三安光电主业LED堪忧 副业聚光光伏看上去很美

作为国内光电行业的知名企业，三安光电一直是战略性新兴产业的行业龙头。此前一心专注于全色系超高亮度发光二极管(LED)外延及芯片生产的三安光电，近年来似乎有些“三心二意”。日前，三安光电控股子公司日芯光伏与美方合资的高倍聚光光伏产业化项目在安徽淮南开工。据介绍，该项目建成后将成为世界上规模最大、技术最先进的高倍聚光光伏发电系统及组件生产基地。在LED行业出现产能过剩的情况下，将聚光太阳能发电系统作为副业的三安光电将成功另辟蹊径，还是歧路亡羊？

主业LED堪忧深陷产能过剩泥淖

“2010年以来，全球LED产能过剩问题开始凸显。”中债资信分析师杨兆远表示，据IMS统计数据显示，2011年全球LED芯片产能为813亿颗，但总需求仅有549亿颗。2012年，随着国内LED投资额的大幅下降，产能进一步增长的压力得到一定缓解，但行业供给依然远大于需求，导致2012年全行业产能利用率不足60%。

LED行业严重的产能过剩，使得行业龙头三安光电也深陷其中。据其2012年年报数据显示，公司全年实现归属母公司的净利润8.1亿元，同比下降13.47%。“LED行业的产能过剩主要集中于产业链的上游，特别是像三安光电主营的LED芯片产能过剩严重。”某大型券商LED行业分析师表示。

与此同时，三安光电全年LED应用产品实现收入25.84亿元，同比暴增345.35%，但毛利率却大幅下降14.36个百分点至25.31%。“这是由于他们采取了降价促销的方式。”杨兆远分析，受行业景气度下滑影响，公司库存高企，已对公司存货周转产生负面影响，降价促销在一定程度上有利于降低总体库存。

但三安光电2012年年报显示，2012年底公司存货总额仍高达9.27亿元，且库存商品已计提超过1800万元减值准备。

库存高企的同时，未来行情却并不乐观。据高工LED产业研究所统计，2012年中国LED芯片平均价格同比下降32%，部分产品例如显示屏用小功率LED蓝绿光芯片平均价格降幅超过50%。杨兆远表示，随着行业技术的进步和产能的企稳，产品价格下降是行业未来发展的必然趋势，LED企业高毛利时代已经过去，短期内会保持在低毛利状态运行。“从同类上市公司看，三安光电存货周转率处于中等偏低水平，短期去库存压力依然存在。”

值得注意的是，该公司全年营业外收入高达5.06亿元，其中政府补助4.83亿元，占税前利润总额的比重达48%。业内统计数据显示，该公司近3年共获得政府补助累计达15.79亿元，占合计净利润的比重达73%。杨兆远表示，从已发布年报的公司来看，LED企业利润中政府补助占比过高现象普遍存在。但是，企业利润中政府补助占比过高的根本原因在于企业主营业务的盈利能力未完全恢复。

业绩一半靠吃“补药”的日子或将难以为继。上述券商分析师表示，政府对LED行业的补助将逐步减少，特别是对上游芯片的补助，到2014年或将全面停止。

机构投资者也用行动表明了他们的态度。基金四季报数据显示，机构投资者在去年四季度减持该公司股票1.58亿股，持股市值减少25.64亿元，持股规模占上市公司流通股比例同比下滑22.92%。

副业聚光光伏看上去很美

随着无锡尚德近日宣告破产，加之此前超日太阳能事件的冲击，银监会也于近日警示了光伏行业潜在的风险，光伏行业成为众矢之的之时，三安光电却对光伏行业兴致盎然。聚光太阳能成为三安光电近年来大力主推的项目之一。据三安光电财务总监黄智俊介绍，日芯光伏高倍聚光光伏产业化项目总投资人民币80亿元。

三安光电2012年年报数据显示，聚光太阳能毛利率为-4.3%。对于亏损的原因，三安光电表示，报告期内，公司控股子公司日芯光伏科技有限公司一期自动化生产线已投入生产，组装配件本土化效果低于预期，加上生产线的磨合时间偏长，致使生产成本的降低没有达到预定目标。

事实上，业内专家认为，聚光光伏特别是高倍聚光光伏，并没有看上去那么美。

“聚光光伏技术是未来取代第二代晶硅技术的第三代光伏技术。”黄智俊介绍说，这一技术的光电转化率高，土地利用率高，单位面积发电量也高。

但为何这样看似具有绝对优势的技术和产品目前并未广泛推行和生产？业内专家透露，成本过高是其中的阻碍。“高倍聚光光伏无论是组件还是维护，费用都比晶硅技术要高得多。”中国太阳能学会理事王文静博士说，这一技术在国际上也仅处于示范阶段。

据业内专家估算，一块用在聚光光伏发电上的电池，其造价是晶硅电池的100倍。此外，在实际运营中，高倍聚光光伏发电仍存在诸多阻碍。

“高倍聚光光伏尚不具备大规模投产的可能。”王文静认为，这一技术涉及力、热、光、电、机械、电子、自动化控制等综合性技术，需要解决太阳跟踪、光效、散热等一系列问题。

王文静分析，首先很多高倍聚光光伏组件的跟踪系统寿命有限，使用时间一长往往出现问题。而聚光光伏发电需要一直吸收太阳直射光，就必须像向日葵一样“追光”，跟踪系统一旦损坏就意味着没法聚光发电。“跟踪系统易损是国内试点电站面临的突出问题。”

此外，其发电组件对聚光精确度的要求极高。“高倍聚光发电组件就像是大头娃娃，靠一根杆来支撑，风大了会晃动，聚光的角度略微一偏发电效果就差很多。”王文静说，组件表面的透镜对环境的要求更是近乎苛刻。首先是透镜表面要非常清洁，这意味着组件经不起风沙一旦被沙土覆盖，将在很大程度上影响聚光效果；受不得潮湿空气中水汽含量大了会造成阳光散射增加，也会对聚光产生影响。此外，“高倍聚光光伏发电的过程中还需要考虑降温处理、自耗电等一系列成本。”

“综合来看，高倍聚光光伏很难成为光伏发电的主流，即使未来成本降低，但其对外部环境的苛刻要求，也会严重限制其投产范围。”王文静总结说。中国能源网董事总经理韩晓平也对这一观点表示赞同，他认为，现在国内高倍聚光光伏的订单主要来自于各大电力集团的示范项目，长远来看，薄膜光伏可能是业内的方向，但绝不是聚光光伏。

就在业内专家普遍不看好其发展前景的情况下，2012年三安光电对聚光光伏项目的投入却大幅增加。三安光电营业成本大幅上升144.36%，其中高倍聚光太阳能产品营业成本比上年暴增1182.45%。

“三安光电聚光光伏项目有较大的风险。”一位不愿具名的大型券商光伏行业分析师认为，该项目成本过高，为三安光电整体盈利作贡献的可能性较小，其广告效益可能大于实际效益。