新三板扩容首批公司未见PE身影 创投融入尚需时日

市场期待已久的新三板扩容迈出实质性步伐，28日，全国中小企业股份转让系统新业务规则核准公开转让的首批7家企业在北京集体挂牌。值得一提的是，这7家企业的股权结构简单，均未有创投或上市公司参与其中。对此，分析人士表示，“先上柜，后融资”或许是新三板企业吸引资本的模式之一。

此次挂牌的7家企业为乐升股份、建中医疗、必可测、风格信息、长虹立川、拓川股份、申石软件，分别来自北京、天津、上海的高新园区，分属于信息技术、科研服务、高端制造等领域。截至目前，全国股份转让系统实有挂牌公司已达212家，总股本达58.19亿股。

记者发现，上述7家公司有不少盈利能力一般。如主营业务为学前教育的长虹立川。该公司2010年度、2011年度和2012年前三季度的营业收入分别为340万、390万和649万元，2012年全年净利润仅为154万元。

7家公司中，乐升股份是一家台资控股的企业，主营网页游戏。其2012年营收1900万元，盈利617万元，以加权平均股本计算，每股盈余0.8元。

颇值得一提的是，查阅上述7家公司的公开转让说明书，其股权结构均较为单一，均由自然人股东持股，并未有创投机构或上市公司参与的痕迹。

事实上，随着新三板扩容以及“介绍上市”制度的出台，不少创投公司宣称将积极关注新三板公司。对于为何在本批挂牌企业中未见到创投踪影，有分析人士表示，虽然国内外IPO退出渠道岌岌可危，新三板越来越成为PE/VC关注的热点，但是由于交易不活跃、融资规模有限等问题，投资新三板企业目前仍不为PE/VC的首选。

而一些中小高新技术企业登陆新三板，在打造一定的知名度的同时，亦为了达到吸引创投目光的目的，带来融资机会，这可能是企业挂牌新三板的初衷之一。

此外，随着新三板的扩容，创投将获得新三板以及“转板上市”两个不同层面的投资机会。大量持有新三板挂牌公司股权的主板上市公司，也将更加快捷地实现投资收益。目前已有不少有远见的上市公司，加入到参股新三板企业的行列。如，除紫光股份(000938)以外，还有参股绿创环保的北新建材(000786)、间接参股合纵科技的中国宝安(000009)、参股星昊医药且为第二大股东的双鹭药业(002038)等。

分析人士认为，全国股份转让系统的挂牌运行，不仅增添了中小企业的融资渠道，更重要的是，企业挂牌后其股票可以公开转让和定向发行，股东人数可以突破200人，股份可以实现标准化流通和连续交易，这将为企业股权的合理定价及后续的直接融资提供基础，同时也为企业实现信用增进、股权激励和并购重组创造条件。

原文：http://pe.hexun.com/2013-05-31/154700647.html