本报记者 夏 芳
“限制三公消费”、“反对铺张浪费”、“调查高档会所消费”等一系列因素对高端白酒的影响在一线白酒企业贵州茅台(178.78,0.29,0.16%)身上已经显示出来。
4月17日晚间，贵州茅台公布2013年一季报。其一季报显示，在报告期内公司实现营业总收入71.66亿元，较上年同期增长19%；实现归属于上市公司股东的净利润35.93亿元，同比上涨21%；每股收益3.46元。
公司业绩增速明显放缓
从茅台发布的一季度净利润数据看，虽然公司净利润同比出现了21%的增长，营收也同比增长，但是与其以往数据相比，茅台今年一季度业绩增速明显放缓。
查阅茅台近3年的一季报公告显示，茅台在2011年一季度实现净利润18.83亿元，同比增长48.85%；实现营业收入为42.2亿元，同比增长38.84%；茅台在2012年一季度实现净利润29.69亿元，同比增长57.60%；实现营业收入为60.15亿元，同比增长42.54%；而茅台今年一季度的数据显示，公司实现营业总收入71.66亿元，同期增长19%；实现归属于上市公司股东的净利润35.93亿元，同比上涨21%。从上述三个年度的数据可以看出，茅台今年一季度业绩的增幅明显低于2012年和2011年。
东兴证券食品饮料行业首席分析师刘家伟针对茅台上述业绩表示，茅台业绩增速明显放缓，而如果没有春节期间厂家强制经销商打款的话，茅台一季报的业绩会更难看。“在‘限制三公消费’等政策下，茅台市场终端价已经出现倒挂现象，茅台的销售在短期内不可能反弹，随着经销商库存增多，未来几个季度给企业打款还会降低，因此，茅台业绩下降已成必然，茅台销售拐点已经来临。”刘家伟在接受《证券日报》记者采访时如此表示。
而在茅台发布2012年年报时，白酒专家铁犁对本报记者表示，三公消费在2012年对茅台酒厂影响不大，主要是对经销商的影响大，但在2013年，随着经销商库存的加大，茅台的业绩会受到重大影响，茅台在2013年业绩会下降50%左右。
预收款同比下降50.34%
在白酒专家肖竹青看来，在经济增速放缓和政策环境变化的情况下，高库存与终端需求减弱的双重压力凸显，短期内，高端白酒市场难以回暖，未来还将需要几年的结构调整期。而茅台作为高端白酒的代表，在此轮调整中将深受影响。
其实，对于茅台业绩增速的下滑，在其2012年年报中已经有所预期。根据茅台2012年年报显示，公司预收账款为50.91亿元，同比下降了28%。
而据本报记者查阅茅台近3年的一季报显示，公司的预收账款数据逐年降低。据季报显示，茅台2011年一季度预收账款金额为63.43亿元，同比增长33.87%；在2012年一季度，预收账款降至为57.72亿元，而到了今年一季度，茅台的预收账款金额为28.66亿元，同比下降50.34%。
值得注意的是，茅台一季度的销售费用为2.84亿元，同比增长49%，公司表示，销售费用的增加主要是由于本期广告费增加所致。
对此，一位资深会计师对本报记者表示，从茅台预收账款数额的剧减可以看出，茅台经销商打款不踊跃，经销商销售压力巨大，茅台的销售形势很严峻。
在分析师刘家伟看来，茅台的业绩在2014年一季度报更加难看，如果茅台的市场价格降至到消费者预期的500元-600元左右的话，茅台的销售或许会有所增长。
而据记者了解，53度的飞天茅台的价格有的地区降至800元以下，出现倒挂现象。随着限制三公消费的深入执行，茅台的价格还会继续下跌。而库存高筑的茅台经销商会面临更大的压力。
另外，值得一提的是，根据茅台一季报显示，投资者对于公司前景的意见分歧也较为明显。属于投资机构的主要股东几乎全部出手增持，其中生命人寿保险公司增持力度最大，一季度持股增加了467万股，仓位增加幅度达到88%，按照一季度均价185元计算，耗资8.7亿元。外资股东淡马锡富敦的增仓幅度达到32%，而广发聚丰基金、中国人寿(17.27,-0.02,-0.12%)、以及瑞银集团的持股数量增幅也超过10%。相比之下，茅台大股东茅台集团在一季度只增持了7700股。
“茅台一季度末的股东总人数为6.85万人，较年初的4.98万人增加了37%。而在十大股东大幅增持的背景下，股东人数的增加令人不解。”上述人士对记者表示。
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