西部信托股权转让半年未果 不良率行业第二

每经记者 胡群 发自北京

49轮竞价，溢价660万元，增值33.67%，2620万拍得——上海天迪科技投资发展有限公司 （以下简称上海天迪）当初斩获西部信托3.07%的股权的时候，可谓势在必得。

然而时隔5年之后，上海天迪再以3倍价格转让时，却遭遇尴尬：挂牌半年，无人问津。

作为西部信托股东，上海天迪自去年12月10日在西部产权交易所网站挂牌转让其所持的西部信托3.07%股权后，至今未找到受让方，随后又自降报价近千万元，将挂牌价格从8326万下调至7376万元，仍是问津者寥寥。

除报价较高之外，西部信托高居行业第二位的不良率水平，也是令意向者望而却步的主要原因之一：西部信托2012年期末不良资产高达4656.18万元，不良资产率为20.55%，位列信托公司第二位。

自降身价寻买家/

与五年前所不同的是，上次，经过49轮激烈竞价，上海天迪终将西部信托股权揽入怀中；这次，同样在西部产权交易所挂牌，却经过半年仍未成功转让，而挂牌价也一度从8326万下调至7376万元。

虽然上海天迪在西部产权交易所挂牌称，西部信托持有西部证券、陕天然气等多家上市公司股权，并持有长安银行股权，但显然这些并未打动受让方。

“以8326万的价格卖3.07%股权，相当于整体估值27.12亿元。对应去年净利润17895万元，相当于15倍的PE。即使在一级市场，15倍PE也不算低。再优质的股权，只要价格高了，都会造成有价无市。”格上理财分析师肖伟向《每日经济新闻》记者称。

对于最新情况，上海天迪方面向《每日经济新闻》记者表示，“已和多家机构接触，但价格没谈拢，因此下调了挂牌价格。”

据记者了解，上海天迪还持有其他信托股权，如果挂牌期满，仍未征集到意向受让方，将不变更挂牌条件，继续延长挂牌，直至征集到意向受让方为止；如征集到两个以上意向受让人，选择的交易方式为电子竞价。

不良率居高不下/

格上理财分析师王燕娱认为，西部信托目前发展的情况一般，包括资本实力和公司本身的实力可能都有所欠缺，从2012年报也能基本体现出来，其资产规模在所有信托公司里排名靠后，信托手续费和净利润也比较少。

年报数据显示，2012年西部信托实现收入3.04亿元，其中信托业务15809万元，利息收入2843万元，比上年增加832万元，实现投资收益11330万元，全年共实现利润总额21193万元，净利润17895万元，每股收益0.29元，同比增长190%。公司所有者权益13.47亿元，每股对应2.17元。 另外，西部信托高企的不良率也让观望者却步。虽然在2012年其不良资产并未增加，但其不良率却仍居高不下，达20.55%，在整个信托公司中排名第二，仅次于中泰信托。

“整个行业不良率有高也有低，但一般在1%左右。”永益信托工作室廖鹤凯向 《每日经济新闻》记者称，“这么高的不良率可能会令潜在的受让方畏而不前。”

随着信托业资产规模的野蛮成长，不良资产已成为不可忽视的重要指标。西部信托在年报上披露，其采用“备抵法”计提一般准备，据实计提专项准备。正常类，计提比例0，关注类计提比例2%，次级类计提25%，可疑类计提50%，损失类计提100%。“报告期内，公司不良资产期初数5128万元，期末数为5128万元，已足额计提资产减值准备。”

意在“控股权”？/

除此之外，自去年下半年以来的政策对西部信托的冲击可能更为明显。

据其年报披露，受监管正常因素影响，银信合作、政信合作、房地产集合资金信托等业务预计将受到较大影响；理财市场不公平竞争加剧，信托公司缺乏专属性业务领域，市场门槛过高，难以与银行、证券基金等理财机构展开正面竞争；西部地区经济发展相对落后，社会整体收入水平较低，合格投资者的培育尚待时日，在转型初期公司的信托业务将面临较大萎缩，公司的赢利模式构建尚处于探索中。

“可能还是转让方出让的股份太少，在信托业务快速发展时期，信托牌照稀缺珍贵，如能让受让方控股，想必会有很多人愿意接盘。”廖鹤凯称。

显然，上海天迪并没有那么多西部信托股权，在西部信托的24家股东里，上海天迪也只能算是小股东。

王燕娱向 《每日经济新闻》记者指出，“近半年未能转让股权，甚至不惜下调近一千万元报价，一方面可能是其发展潜力比较小，另一方面现在想要入股信托公司的企业，多半是想参与决策，或者是战略布局，但是西部转让的股份实在不值一提。”