QFII逆市建仓蓝筹股 周期股翻身需等两契机

上周ETF基金没有延续此前的净申购局面而呈整体净赎回，不过上证50ETF逆市受到青睐；与此同时，近期大宗交易情况显示QFII资金在逢低建仓蓝筹股。对此，分析人士指出，机构资金做多意愿有有所降低，且在经历大幅上涨后成长股的回调风险正在积累，而低估值的蓝筹股可能会迎来“价值回归”。

数据显示，在经历此前两周短暂净申购后，上周（5月6日至5月10日），两市ETF基金整体再现净赎回达8.05亿份。其中，34只净赎回，7只净申购，另外15只规模未发生变动。具体来看，南方开元沪深300ETF净赎回规模最大，达到3.64亿份。易方达深证100ETF次之，净赎回1.86亿份。此外，易方达沪深300ETF和华安上证180ETF的净赎回规模居前，分别达到1.18、1.17亿份。

然而，在上周ETF大面积净赎回的同时，仍有小部分实现了净申购，其中上证50ETF净申购规模最大，达到1.19亿份。

“上周ETF结束了前两周的整体净申购态势，且出现净赎回的ETF数量占比较大，可见小幅反弹后机构资金做多的动能有所减弱。”某分析师向记者表示。

需要注意的是，在资金青睐代表大盘蓝筹的上证50ETF的同时，大宗交易也同样透露出了类似信息：近期QFII资金在大宗交易平台上大举买入蓝筹股。

根据深沪交易所数据统计，5月3日至9日大宗交易量激增，总成交达到317 笔，总成交额为90.58 亿元，较此前一周大幅增加。

据华泰证券数据，上周大宗交易平台上休息多日的QFII再度出手，传统的QFII 席位中金淮海路、高华金融大街等席位大举买入蓝筹股。如中金席位发生53 笔交易，其中44 笔是平价买入多只上证50 指数标的股，对手方为东方证券资管；此外，高华则买入8 笔大盘金融地产等股票，对手方为机构专用席位。与此同时，上周国内基金机构席位在买方出现8 次，涉及中小板、创业板等。

“从买卖方动作可以看出，境内机构在抛售蓝筹股，而外资则在积极建仓。”华泰证券分析师指出，今年以来，在经济复苏不佳等利空影响下，机构投资者对于周期股兴致索然，竞相在成长股中淘金，创业板指数已经逼近1000 点大关。但同时，大小非借机派发、QFII 低吸蓝筹股却都在进行之中。

事实上，在成长股高歌猛进一段时间后，目前对其后续能否持续也开始质疑。景顺长城优选基金经理指出，一季度成长股快速涨升后，其2012年年底以来的估值优势逐步消失，虽然就全年的角度来看成长股或仍有表现机会，但配合1月开始的房地产、银行证券保险、汽车等周期轮替修正，二季度内出现短期的成长股与周期股风格轮换的可能性明显上升，届时成长股或将承压。

而低估值蓝筹或再度成为“避风港”。博时基金相关人士指出，随着A股市场随着股票基金仓位下限提升、新批QFII入场等利好，未来进一步走低的概率不大。下一阶段可以关注低估值蓝筹股，虽然今年以来价值类股票的表现不太好，但通过历史回溯，未来或有望迎接股市的价值回归，优先布局银行、公用事业和地产。(上海证券报)

周期股弱者恒弱 “翻身”需等两契机

重成长轻周期的结构性偏好在春节后逐步形成，二季度以来，年报与一季报的披露以及经济数据验证复苏的乏力，将这一偏好推向高潮。4月以来，创业板指数跑赢上证指数近15个百分点，充分反映出投资者追逐成长股的热情高涨。相比之下，传统周期股乏人问津，投资者期待的风格转换也迟迟不能到来。分析人士认为，周期股若想咸鱼翻身，需等待两个契机：一是经济数据向好，复苏力度增强；二是成长股估值回归，资金偏好暂时转向。

周期股弱者恒弱

二季度以来，成长股强者恒强，周期股却落得个冷冷清清。按流通市值加权计算，化工、采掘、有色金属、交通运输、黑色金属等典型的周期行业二季度出现下跌，均跑输上证指数。信息服务、信息设备、电子等新兴行业板块则录得大幅上涨。从个股来看，近期创出历史新低的股票，也大都属于传统周期性行业。

而从基本面和市场表现来看，周期板块中也可分为两类，一类是地产产业链上的行业板块，包括建筑建材、房地产、家电等；另一类则是非地产相关的行业板块，如采掘、化工等。由于目前经济复苏集中在地产产业链上，因此前面一类股票的股价表现在全体周期股中相对强势，而后者则难以吸引资金关注。

分析人士指出，造成春节之后的行情中成长股和周期股明显分化的原因主要有二：首先是这一期间上市公司2012年年报及一季报陆续披露，传统周期股的业绩表现并不令投资者满意。统计显示，两市典型的周期类股票2012年净利润同比大幅下滑20.63%，而今年一季度则同比下滑3.73%。这大大降低了场内资金对于周期股的吸引力，对股价表现形成明显压制。

其次，从2月起的一系列经济数据持续验证了经济复苏力度不大，这令投资者对于周期股的盈利能力感到担忧。从PMI数据上看，今年1月、2月的PMI数据连续回落，结束了自去年8月以来的回升势头，如果说这在很大程度上由工业淡季引发，那么4月PMI较3月回落0.3个百分点，则显示出旺季不旺，这令经济复苏前景重新黯淡。PPI自2月起连续3个月回落，同样说明中上游行业仍面临通缩的困境；而前4月固定资产投资同比增加20.6%，增速较前3月回落0.3的百分点，则反映出投资正在减速。

“翻身”需待两契机

从上述考虑出发，当前表现疲软的周期股若想翻身，需要等待两个契机。

一是经济复苏势头重新向上，市场对周期股盈利预期改善。目前有分析认为，3月份以来PMI、PPI等数据下滑，反映了经济正在二次探底，重拾升势指日可待。不过这一假设需要数据验证，在4月数据回升落空之后，投资者将把希望寄托在5、6月乃至三季度。可以预期的是，未来任何数据转暖的情况都有可能引发周期股向上，但在经济增速长期放缓的大趋势下，这种反弹的趋势性并不乐观。

二是成长股的成长性被证伪，导致资金流入估值相对较低的周期股。上市公司二季报告可能是引发成长股估值回归的导火索，有分析认为为在宏观经济疲软的情况下，即便是新兴产业的需求也将受到拖累，成长股业绩下滑最早将出现在今年二季度。当然，成长股估值回归的过程也可能自发产生，这一过程中成长与周期相对强弱也将暂时改变。

市场人士指出，从目前来看周期股“翻身”的确定性不强，因此主力资金可能采取“右侧”交易的策略，即“看数据投资”，因此投资者不妨等待每月数据公布后再考虑风格转换的可能性。此外，周期行业中也会出现优质公司，因此也需要跟踪上市公司经营数据，以发掘超越行业平均水平的绩优股。（中国证券报）