圣农发展逾4倍溢价购大股东资产

每经记者 杨维波

停牌两个多月的圣农发展（002299，前收盘价12.02元）今日公布了定增方案，公司拟收购大股东圣农实业旗下的鸡肉制品加工企业圣农食品100%股权。值得注意的是，此次交易的股权预估值，相比其账面价值溢价达468.7%。

溢价4倍收购股权

圣农发展预计将向圣农实业、富广源两家公司分别发行8096.45万股、851.88万股，合计非公开发行8948.33万股，发行价格11.76元/股，购买其持有的圣农食品100%股权。

值得注意的是，根据圣农食品评估预估值，截至2012年12月31日，圣农食品净资产的预估值为10.52亿元。按照这一估值，圣农实业持有的圣农食品90.48%股权的交易价格暂定为9.52亿元，富广源持有的圣农食品9.52%股权的交易价格暂定为1亿元。

然而，《每日经济新闻》记者注意到，圣农食品最近一年的净资产为1.85亿元，收购价格溢价了4倍多。圣农食品2012年营业收入为5.44亿元，净利润3791.85万元。如按2012年净利润计算，圣农食品的静态市盈率则为27.7倍。

圣农实业、富广源对圣农食品也作出了业绩承诺，“2013年度、2014年度和2015年度扣非后净利润暂定为分别不低于7722.5万元、1.1亿元和1.54亿元。”如果业绩不达标，圣农实业、富广源将进行补偿，而上市公司也有回购对方股份的义务。

资料显示，根据圣农食品2013年新签订的销售框架协议，预计今年出口规模达到1.32万吨左右，大客户销售量达到1.89吨，批发、商超渠道实现销售量约2万吨，总计2013年度销售量将超过5万吨，较2012年实际销售的2.77万吨有较大幅度的增长。

行业低迷致全面亏损

今年以来，肉鸡养殖行业面临的压力空前。圣农发展一季报数据显示，公司一季度实现营业收入9.72亿元，虽同比增长5.4%；但净利润为亏损7858.7万元，同比下降201.4%。

公司表示，今年3月底发生的多起人感染H7N9型禽流感事件，对上游肉鸡养殖行业产生了重大的冲击。自该事件发生以来，国内肉鸡市场需求大幅下降，尤其是活鸡与雏鸡，销售严重受阻，价格大幅下降。我国的肉鸡养殖行业出现大面积亏损现象。

公司预计今年中报净利润为-1.4亿元~-7600万元，而且“H7N9事件”影响持续时间和范围目前尚无法预计，上述预计也可能存在重大偏差。

行业整体亏损，但圣农发展仍然高溢价收购鸡肉加工企业股权，再加上停牌期间发生的“H7N9”等一系列利空，圣农发展复牌后的走势令人堪忧。海通证券预计，公司股票复牌后，可能会因停牌期间禽流感爆发和行业低迷而补跌。兴业证券则预计，肉鸡价格可能在今年三季度末或更晚一些时间才可能触底回升，公司二季度仍然会继续亏损。