定增收购国投罗钾1.5%股权 冠农股份“浅尝辄止”

每经记者 许金民

停牌20天，冠农股份（600251，前收盘价17.01元）今日推出定增预案，公司拟募资10.5亿元，用于投资六个项目，如无意外，也包括收购国投罗钾的股权。不过外界或许没有想到，他们这次收购的股权比例仅1.46%，初步预计将花费4亿元，不知王亚伟看到后情何以堪。

募资10.5亿投资6项目/

冠农股份今日公布的定增方案显示，在实际控制人兵团第二师及其关联方未计划参与认购股份的情况下，公司拟发行不超过7147.7万股，发行价不低于14.69元/股，募资不超过10.5亿元，用于投资六大项目：收购国投罗钾以及三个棉业公司股权、建设水电站和热电联产工程、进行生产装备技改以及补充公司流动资金。其中，收购国投罗钾股权预计耗资约4亿元，全部来自募集资金，占比最大，也最为市场瞩目。

资料显示，国投罗钾成立于2000年9月20日，注册资本5.4亿元，主要从事硫酸钾肥、工业硝酸钠的生产和销售，现有130万吨/年硫酸钾产能，二期170万吨/年项目正在建设。目前该公司有7位股东，国家开发投资公司居首，持股63%；冠农股份居次席，持股比例为20.3%。本次冠农股份将收购绿原国资持有的国投罗钾1.46%股权，交易完成后，公司持股比例升至21.76%，仍暂居次席。

国投罗钾的财务报告显示，截至2012年底，该公司的总资产为71亿元，净资产为30.2亿元；以净资产测算，1.46%的股权价值约4411.8万元。现冠股份斥资4亿元进行收购，溢价率高达806%。

王亚伟又成功押注/

冠农股份以如此高的代价收购国投罗钾1.46%的股权，是否物有所值呢？《每日经济新闻》记者注意到，国投罗钾拥有罗北凹地1968.2万平方公里内陆盐湖钾盐矿床的采矿权，有效期30年。

另外，国投罗钾的盈利能力极强。2011年该公司一期120万吨/年硫酸钾项目全面达产，当年实现销售收入32.1亿元，实现净利润15.6亿元；2012年再接再厉，全年实现销售收入44.6亿元，实现净利润18.9亿元。正是靠着国投罗钾贡献的投资收益，2011、2012年，冠农股份分别实现净利润1.6亿元、2.5亿元，而2010年该公司的净利润仅为592.96万元。资源为王且盈利不错，也许溢价有理。

但投资者可以注意到，随着国投罗钾、盐湖股份（000792，收盘价23.82元）、中信国安（000839，收盘价6.67元）均在不断“跑马圈地”、扩充着钾肥产能；而当前及未来一段时间内，我国钾肥的对外依存度已大幅降低，钾肥价格也在弱势盘跌。以山东地区的硫酸钾（50%颗粒）为例，2011年底，其价格尚为3900元/吨，如今仅为3250元/吨，跌幅约17%。在未来的时间里，国投罗钾是否还能保持当前的盈利能力，值得商榷。

外界对冠农股份的此宗收购或存有争论，却不得不叹服王亚伟的押宝能力。原来，冠农股份于4月24日披露一季报，由王亚伟执掌的“昀沣信托”悄然现身于“十大流通股股东”名单，持股367.01万股，排名第七；从股价走势上看，其账户应有浮亏。未料10个交易日后，冠农股份便宣布停牌。