些看上去似乎没有太多关联的词汇，被诚志股份（000990，收盘价8.71元）一纸定增公告串联起来时，立刻引发各方关注。

该公司高管拟通过资产管理计划借道参与定增，根据该计划合同约定，其背后所暗藏的“杠杆效应”，让高管们在享受高额收益的同时，也面临巨大的风险。而公司的股价，便成为其中的关键。

高管斥资2784万认购400万股

近日，诚志股份发布公告称，公司拟以6.96元/股的价格定向增发9000万股，除了大股东清华控股公司将认购2800万股外，认购1200万股的富国-诚志集合资产管理计划，立刻吸引了各方的关注。

公告透露，富国-诚志集合资产管理计划，是由富国基金设立和管理，专门用于投资诚志股份此次非公开发行的股票。根据诚志股份与富国基金签署的股份认购合同约定，该资产管理计划存续期为5年，认购的股票自此次非公开发行结束之日起36个月内不得转让。

该资管计划的特殊点在于，资金分为两部分，除了A级委托人（外部投资人）认购800万股合计5568万元外，斥资2784万元认购400万股的B级委托人，正是诚志股份部分董事、高管和骨干员工。公告称，A级委托人和B级委托人的收益分配方式由该资管计划的资产管理合同约定。

针对该计划特性，《每日经济新闻》记者以投资者人身份对富国基金相关人士咨询后得知，此类计划一般收益率约在5%，类似债券基金。该人士进一步解释称，A级是优先级，享受的是定额收益，这个收益由整个（资产管理）组合来出。相当于B级向A级借钱，只有满足了A级的收益之后，剩余的收益才属于B级，后者承担了最主要的风险。

毫无疑问，这样的方式对于绝大部分投资者来说十分新鲜，而诚志股份证券部人士也表示，（公司）走得比较前沿，之前很少有公司这样做。她还表示，公司咨询了律师、会计师等专业机构，结论是方案可行。

股价决定高管盈亏

对于诚志股份高管借道资产管理计划方式，参与上市公司定增。业内普遍认为是一种另类的 “股权激励”方式。

北京仁达方略管理咨询有限公司董事长王吉鹏告诉 《每日经济新闻》记者，这种方式“对高管的激励性更强，捆绑性更强。”他表示，这个方案可以认为是另外一种长期 “金手铐”，但是相对股权激励这种可以放弃的“空头支票”，让高管拿出真金白银购买公司股票，即正向有动力，反向有惩罚。他同时表示，一个合理的存续期，是激励的前提条件。“否则把几年的收益放到一年当中，业绩搞上去之后马上撤走，也不行。”

实际上，诚志股份方面也表示锁定期长达三年，证明（公司高管）对未来有信心。不过记者注意到，暂且不提未来的风险如何，至少目前开了个好头。截至昨日收盘，公司股价为8.71元/股，明显高于6.96元/股的增发价。

《每日经济新闻》记者做了一个简单的估算，如果按照A级委托人每年5%的收益，5568万元的本金意味着参与定增的高管每年需要支付约278万元，三年共计835万元。这笔资金折算到高管们400万股的持股成本上，即在6.96元/股的基础上每股增加2.09元，即9.05元。也就是说，即使不考虑其他的费用，如果三年后诚志股份股价低于9.05元/股，参与定增的高管可能就会面临赔钱的风险。当然，如果富国-诚志集合资产管理计划实际收益率在5%以上，那么盈亏平衡点还会更高。