煤炭“黄金十年”终结 煤电格局大逆转

投资宝典

煤价下跌带来机会券商建议“增持”火电

每经实习记者 何炳辉

4月23日，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收613元/吨，比前一周下降了2元/吨。这已经是环渤海动力煤价格指数连续23个星期没有过上涨记录，再创该指数自2010年10月发布以来的历史新低。

煤价低迷给火电公司带来了前所未有的“繁荣”，年报和季报中净利润大增两三倍的公司并不少见；煤价下跌也会降低煤化工、钢铁和有色金属等企业的经营成本，不过这些行业相关的产品也在下跌，对利润的影响喜忧参半。券商研报认为，从短期投资逻辑上看，还是要紧盯火电盈利上升这条主线。

超七成煤企一季净利下降

上周，黄金价格大幅回调，紧接而来的是原油和铜等大宗商品大幅下跌，这对煤炭价格无疑是雪上加霜。今年，煤炭价格一直处于下跌趋势，大宗商品的下跌似乎正在巩固这种趋势。

海运煤炭网数据显示，今年4月17日～23日，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收613元/吨，比前一报告周期下降了2元/吨，再创历史新低。更值得注意的是，环渤海地区5500大卡动力煤的综合平均价格已经有连续23个星期没有上涨的记录。

煤价下跌直接导致了煤企净利润的大幅下降。

发改委4月24日公布的一季度煤炭运行简况也显示，1月～2月，规模以上煤炭企业利润总额378.6亿元，同比下降34.8%。

通达信数据显示，归属煤炭行业上市公司共有39家上市公司，净利润同比下降的共29家，占比约为74.36%；同比上涨的共10家，占比约为25.64%。

值得注意的是，在已经公布一季度业绩的煤炭公司中，净利润下滑幅度最大的前三名公司分别是大同煤业、百花村和煤气化，净利润同比分别下降367.63%、310.56%和307.56%。此外，净利润上涨幅度最大的是云煤能源，同比上涨805.19%。

《每日经济新闻》记者注意到，市值最大的前10家煤企一季度净利润同比全部下跌；其中，市值最大的中国神华下滑幅度最少，净利润同比仅下滑1.06%，市值第三名的兖州煤业净利润下滑最厉害，高达77.48%。

火电盈利上升是投资主线

《每日经济新闻》记者注意到，市值最大的五家电力公司分别为长江电力、华能国际、国电电力、大唐发电和华电国际，其去年净利润增长率分别为34.44%、362.73%、38.44%、109.82%和1690.17%；而今年一季报的净利润增长率也分别高达20.11%、177.76%、384.33%、142.08%和304.55%。与煤企相比，真可谓是冰火两重天。

华泰证券在其研报中表示，由于煤炭需求不振，煤炭供需的天平向买方倾斜，预计今年煤价将相对平稳，平均煤价较去年仍将有所回落，电力行业盈利提升仍具空间，维持行业的“增持”评级。

国信证券研报也显示，预计2013年火电行业盈利增速约为33%～45%，景气度有望延续；预计第一季度增速要远高于下半年，这主要受益于去年基期煤价前高后低走势。

此外，银河证券的研报则表示，从短期投资逻辑上看，紧盯煤价下跌，火电盈利上升这条主线；在推荐个股方面，主要有国电电力、华电国际、华能国际；区域性的火电公司内蒙华电、粤电力、上海电力、宝新能源、皖能电力也值得关注。

事实上，煤价持续低迷还会影响到多个行业的经营成本。比如，会降低煤化工、钢铁和有色金属等企业的经营成本；不过，由于这些行业相关的产品价格也在下跌，可能只能是喜忧参半了。

东莞证券分析师李隆海也表示，煤炭价格下跌，会影响到火电、水泥、钢铁和化工等行业的经营成本，但是，相对比较看好的还是火电，因为电力价格相对稳定，而且像水泥、化工这些行业经营成本虽然下降了，但产品价格也下来了，所以影响估计不大。

另一位券商分析师也表示，煤化工还是受需求的影响比较大一点，成本虽然会有下降；但是，因为终端需求上不去，开工率也很低，所以对业绩影响也就不是特别明显了。