沪铜跌破5万点创三年半新低 三公司存货逾百亿

每经记者 涂颖浩 杨维波

《每日经济新闻》记者注意到，昨日（4月22日）期铜价格价放量大跌，以主力合约沪铜1308为例，大跌3.26%，最低下探至48970点，创出三年半以来新低，该合约近6个交易日累计下跌11.89%。

与此同时，沪铜指数持仓量急速飙升，富宝铜分析师雷连华向《每日经济新闻》记者表示：“目前沪铜指数总持仓量急速飙升，这种罕见的多空双方大规模增加持仓，或暗示会存在一个大的行情。”

然而，即便铜价下跌后沪铜期货可能存在行情，那么对于与铜相关的上市公司又将造成什么影响呢？

期货观察：沪铜指数持仓量创历史新高/

记者注意到，近日在期铜不断破位下跌的背后，持仓量却在急速飙升。沪铜指数持仓量的增加在近2个月时间里表现得尤为明显，2月22日，沪铜指数持仓量为45万手，而在4月22日，这一数据已飙升至89万手，已创出历史新高。

富宝铜分析师雷连华对 《每日经济新闻》记者指出：目前沪铜指数持仓量接近90万手，创历史新高，多空对垒态势明显。”

“这次多空双方大幅增仓确实令市场惊讶，”上述分析师称，“在上期所期货品种排名中，铜以往排在3～5名是比较正常的位置。”而在22日上期所期货排名中，记者发现沪铜指数持仓量排名仅次于螺纹指数135万手的持仓量。

数据异动原因何在？雷连华认为，原因还是在于市场对铜下游需求和经济形势看法存在分歧。

《每日经济新闻》记者近期采访到的多位铜行业分析师均认为，由于铜矿周期原因及日益增加的铜库存，2013年基本面最好的铜或面临拐点。

上述分析师也认为，国外铜价数据是把保税仓库的库存当作国内已消费掉的库存，如果考虑到这个因素，供给早就出现过剩了。

从价量关系看，雷连华认为，这种大规模加仓或暗示会存在一个大的行情，但现在不好确定，假设多空当中的某一方率先出现减仓迹象，才能逐渐判明方向。

业内扫描：三家铜业公司存货逾100亿元/

雷连华还对记者表示：“铜作为当下最热门的期货交易品种，吸纳了国内期货市场总资金量的逾1/4，超过股指期货合约位居第一。铜一动，地动山摇，大行情可能随时爆发。”一位上海私募有色金属行业研究人士也认为，如果铜品种行情启动，或将带动一波有色金属行情。

然而，《每日经济新闻》记者注意到，去年以铜为代表的有色金属价格低迷，相关上市公司业绩表现不佳，分析人士认为，此次铜价暴跌对于与铜相关公司而言，无疑是利空。

首当其冲的便是上游资源型企业，如江西铜业 （600362，收盘价20.78元）、云南铜业（000878，收盘价12.85元）等。

分析人士指出，对资源型企业而言，产品市场价格下跌首先会影响到企业毛利率。以江西铜业为例，公司2012年年报显示，由于产品售价下跌，公司阴极铜、铜杆线等产品毛利率均同比下滑。

另一方面，铜价下跌还会造成企业产品存货价值重估。记者注意到，从已公布的年报来看，江西铜业、云南铜业、铜陵有色三家铜主业上市公司2012年年报均有超过100亿元的存货。虽然江西铜业等大型企业一般都会通过积极的套期保值措施规避铜价大幅波动带来的影响，但业内人士指出，企业一般是对部分铜进行套期保值，主要还是随行就市，不会百分之百套期保值。因此产品价格下跌仍会带来存货跌价损失。

铜价大跌对于铜加工企业影响同样不小。以海亮股份（002203，收盘价7.07元）、精诚铜业（002171，收盘价8.04元）为例，他们的主要产品价格均是采用 “原材料价格+加工费”的定价模式，一旦原材料产品价格下跌，电解铜等主要原材料价格走低会影响公司的营业收入，同时公司存货面临跌价损失的风险。

行业影响：家电受益明显 电缆影响有限/

铜价下跌对以铜为主业的公司以及铜加工企业影响较大，但业内人士认为，下跌对于电缆等企业则影响有限。

太阳电缆 （002300，收盘价7.31元）在互动易上表示，公司以“材料成本+增值额”为定价模式，以销定产，库存量低，因此铜价下降对公司经营不会产生较大影响；远程电缆（002692，收盘价15.22元）则表示，公司销售是以当天铜现货市场价格为基础对外报价，当公司与客户签订销售合同时，同时与供应商签订铜原料的采购合同锁定铜价，由此锁定毛利率。

《每日经济新闻》记者以投资者身份联系了万马电缆（002276，收盘价5.08元），公司证券办人士表示，“定价与铜价相关，毛利率比较稳定，拉长时间看没有什么受益，2008年铜价下跌，2009年上涨，公司毛利率都稳定。铜价下跌，公司报价也跟着下跌。”

那么铜价下跌对电力设备行业什么影响？记者以投资者身份联系了特变电工（600089，收盘价6.9元），证券办人士表示，“公司在做套期保值，所以这一波原材料价格波动对公司影响不大，毛利率也比较稳定。”有分析人士指出，长期而言，铜价下跌将有助于行业降低生产成本，对行业构成利好。

分析人士认为，对于消费品行业而言，铜价下跌对下游家电行业比如洗衣机、冰箱等行业均构成利好，不过受益最为明显的是空调行业。事实上，从已公布的家电年报或者一季报数据来看，不少公司业绩超预期，其中很重要的原因就是原材料成本下降。

瑞银证券认为，空调行业目前景气度复苏，格力电器（000651，收盘价27.66元）和美的电器（000527，收盘价14.18元）竞争力很强，其中美的电器的市场份额3月份显著上升，其中内销份额上升4.9%。

不仅行业复苏，铜价下跌还有助于公司毛利率的提升。瑞银证券表示，铜占空调成本比重较高，约25%左右，近期铜价和黄金和其他大宗商品价格一起出现大幅调整，有助降低空调成本，提升二季度行业毛利率水平。

记者以投资者身份联系了格力电器，证券办人士表示，现在铜价下跌的好处暂未体现，或有滞后。公司原材料采购顶多1～2个月采购一次，不会保持大量库存。另外，铜价之前大涨时公司都没有受到什么影响，现在价格下跌当然对公司只有好处。

分析人士指出，由于格力、美的等家电龙头企业本身具有较强的成本转嫁能力，原材料价格下跌对业绩是锦上添花。然而，对上游企业而言，铜价下跌则构成实质性利好。

华意压缩（000404，收盘价6.58元）2012年净利润同比增长236.43%，对此公司表示，除了公司即将实施产品结构调整以外，铜、钢等主要原材料价格较去年同期有一定幅度下降，产品毛利率较去年同期上升也是业绩增长的主要原因。在投资者互动平台上公司也表示，大宗材料价格波动会直接影响成本，铜价下跌有助公司减轻成本压力。

分析人士指出，三花股份（002050，收盘价11.00元）、盾安环境（002011，收盘价8.97元）等均为国内主要制冷配件供应商。一方面，下游行业回暖将刺激产品销售；另一方面，铜价大跌也有助于降低成本压力，提升公司盈利能力。