富国基金饶刚：债券投资是时间的哲学

过去的十年是国内债券市场蓬勃发展、结构不断优化的十年，同时也是债券基金从蹒跚学步到初露锋芒的十年。

“记得2003年加盟富国时，国内债券市场总规模仅3.5万亿元，而且结构十分单一，约90%的规模集中于国债、政策性金融债等利率产品。债券基金更是寥若晨星，全市场加起来也不到10只。那时债券投资更像是‘在螺蛳壳里做道场’，债券投资人更像是孤独的舞者。”富国基金固定收益部总经理饶刚指出。

但十年时光足以改变整个债市结构，也改变了很多人的投资思路。截至2012年底，国内债券总规模已经突破26万亿元，公司债、企业债等信用产品已经可以和国债、金融债等利率产品分庭抗礼，债券基金发行更是如火如荼。

债券市场的迅速发展使得传统的、自上而下的利率债投资思路很难适应信用债的挖掘。为此，富国基金的债券团队率先形成了以宏观研究为指导的、自上而下的灵活配置风格，以个券研究为基础的、高收益信用债券投资风格。

这两类风格分别以富国天利和富国天丰为代表，得到了市场的反复验证。根据天相数据统计，截至去年底，富国天丰最近三年实现25%的收益，在全市场557只基金中排名第一；富国天利成立9年来，也已实现近150%的收益。

从国外经验来看，美国的利率市场化催生出规模庞大的信用债市场，信用债占整个债券市场的比例从50%提升到70%~80%。而我国才刚刚进入利率市场化的第三个年头，因此，债券基金的发展也才刚刚拉开序幕。

饶刚指出，未来几年，我国必然要面临宏观经济去高增长的过程，加上利率市场化导致资金收益率需求抬升，导致市场上各类投资者投资偏好发生改变，因此需要一个强大的债券市场作为支撑，这就必然为固定收益类的财富管理行业带来巨大的发展空间。

“但我们一直坚信，债券投资是一场关于时间的哲学，我们从不刻意追求短期排名，关键是在控制风险的前提下，尽力做到超额收益的最大化。我们将继续怀着一颗谦卑的心，不断向市场学习，向同行学习，尽可能为投资人提供持续、稳定的绝对回报。”饶刚如是评价。

（文/高山）