基金炒作ST 豪赌重组还是价值投资？

随着证监会对退市制度监管的加强，ST个股正渐渐从基金经理的视野中淡去，疯狂赌博重组的冲动也在逐步褪色。

然而，ST宏盛重组前后，6只基金却被推到了聚光灯前。

“乌鸡变凤凰”的背后，起初只是游资的豪赌，最终，机构投资者也按捺不住，相继参与到ST宏盛的炒作阵营。孰料，5月21日，重组告吹，一季度入主ST宏盛的基金纷纷受伤。

令市场疑惑的是，面对复牌后的追高买入，基金经理的出发点究竟是什么？

ST宏盛重组告吹 6只基金恐面临全线亏损

每经记者 王瑞 发自北京

ST宏盛的重组失败，给了偏好风险的机构投资者沉重一击，毕竟，风险巨大的重组股带来的不仅是令其他股票难以匹敌的涨幅，还有重组失败之后的深套。

截至一季度末，6只基金持有ST宏盛，其中4只基金的前十大重仓股中出现了ST宏盛。

面对ST宏盛的连续两个无量跌停，或许6只基金将不可避免地遭遇全面亏损割肉出局的尴尬境地。

对于此次损失，相关基金公司人士表示很无奈，“作为投资者，我们也是受害者，ST宏盛是一家没有诚信的上市公司，根据该公司发布重组的公告，基本上可以证明该公司未来的重组成功是确定的，但是没想到竟然重组失败”。

基金公司高位接盘/

5月21日，ST宏盛发布公告，称终止重大资产重组事宜，至此，ST宏盛与山西天燃气的重组宣告破产。就在今年2月8日，停牌三年之后复牌的ST宏盛，因一则重组公告，当日股价暴涨32.72%。在之后的交易日里，该股又现连续8个涨停，股价从复牌前一个交易日7.06元的收盘价，涨到17.35元的历史最高点。

基金季报数据显示，有6只基金在一季度新进入ST宏盛，分别是信诚精萃成长股票型证券投资基金（214.62万股）、中欧新趋势股票型证券投资基金（300.1万股）、易方达科讯股票型证券投资基金（275.78万股）、浙商聚潮新思维混合型证券投资基金（70.02万股）、浙商聚潮产业成长股票型证券投资基金（132.9万股）、汇添富民营活力股票型证券投资基金（150.26万股）。

《每日经济新闻》记者在查阅上交所提供的交易数据后发现，ST宏盛复牌当日（2月8日），其股价大涨32.72%，但是前5大买入席位全部为游资。直到2月21日其股价已现4个涨停之后，在前五大买入席位中，才出现了机构的身影，买入金额为900万元，买入价格至少在11元以上，而6只基金最少买入的数量都在70万股以上。

“如果说基金经理看好ST宏盛的重组，那么复牌就应该考虑买入，为何要一拖再拖，非要等不断涨停之后才开始介入呢？”业内人士提出了自己的质疑，“在复牌到不断涨停过程中，ST宏盛基本面并没有任何的变化，因此基金的高位介入，显然有值得探究的地方！”

某私募人士告诉 《每日经济新闻》记者，重组概念股不排除存在内幕交易的可能，一般是上市公司承诺要重组，且有具体的时间表给机构，双方才会达成合作。而上市公司单方面毁约，也确实说明其存在诚信问题。但是在这种情况下，机构又能如何呢？

数只基金深陷ST宏盛/

对于为何豪赌ST宏盛，前述基金公司给出的买入理由是，公告重组方案引入的是山西天然气资产，比较看好未来几年天然气行业的发展，而山西天然气资产主要是山西天然气骨干网，未来还有山西各地的支线网，盈利前景很好，且公司财务稳健，符合选股标准。

然而，残酷的现实给了豪赌方一记响亮的耳光。

ST宏盛重组失败的公告发布后，其股价上涨的动力也随之失去，股票连续出现开盘跌停的局面。

持有ST宏盛的多家基金公司纷纷大幅下调对其的估值。其中，中欧基金将价格调整为10.00元，汇添富将价格调整为10.08元，易方达将估值调整为8元，浙商将估值调整为10.08元。信诚基金则称，因持有ST宏盛占基金净值比例较小，对净值的影响几乎不存在，并未对该股做估值的调整。

不过，按照停牌前16.01元的股价计算，此次估值调整幅度之大，令人瞠目结舌，而根据之前机构介入的价位计算，相应基金恐将难逃深套的厄运。

小基金偏好重组股？/

不难发现的是，此次豪赌ST宏盛的6只基金当中，中小基金公司明显占据上风。

截至一季度末，浙商基金旗下浙商聚潮产业成长和浙商聚潮新思维，其规模分别为6.4亿份和1.7亿份，ST宏盛在两只基金中占比较高，均进入其前十大重仓股。ST宏盛是浙商聚潮新思维的第二大重仓股，占基金净值的6.3%，是浙商聚潮产业成长的第五大重仓股，持股占基金净值的3.75%。

中欧新趋势持有ST宏盛股票数量最多，截至一季度末，占基金净值的比例为2.54%，易方达科讯股票型持有该股占基金净值比为0.85%，汇添富民营活力持有该股占基金净值的2.65%，信诚精萃成长持有该股占基金净值的1.36%。

对此，有股票研究人士称，上述情况反映出相关机构对风险的控制能力稍弱。重组期间充满变数，虽然ST宏盛发布了几篇重组公告，但不到最后，重组能否成功不能确定，而投资者进入重组股，多是冒着很大的风险赌其不确定性。对于以投研和风控为核心的基金公司来讲，在这两方面的表现差强人意。

相关人士告诉《每日经济新闻》记者，近年来，公募基金业行情不好，部分规模较小的基金公司囿于资金的缘故，可能投研相对不足。

上海一家中型基金公司人士向《每日经济新闻》记者透露了其大概的选股流程，若投研内部有五篇以上的报告支持某只股票，那么这只股票便会进入一般股票池，若再加上两篇深度报告，那么这只基金便会进入核心股票池，基金经理则是从核心股票池中选择股票。基金公司选择股票，除依靠自家投研部门外，券商荐股通常也是一个重要的途径。

“重组失败后的未来三个月内，公司不可能再出现重组，对于这类‘没诚信’的上市公司，我们已经将其评级下调至‘卖出’，公司已经卖出了一部分，剩下的部分未来会选择适当的时机卖出”，前述基金公司人士告诉 《每日经济新闻》记者。

记者观察

基金豪赌可休矣

每经记者 王瑞

在中国的A股市场上，重组股历来是A股市场酝酿牛股的集中营，且重组股成功率一直很高。因此，不少人用“永恒的魅力”来描述重组股。

但是高收益的背后必然蕴含着高风险，资本市场上，并不乏重组失败的案例。

上海某基金公司投资副总监表示，此类股票易现内幕交易，不易看懂，因此不会追逐这样的机会。就ST宏盛而言，因其还没被摘帽，本身风险也很大。从前期的接触谈判到停牌，没有关于重组很成熟的情况出现，公司很被动，这类例子不少。一般情况下，公募基金很少碰这类股票。

“不是板上钉钉的不会买入，这类重组股要确定重组成功且确认之后，才敢进入，因为不确定性太高了”，上海一家中型基金公司基金经理告诉 《每日经济新闻》记者，重组成功之后的投资机会仍然存在。一般情况下，发布成功重组股票信息之后，其股价会有所回落，到时可再介入。

显然，ST宏盛的重组失败，再度给号称价值投资的基金们一记重拳。

对于这些没有对其进行过深入调研的ST公司，基金经理们，请停下手中的下单指令，因为这不仅是对基金负责，也是对所有信任你们的持有人负责，更是对你们自己负责。

价值投资不是豪赌，请抛弃你们的豪赌思想，回归正统吧！

布局新ST个股 基金态度分化

每经记者 陆慧婧 发自上海

ST股游戏规则生变，去年基金公司一度选择远离这一板块，不过，今年以来，ST股陆续上演“特赦”潮、摘帽潮……在二级市场的股价诱惑下，个别基金公司再度追高买入。

对于今年新进的ST个股，基金公司思路各异，止损出逃、逆势布局者皆有。

基金操作频踩雷

一个拥有山西天然气潜在重组方，另一个拥有血浆制品核心资产，ST宏盛、*ST生化成为一季度机构投资者眼中难得的新贵。这两只个股，也是12家恢复上市的ST股中鲜有基金现身十大流通股东的公司。不过，重组向来波折，随着两只个股重组双双折煞，相关基金公司“躺着中枪”。

春节前最后一个交易日，沪深两市*ST浩物、*ST关铝、*ST丹化、ST远东等11家暂停上市公司集体发布了恢复上市首日提示性公告，其股票于当日正式恢复交易。

受益血液制品行业的高垄断性和必需性，*ST生化因为拥有核心资产广东双林生物制品有限公司，而被市场看好。

自2月8日恢复上市之后，*ST生化股价一路飙升，截至停牌前，累计区间涨幅高达126.77%。一季度末公司前十大流通股东中，公募基金及券商集合理财产品均有上榜，其中，广发聚丰累计买入200.99万股，跃升公司第二大流通股东。

不过，好景不长，5月30日，*ST生化发布公告称：“停牌期间，公司曾多次与债权人协商解除对公司所持振兴电业股权的查封以便此次股权转让的顺利实施，但均未获得债权人同意。此次转让振兴电业28.216%股权存在不确定性，在与振兴集团协商后决定暂停转让。同时承诺三个月内不进行重组。”重组暂停消息一出，二级市场上，*ST生化已现两个跌停。

基金公司现三种态度

除了“抱团杀入”重新上市的ST个股外，对于2013年新进的“披星戴帽”类上市公司，基金态度不一，割肉远离、持股观望、逆势买入者皆有。

由于钢铁行业产能过剩以及宏观经济的低迷态势，继2011年亏损21.46亿，2012年亏损41.57亿后，鞍钢股份自3月29日起正式 “披星戴帽”，成为*ST鞍钢。

根据深交所相关规定，如果*ST鞍钢2013年仍为亏损，公司股票将被暂停上市。或是出于看好央企力保上市的决心，华安中小盘一季度逆势购入2104.65万股，成为公司第三大流通股东。不过，华安逆势布局目前仍未见成效。

尽管*ST鞍钢一季度盈利5.4亿，业绩实现扭亏为盈，但其股价依旧毫无起色。5月3日，公司股价跌至3.26元，创上市近10年来新低。

连续两年出现巨亏的中国远洋，顶着A股“亏损王”头衔，在今年一季度加入了ST个股行列。今年以来，中国远洋股价阴跌不止，3月29日，中国远洋正式更名为*ST远洋，股价再现两个跌停。

资料显示，自2012年首次现身中国远洋前十大流通股东，南方隆元见证了中国远洋从5.93元跌至3.25元的整个过程。尽管股价单边下挫，但在去年三、四季度，南方隆元仍然连续两个季度加仓1200万股，跃居中国远洋第三大流通股东。不过，自从中国远洋今年“披星戴帽”之后，南方隆元开始选择远离，一季度，南方隆元大举抛售*ST远洋4834万股。

有人出逃，亦有人逆势买入。上市公司季报显示，一季度末，华夏盛世悄然买入2329.92万股，成为*ST远洋第九大流通股东。

*ST彩虹也是今年因业绩亏损新进的ST个股。不过，在被ST同时，*ST彩虹亦披露了集团整体划转中国电子的消息，利好护航，*ST彩虹股价表现活跃，二季度股价累计涨逾30%，这也让一季度增持120万股的易方达精选受益匪浅。

值得一提的是，华夏两只基金对持仓的个股变ST类股颇为淡定。去年三季度，华夏红利现身北海国发，一个季度后，华夏行业精选跟着入股。今年一季度，北海国发发布公告称，因公司2011年度净利润为负值，在公告2012年年度报告后，公司股票将被实施“退市风险警示”的特别处理。不过，面对北海国发转为*ST国发，华夏两只基金均持仓不动。

担忧行情生变 高仓基金继续减持

每经实习记者 宋双

上周股市延续强势，中盘蓝筹股发力助推大盘轻松突破2300点关口，股指整体呈现出围绕5日均线进行多空双方博弈的态势。基金经过前期仓位结构调整，特别是经过近几周连续主动减仓后，持仓结构趋于向市场的主流板块修正，且并未出现明显的短线获利减持行为。但部分高仓基金仍迫于后市结构性行情转向的风险，继续主动减仓。

德圣基金研究中心5月31日仓位测算数据显示，偏股方向基金本周继续保持高仓位，主动变化明显。可比主动股票基金加权平均仓位为81.54%，相比前周下降1.44个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为74.43%，相比前周下降2.07个百分点；配置混合型基金加权平均仓位68.59%，相比前周微升0.01个百分点。测算期间沪深300指数上涨1.99%，仓位主动下降。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金有明显主动减持。

减仓基金仍明显多于加仓基金。183只基金主动减仓幅度超过2%，其中43只基金主动减仓超过5%；而76只主动增持幅度超过2%，其中28只基金主动增仓超过5%。

从具体基金公司来看，中大型基金公司博时旗下多只基金仓位偏轻继续减仓；而华夏、汇添富、广发等旗下多只基金则在较高仓位上主动减持。纽银等中小型基金公司保持高仓位。