股价7年涨三百倍 上海家化演绎“A股奇迹”

市场表现

股价7年涨三百倍 上海家化演绎“A股奇迹”

每经记者 张昊

上海家化 （600315，前收盘价69.99元），没有并购重组这些花哨的噱头，在竞争异常激励的日化领域纯粹靠主业实现跨越式增长，穿越于行业周期独立于A股大盘的走势，7年间最高涨幅超过360倍，上海家化的涨幅是一个奇迹。

A股市场鲜有的奇迹

“听任庭前花开花落，坐看天上云卷云舒。”这是一个机构投资经理对重仓持有上海家化的一种豁达境界。在不少价值投资者眼中，上海家化也可谓是A股市场最优秀的投资标的，“投资家化=价值投资”，这一在业内流传已久的公式，足以见上海家化在这些专业机构投资者心中的地位。

上海家化是国内化妆品行业首家上市企业，拥有六神、美加净、佰草集等多个知名品牌。该公司2001年3月15日登陆A股市场。

2003年、2004年公司主要品牌产品的销售出现增长乏力的现象，品牌市场份额有所下降，以葛文耀为首的核心管理层开始调整战略，开始逐步将资源集中到化妆品主业，加大重点品牌营销投入来拓展市场，这一系列的战略调整在2005年取得了良好的效果。公司董事长葛文耀在回顾执掌家化28年时间中，也将2005年定义于好转之年。

以2005年上海家化好转之年为起点，翻阅上海家化的K线图，2005年7月上海家化股价开启了至今的慢牛行情。2013年5月3日股价再次创下了76.48元的历史新高，7年多时间涨幅高达364倍（前复权）！

在业绩方面，2005年公司的主营业务收入19.5亿元，每股收益0.14元，2012年主营业务收入已达45亿元，7年时间增长130.77%，每股收益1.41元，7年时间增长907.14%。

上市12年分红不间断

一方面，良好的业绩、7年三百多倍的涨幅，上海家化给予了投资者丰厚的回报。另一方面，家化的管理层在年度分红方面对投资者亦是十分的慷慨，公司2001年上市至今（12年），公司已是连续12年给投资者分红送股。

另外从上海家化高管的薪酬上看，2012年公司全体董事、监事和高级管理人员合计领取的报酬总额为246.81万元，这与某些上市公司董事长上千万的年薪相比，无疑是相形见绌了。

“A股市场很难再找出像上海家化这样的公司。”昨日某机构投资经理在谈及上海家化时不禁发出了这样的感慨。“这是一家优秀的企业，公司能取得这样的地位，公司的高管团队功不可没，尤其是葛总为这家公司付出了近30年的心血。”

以2005年公司的转折之年至今，不到8年的时间股价涨幅高达三百多倍，A股市场这样的公司少之又少，而上海家化完全是靠自己的核心管理团队的努力。外资巨头纷纷进入中国，正是由于拥有这样的管理团队，上海家化才得以在行业日趋激烈的竞争之下脱颖而出。

机构动向

73只基金深陷家化短期股价恐下行

每经实习记者王瑞 发自北京

虽然上海家化发布了澄清公告，但事实真相似乎依然“云遮雾绕”。一位接受《每日经济新闻》记者采访的上海基金经理连连感叹，“这件事超出了我的预期！”

基金深陷上海家化

上海家化颇受基金的偏爱，这是不争的事实！

统计数据显示，该股流通A股为4.23亿股，截至一季度末，基金持有升至1.575亿股，占上海家化流通股的37.23%，这个比例显然比去年年末又有不小的提升，去年末基金持有比例为34.58%，而去年一季度末则仅为20.29%。显然，随着上海家化股价的不断走高，基金的不断增持，显然成为了其背后不小的推力。

基金持有比例的逐季增加，确实为基金带来了数额不小的浮盈。上海家化去年全年的涨幅为49.57%（不复权），今年，截至停牌前，涨幅已经达到37.26%，2013年5月6日股价出现76.48元的历史新高。对大比例重仓其的基金贡献了不少净值的增长。

一季报数据显示，上海家化的前十大流通股东中，有8家机构持有人，其中公募基金占据了7个席位，分别是易方达成长混合持有1243万股、嘉实策略增长混合1084.77万股、汇添富成长焦点1049.93万股、中银持续增长持有1043.97万股、华商盛世成长959.83万股、华商领先企业857.87万股、华商策略精选841.69万股。

同花顺数据显示，截至今年一季度末，上海家化的基金持有数达到73只，并且是多只基金的第一或者第二大重仓股。

其中，嘉实策略混合在一季度末持有上海家化占该基金的净值比为10.32%，为其第一大重仓股；中银增长持股占该基金净值比10.27%，这两只基金已经达到了基金法规定的10%上限。

另外有不少基金将上海家化作为其第一重仓股，如嘉实研究精选股票持有比例为8.41%、国投瑞银创新动力持比6.99%、中银中国混合持比6.43%、汇添富成长焦点持比9.81%、交银先锋股票持比9.15%、华商盛世成长持比9.89%、华商策略精选混合持比9.92%、华商价值精选股票持比9.93%、上投摩根成长先锋股票持有比例为9.86%等。

“成也萧何，败也萧何！”上海家化股价如果大幅上涨，显然对基金净值的贡献力度不小，但随着上海家化风波的出现，也同样使得重仓的基金面临着净值剧烈波动的风险。

公司估值可能下调

面对上海家化的突发事件，不少基金公司人士表示中长期仍然看好，但是复牌后短期内会有一定的下行空间。

上海一家大型基金公司人士称，短期之内可能会有较大波动，但从长期看问题不大，“毕竟这只是职业经理人之间的矛盾，不是上市公司经营层面的问题”，近期有可能下调上海家化的估值，但具体还在讨论。

“这件事是超出了我的预期，但是现在先继续持有，再看看”，上海一家持有较多上海家化股票的中型基金公司基金经理告诉 《每日经济新闻》记者，之前大股东和管理层的矛盾也知道，但是没想到这么快激化，这件事增加了不确定性，以前一连串的投资逻辑发生了变化；对于估值会有一个重新的考量，具体要到上海家化出公告之后再决定。

华南一家大型基金公司基金经理称，比较看好日用品行业，其表示上海家化被归类于价值成长股，且已经持有四、五年时间，业绩增长很快，是不可多得的民族品牌，因此未来会继续长期持有。

不过，有基金研究员认为，从当前盘面来看，技术上已经积累了大量的获利盘，短期内会有一个下行空间。部分基金经理也相当谨慎，表示股价的短期走势难乐观。