天立环保募投项目上市即难产 募资12亿实际投入2009万

每经记者 皇甫嘉 李映泉

上市即能获得资本市场巨资驰援，创业板无疑是中小企业的“活泉”。

《每日经济新闻》记者注意到，

天立环保（300156，收盘价13.38元）

于2011年1月上市，募资高达11.63亿元，超募金额近8倍，但两年多过去了，当初所承诺的募投项目，目前仅投入2009.4万元。

业内人士人认为，天立环保上市前口称为满足订单，因此通过募投项目扩大产能很有必要，上市后则不紧不慢，虽表示将两大募投项目进行合并，并继续增资进行推进和建设，但去年公司主营业务遭遇激烈竞争，毛利率从往年40%的水平骤降至20%多。公司是否已错过推进募投项目的最好时机？

值得注意的是，巨额募集资金中却有一部分却被公司“巧妙”地挪作他用，其中2012年的永久补充流动资金高达1.95亿元，已接近深交所规定的20%的上限。

募投项目投入仅2009万元/

2011年1月登陆创业板市场的天立环保无疑是一个 “幸运儿”。公司上市前预计募资金额仅为1.32亿元，但实际募资总额则高达11.63亿元，依据募资净额计算，最终超募资金为9.77亿元。

然而，《每日经济新闻》记者注意到，拿到了这笔源自股民的巨额资金后，公司却连上市之初承诺的1.32亿元的募投项目都没有完成好，反而把大量募集资金用于公司补充流动资金。

根据天立环保招股说明书显示，公司拟使用募集资金分别投向“工业炉窑炉气高温净化与综合利用项目”、“节能环保密闭矿热炉产能建设项目”和“研发中心”三个项目，计划分别投入4691万元、5754万元、2786万元。

然而，2012年9月29日，公司发布了一份 《关于变更部分募投项目的公告》。公告显示，公司IPO募投项目中4691万元的 “工业炉窑炉气高温净化与综合利用项目”的和5754万元的 “节能环保密闭矿热炉产能建设项目”竟然一分钱都还没有投入，项目进度为0%。

同时，上述公告显示，公司拟将两募投项目进行合并，在浙江省诸暨市成立全资子公司，实施“节能环保技术装备基地建设项目”，而此前用于两募投项目的1.04亿元募资将全部投入到本次合并后的“节能环保技术装备基地建设项目”上。该项目拟投资总金额为1.5亿元，其中的资金缺口4555万元拟使用超募资金投入。

根据公司2012年年报显示，截至2012年底，公司在“研发中心”上仅投入1903.96万元，投资进度为68.34%，在已合并的募投项目“节能环保技术装备基地建设项目”上仅投入了105.44万元，投资进度为1.01%。

换言之，公司在募得11.63亿资金上市两年以来，真正用于募投项目的资金只有2009.4万元。

错过最佳募投时机？/

上市之初，天立环保在招股说明书中表示，产能问题成为公司发展的瓶颈，公司自有设备与厂方以及可用外协产能已不足以满足现有客户的订单需求。值得注意的是，当时公司已签订待执行的合同金额便已高达4个亿。因此公司强调，建设募投项目可以化解公司产能瓶颈。

但在成功登陆创业板后，募投项目却停滞下来。对此，公司表示“原募投项目不能满足公司现有以及未来的发展”，也因此将原募投资金总额从1.04亿元增加到1.5亿元。然而从公司2012年业绩来看，公司目前在原主营业务上已面临激烈竞争，即使这部分项目能达产，到时候能否达到预期利润，恐怕也要打上一个大大的问号。

财报显示，2012年，天立环保实现营收7.25亿元，同比增长125.97%；实现净利9677万元，同比增长27.14%。

分析人士认为，上述数据颇有“增收不增利”的特点。

长江证券研报认为，由于竞争加剧，导致公司在营业收入占比最高的 “节能环保密闭矿热炉业务”，其毛利率出现明显下滑，拖累了公司业绩。资料显示，2008年～2011年，公司的毛利率水平均保持在40%左右。《每日经济新闻》记者注意到，公司净利率从上市之前的28.44%的水平正逐渐下滑，去年仅为12.47%。

那么，天立环保是否错过了推进募投项目的最佳时间？这些项目到底还要不要继续进行下去？

顶格挪用募集资金/

然而，有分析人士认为，虽然天立环保募投项目进度不佳，但这笔11.6亿元巨额募资金却有一部分被公司“巧妙”挪作他用。

天立环保2012年年报中披露出公司超募资金投向，其中有9500万元被用于临时补充流动资金，2.83亿元被用于永久性地补充流动资金，还有1亿元被计划用于归还银行贷款，但该笔款项目前尚未运用。

对此，《每日经济新闻》记者注意到，根据深交所发布的《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》（以下简称 《备忘录》）规定：“超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额，每十二个月内累计不得超过超募资金总额的20%。”公司公告显示，公司分别在2011年5月和2012年5月利用超募资金永久性补充了8800万元和1.95亿元的流动资金，其中，2012年用于补充流动资金的1.95亿元为9.77亿超募资金的19.95%。

《备忘录》还规定：“上市公司实际使用超募资金偿还银行贷款或补充流动资金的，公司应承诺偿还银行贷款或补充流动资金后12个月内不进行证券投资等高风险投资并在公告中披露。”

“根据目前监管部门的规定，上市公司在使用超募资金时有着许多‘条条框框’的限制，而且在信批上要求非常严格。但是超募资金一旦被永久补充流动性后，就可以规避作为超募资金的种种约束，只要上市公司不从事高风险的证券投资，这笔钱基本上可以被董事会当作公司自有资金使用，”一位投行人士向《每日经济新闻》记者如此表示。

然而，记者注意到，有业内人士表示，天立环保上市以来虽然并未从事证券投资以及银行理财的活动，但公司在项目投资上谨慎度似有不足。以《每日经济新闻》此前报道的天立环保油页岩收购乱象为例，公司在明知油页岩公司存在拆迁问题的情况下，却轻信交易对手的口头承诺，以1.5亿元价格将其收购。而这起收购日后却让公司惹上了一起官司，而且还带来了很多烦恼。由于拆迁问题迟迟未能解决，公司的油页岩项目至今都无法正常开采。

同步播报

天立环保回避拆迁问题投资者质疑评估失职

每经记者 皇甫嘉 李映泉

2011年5月，天立环保上市后刚满三月即动用1.5亿元现金收购了吉林三鸣和长岭永久三鸣两家从事油页岩开采的公司。《每日经济新闻》记者注意到，由于此前历史遗留下的拆迁问题未能解决，导致公司这两项油页岩开采项目长达两年都无法取得进展。

《每日经济新闻》记者注意到，天立环保在这起收购中聘请的评估机构为开元资产评估有限公司。

记者查阅了开元评估在2011年4月对吉林三鸣和长岭永久三鸣两家公司作出的资产评估报告。报告显示，开元评估对吉林三鸣估值为1.42亿元，较净资产溢价达3100.27%；对长岭永久三鸣估值为2004.01万元，较净资产溢价356.32%。

然而，蹊跷的是，作为在公司收购前标的资产已存在的拆迁问题，评估报告中却只字未提。

“公司方面说，拆迁纠纷是长岭永久三鸣原有的历史遗留问题，那么评估机构在当初做资产评估的时候为什么没有发现这些问题？”一名投资者如此质疑。

对此，昨日《每日经济新闻》记者致电开元资产评估有限公司，公司负责人表示，将在查证后向记者作出回复。但截至发稿时，记者仍未收到回复。