2月新增外汇占款保持高位 货币政策更趋中性

受国内经济企稳回升和主要发达国家量化宽松等因素影响，我国将面临较大的资本流入压力，今年外汇占款水平将显著高于去年

央行 10日公布的数据显示，2月金融机构全口径新增外汇占款2954亿元人民币 ，央行口径外汇占款新增3038亿元人民币。虽然两者较上月有不同程度的回落，但仍维持在一年多来的较高水平。分析认为，受国内经济企稳回升和主要发达国家量化宽松等因素影响，我国将面临较大资本流入压力，今年外汇占款水平将显著高于去年。

今年以来持续高位的外汇占款也为银行间市场带来了较为充裕的流动性，市场人士预计，今年货币政策将在稳健的基础上更加中性，存款准备金率工具使用的概率较低。

数据虽降犹高

今年1月金融机构外汇占款达到惊人的6837亿元，创下历史之最；央行口径外汇占款新增3515亿元，也创下22个月以来的新高。

而新公布的2月份外汇占款，尤其是金融机构新增外汇占款较上一月大规模减少，减少幅度达57%。尽管如此，近3000亿元的水平，与过去的一年相比，仍处于高位。

外汇占款的变动与经济主体的结售汇意愿密切相关。去年年底以来，人民币对美元的升值预期持续至今，这种预期使得企业和居民的结汇意愿较强，持汇意愿较弱。今年2月银行代客结售汇顺差达322亿美元，也与外汇占款数据相呼应。

今年外汇占款望持续高位

而下一阶段，无论是人民币升值预期，还是跨境资金流入压力，种种因素可能都会导致外汇占款维持较高水平。

外汇局日前指出，今年国内外经济和金融运行企稳，将有利于稳定我国外部需求，吸引长期资本流入；在国际金融危机尾部风险较小情况下，主要发达经济体继续实施量化宽松货币政策，境内外正利差将刺激套利资本流入我国，重新激发境内“资产本币化、负债外币化”的财务运作。

亚行经济学家钱鹰表示，目前全球的流动性比较宽松，中国面临外国资本流入的压力比较大。他预计中国政府会采取进一步措施促进资本项目可兑换，尤其是与外商投资相关的。

交行金研中心则预计，在中国经济持续温和复苏的大背景下，预计企业和居民的结汇意愿依然强烈，加之有一定资本流入压力，人民币仍将面临一定程度的升值压力，预计2013 年人民币汇率会继续保持双向波动、小幅升值的运行格局，弹性可能有所增大。

货币政策将更偏中性

央行口径的外汇占款是货币投放的主要途径之一。今年以来持续高位的外汇占款也为银行间市场带来了较为充裕的流动性。再加上目前通胀压力暂无近忧，市场人士预计，货币政策会在稳健的基础上更偏向中性，无论是存款准备金率还是利率工具，使用的可能性都不大。

中金首席经济学家彭文生指出，温和的通胀、偏弱的经济增长，意味着货币政策并没有大幅收紧的理由，“我们认为，年内加息或提高存款准备金率的可能性小，货币政策将维持中性，努力保持货币环境的稳定。”

中债资信近期所发的宏观研究报告指出，鉴于目前经济企稳的态势以及流动性的充裕程度，货币政策放松的概率较小，适度加大公开市场资金回笼操作的空间更大。