两融业务大踏步 私募投资策略转向

两融标的的不断扩大以及转融通业务的推出，使得两融业务对资本市场产生的影响越来越大，私募参与热情也被激发出来，投资策略向两融转动，而此前火热的股指期货业务正逐步淡出部分阳光私募的视野。

“我们现在很少参与股指期货，更多的是参与个股的融资融券业务。”上海锐箭资本负责人侯思园说。他表示，在信托平台上发行的阳光私募参与股指期货限制太多，比例只有20%，对于基金而言，无法实现全面对冲，另外80%的仓位，其实还要靠仓位控制来规避风险，意义不太大。

深圳一家阳光私募负责人也认为，目前很多阳光私募在投资上都偏向于中小盘的成长股，而股指期货标的物是沪深300指数，规避的是系统性风险，无法规避个股风险。相反，融资融券的个股做空机制则更适合以个股研究为主的阳光私募。“尤其是两融标的的不断扩容和转融通业务的推出后，我们的参与度更高了。”

数据显示，目前沪深两市融资融券标的从278只扩容至500只，扩容后的两市融资融券标的个股已占A股总数的20%，并且有6只创业板股票也成为融资融券标的物，同时跟踪中小盘指数的嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基金（ETF）、中小板ETF也均纳入了两融标的。

事实上，随着两融业务的推进，两融余额目前已经突破千亿大关，其对资本市场的影响在不断扩大，不少阳光私募在投资时，已经将两融数据作为持仓、选股的重要参考之一。上海一家大型私募负责人表示，现在都将两融数据作为投资指标之一，很多券商也在路演时加上两融数据。在具体投资时，他们都会尽量避开那些期涨幅过大的融资融券标的股，关注被低估的两融标的股。

虽然两融业务的不断推进，让阳光私募的参与热情高涨，但是其高昂的成本也着实让阳光私募头疼。从目前各券商实际的费率来看，融资融券利率和费率基本固定，融资的利率在9%左右，而融券的年化成本则更高，在10%~11%之间。对一些追求稳健的阳光私募而言，年化收益率一般也仅为10%左右，高昂的费率无疑成为了私募参与融资融券的一大障碍。