日本10年期国债期货闪电“崩盘”

每经记者 杨可瞻 罗慧

过去数月内，日本央行行长黑田东彦，向市场证明了他是那个能完美“左右”日元走势的人选。但上周日本国债期货市场的闪电“崩盘”，却足够令他惴惴不安，因为这明显与黑田的政策意图大相径庭。

4月5日，日本国债市场出现了戏剧性一幕，日本10年期国债期货价格从早盘就一路暴跌，截至收盘，报144.02日元，较前日暴跌近1%，创过去10年来最大单日跌幅。

如此大幅度下跌，甚至罕见地两次触发了东京证交所的熔断机制，这意味着合约买卖报价在一段时间内只能在某一价格范围内交易，以避免造成市场进一步动荡。

国债收益率此前持续走低，受益于日本新任央行行长黑田东彦激进的宽松政策。

4月4日，日本央行宣布新的宽松政策，以实现2％的通胀目标。数据显示，日本2月的核心通胀同比下降0.9%，离2％的目标值甚远，这意味着日本央行很可能在未来相当长的一段时间内每月购买国债资产，进一步提升日本国债、日本股市的吸引力，相反打压日元币值。

但日本10年期国债上周五的异动，似乎更像是一次单独行为。资料显示，东京日经225指数同期大涨1.6%，美元对日元涨1.15%，都暗示国债市场的调整可能源自前期的获利盘回吐。此前，10年期国债价格才创出历史新高。

“国债市场会在未来一段时间内保持高度波动”，美银美林驻东京策略师ShuichiOhsaki表示，“很明显的是，想获利回吐的投资者与长线投资者出现了利益上的分化。”

尽管在日本超预期宽松措施的大背景下，日本国债的收益率一直处于低位。但对于日本长期国债未来的走势，有分析师指出，这种情况能维持多久，还不得而知，因为从日本国债的债权人结构来看，未来5～10年，海外投资者将成为长期债券的主要持有者。

对此，《金融时报》援引东京瑞穗证券首席经济学家YasunariUeno的观点认为，“从眼下的结构

（债权人主要是日本本国家庭和机构）来看，日本国债还能够被吸收，但这种结构最终将发生根本性改变。一旦市场对日本政府不断上升的预算赤字表示担忧，日本国债收益率将恶性上升，最终摧毁日本经济。”

日本财务大臣麻生太郎也曾公开表示，“不确定中长期利率还会下跌多少，但是这种趋势很有可能一瞬间就逆转，一旦市场对于日本国债的信心消失，将引发债市的一轮抛售潮。”