双汇跨国并购变数：两巨头恐横刀夺爱

每经记者 赵陈婷 发自北京

双汇国际收购全球最大猪肉生产商史密斯菲尔德（SFD，NYSE）的消息一出，旗下上市公司双汇发展（000895，SZ）昨日（5月30日）股价一度涨停，收盘大涨8.73%。

然而，中美这两个世界最大经济体内的最大猪肉企业的结合，出现了新的变数。

据彭博社报道，泰国正大集团名下的正大食品，以及巴西肉类制品巨头JBS集团，都有可能参与竞购。而根据史密斯菲尔德与双汇国际之间的协议，前者还有30天时间可以继续与其他竞购者谈判。

昨日晚间，双汇国际向《每日经济新闻》记者发来公开答复，表示收购后将保持史密斯菲尔德的管理层、员工、品牌、运营和总部不变，史密斯菲尔德也没有在中国设厂的计划，将通过自有资金和银团融资来筹集71亿美元收购资金。

不计划在中国设厂/

对于拿下史密斯菲尔德之后的规划，双汇国际主席万隆早有打算：“通过从美国进口高质量的肉产品来满足中国市场不断攀升的需求，还能够继续服务于美国和全球市场。”

公开数据显示，史密斯菲尔德每年养猪约1500万头，屠宰2700万头，除了满足美国市场的猪肉需求，还大批量向中国等市场出口。相比之下，双汇发展2012年共屠宰生猪1141.86万头，在国内市场的占有率约为2%。

但在业界看来，双汇看中的不只是史密斯菲尔德代表的高质、优价和安全的美国猪肉。近年来，中国消费者对食品安全的担忧日益加深，双汇、雨润等国内肉制品大品牌也未能幸免。在艰苦而漫长的重建信任过程中，双汇这次似乎找到了捷径。

“合并后，我们会将世界先进的生产、经营、管理和食品安全体系引入中国，提升中国肉类行业的整体水平。”双汇国际昨日也这样表示。

双汇国际也特别提到了“瘦肉精”问题，公司指出，“瘦肉精”作为一个在养猪行业的饲料添加剂，每个国家都有不同的标准。史密斯菲尔德一直按照美国的标准执行，今后也会这样。在中国，双汇会严格遵守中国在此方面的标准。

东方艾格畜牧饲料行业分析师王晓悦表示，国际品牌在食品安全管理上有明显的技术优势，国内企业吸收其管理经验，有助于解决困扰中国猪肉行业的质量控制问题。

据了解，作为全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商，成立于1936年的史密斯菲尔德食品，目前旗下拥有12个核心品牌。对于早已铺好渠道的双汇而言，这些品牌一旦出现在中国市场上，将对肉类市场格局产生不小的影响。

“合并后，双汇会在自己长期积累的行业经验基础上，结合史密斯菲尔德的行业最佳实践，打造具有世界顶级水平的肉类企业。”双汇国际表示。

这次收购是否会造成同业竞争？双汇国际回应称，不存在同业竞争，因为史密斯菲尔德在中国没有设厂，目前也没有在中国设厂的计划。

还需美国政府审批

但是，双汇国际的71亿美元出价，引发了一些投资者不满。

日前，有美国的证券行业专业律师事务所对这一收购交易展开调查，认为该交易可能低估了史密斯菲尔德的价值。

该律所发布的声明称，该调查将关注公司股东是否在拟议的交易中获得了足够的补偿，交易是否低估了史密斯菲尔德的股票价值，史密斯菲尔德董事会在同意接受收购之前是否尝试过获得更高的报价。

事实上，除了投资者不满，这一交易想要顺利完成还需要满足某些条件。双汇国际也表示，交易宣布后，将由美国外国投资委员会等机构进行审批，并需通过相关反垄断调查。“一旦获得批准，我们将很快完成交易。”

但有外媒担心，双汇的收购行为将从中国对美投资迅速增长、技术专利流失等多个方面触动美国人的敏感神经。

另外，博盖咨询董事总经理高剑锋还指出，该收购最大风险在于双汇短期的财务压力较大，因为双汇并没有那么大的资金能力，短期可能需要通过杠杆收购、银行贷款、企业债等形式来解决资金问题。

对此疑问，昨日双汇国际回应称，将通过自有资金和银团融资来筹集71亿美元巨资。

或遭“虎口夺食”

尽管前景诱人，但双汇国际能否顺利拿下史密斯菲尔德，目前还存在不小的变数。

彭博社引述知情人士说法报道称，泰国正大集团名下的正大食品以及巴西肉类制品巨头JBS集团，都准备提出各自的收购报价，史密斯菲尔德也被允许回应这两家企业或将提出的竞购报价。

该消息称，根据史密斯菲尔德与双汇国际之间的协议，前者还有30天时间可以继续与正大食品以及JBS集团进行谈判。虽然史密斯菲尔德不可以主动寻求更高的报价，但是协议也允许它对高于双汇国际的报价的主动竞标作出回应。

对于这一情况，i美股分析师李莹告诉《每日经济新闻》记者，由于双方在交易过程中，没有必要对每一个过程都进行披露，所以史密斯菲尔德在有潜在选择的情况下，公司管理层需要考虑毁约的问题。

而且，史密斯菲尔德与双汇国际的“分手费”只是7500万美元，远远小于通常情况下这种规模交易的补偿费用。但如果与正大食品、JBS或其他竞购方达成协议的时间是在30天之后，“分手费”将会飙升至1.75亿美元。

在李莹看来，史密斯菲尔德之所以选择双汇国际，更多是看中双汇对其承诺不干涉经营管理等条款。正大、JBS想要成功，必须提供更有竞争力的价格和条件，目前看来，“横刀夺爱”的可能性并不大。

昨日双汇国际也回应称，收购后，“我们将保持史密斯菲尔德现有的经营”，“我们承诺保持史密斯菲尔德的管理层、员工、品牌、运营和总部不变”。