招商地产重大事项停牌 或借壳东力实业香港上市

每经网深圳4月24日电（实习记者 叶燕婷）  4月22日晚间，招商地产、招商局B齐发布公告称，公司正在筹划重大事项，为避免对公司股价造成影响，公司A股、B股股票自2013年4月23日起停牌。23日上午，招商地产去年收购的香港子公司东力实业控股再发停牌公告，称之后将刊发一份有关内幕消息的公告。三份公告中均未明确复牌时间。

上周五，招商地产发布了2013首季报，公司营业收入同比大涨70.38%至61.45亿，净利润约8.11亿，同比涨幅高达88.79%。业绩如此亮眼，市场普遍猜测停牌是为公司在资本市场的新动作做准备，一时间关于招商地产可能B转H或由子公司东力实业借壳上市的话题再度被炒热。

记者就此联系招商地产多位高层，均未得到回复。有业内人士向《每日经济新闻》记者透露，此次停牌与其香港子公司东力实业控股有关，目前几位高层都在香港，招商地产B转H的概率不大，想借壳上市的可能性比较大。

B转H？借壳东力？

关于招商地产B转H的消息要追溯到3个月前瑞士信贷的一份研究报告，该研报指出，目前招商地产管理层已经证实正考虑B股转H股事宜，公司有望成为继万科之后又一个B股转H股的地产公司。

但有分析师认为，招商地产和万科的情况差异较大，对于万科而言，由于其A、B股股价倒挂，对照H股的市盈率，B转H后可对A股的股价有所促进，但招商地产转板后则可能反而拉低A股。

相比而言，招商地产经由子公司东力实业控股实现借壳H股上市一说更加合理。

2012年5月2日，招商地产一纸公告宣布，公司以1.99亿港元收购东力实业合计7.498亿股股份，占东力实业全部已发行股本的70.18%。分析人士普遍认为，一向专注地产、经营情况良好的招商地产此次却收购一家以电子产品为主营业务的香港公司，借壳上市的动机明显。

美联物业全国研究中心总监徐枫表示，对于房地产来说，资金因素非常重要，国内多家地产都拥有内地和香港双融资平台，主要还是由于看重海外融资这个大平台。

但除了融资因素，招商地产也许还有对于独立商业地产方面的考虑。根据年报显示，2012年招商地产投资性物业租赁收入7.3亿元，累计出租面积达875.9万平米。此前招商地产内部人士称， 2011年末招商地产约800亿的总资产规模中，商业地产占比超过10%，约100亿元，并且这个比例在未来肯定会进一步提高，尤其是城市综合体方面。

国泰君安方面表示，收购“壳”公司之后，招商地产可能会效仿华侨城亚洲及保利香港，通过注入资产做大香港公司的模式，实现在港融资甚至部分业务分拆上市。 而有分析认为，2011年3月成立的招商商置定位于“城市区域综合运营开发”，就是为之后的分拆上市做准备。

内地房产融资难 伸手海外热潮不减

事实上，内地房企一直把赴港上市视为一条融资捷径，公开资料显示，华侨城、保利地产、世茂、天伦置业等多家房地产企业都已在A股和H股分别上市，最近又接连传出万达拟收购恒力商业地产大股东65%股权、绿地集团有意收购港股公司盛高置地的消息，被收购方均为港股公司。

有研究报告显示，未来一两年，内地房企必须偿还贷款和信托总金额达3000亿元人民币，融资需求强烈，而内地IPO形势依然严峻。截至2012年4月，虽然已有166家企业撤销了上市申请，但目前IPO排队企业数仍然多达724家。如果按每年200-300家企业境内上市的速度算，也要2-4年才能消化完目前的排队企业数目。内地IPO排队企业众多再加上国家对房地产业的严厉调控，面临资金困境的房地产企业可能会选择赴港上市。

市场消息指，包括龙光地产、五洲国际、深圳毅德地产投资管理、协信集团、金辉中国以及金山地产在内的至少6家内地房地产企业欲在今年赴港上市。

清科研究中心房地产分析师张琦认为，近期“国五条”出台的背景下，房地产业处于属于国家严控阶段，房地产企业通过间接融资已经变得越来越困难，而被资金和土地两大难题一直困扰的房地产企业，不得不纷纷选择赴香港上市融资，减少未来可能出台的政策所带来的影响。

另外，海外较低的融资成本也是吸引地产企业赴港上市的重要原因。张琦分析，赴港上市后，意味着发行离岸市场债券的权力，而这种债券相对内地其他融资手段而言，成本更小。同时，如果内地银行向地产商贷款的限制一旦放宽，已经上市的房地产企业可按更好的条款获得银行贷款。

据中国指数研究院发布的数据，截至3月15日，今年已有21家内地房企在境外发债，融资额高达570亿元人民币，逼近去年全年600亿元的水平。