多元扩张绷紧资金链 重庆路桥中票融资4.5亿

每经记者 杜冉乐 实习记者 谢振宇 发自成都

4月1日，重庆路桥（600106.SH）发布今年第一期中期票据发行结果，本次发行规模为4.5亿元，期限3年，票面利率5.93％。

去年以来，重庆路桥高调投资房地产以及金融业，消耗数亿现金。《每日经济新闻》记者注意到，2012年年报显示，重庆路桥经营活动净现金流为2.29亿元，同比下滑50%；但公司预计今年所需日常运营资金达9亿元，但账面现金仅2.97亿元，资金缺口明显。

中票融资还将继续

公告显示，重庆路桥本次中票募集资金主要用途包括：补充营运资金、偿还银行借款。其中2.1亿元将全部用于补充流动资金，2.4亿元用于置换重庆路桥本部的银行贷款。事实上，重庆路桥2013年本轮中期票据注册金额为人民币7亿元，由光大银行主承销。此次发行过后，还将发行2.5亿元的中期票据。

重庆路桥中票募集说明书显示，截至2012年9月30日，公司本部贷款余额为31.01亿元。年报数据也显示，截至2012年12月31日，公司总资产53.66亿元，总负债33亿元，资产负债率61.5%。

自身造血能力不足，是重庆路桥大举融资的另一原因。年报显示，2012年，公司实现营业收入3.22亿元，同比下降19.21%；净利润2.33亿元，同比下降34.54%；经营活动净现金流为2.29亿元，同比下滑50%。

在机构分析人士看来，重庆路桥业绩下滑与目前整个路桥行业面临的困境有很大联系。Wind数据显示，2012年前三季度，19家高速公路上市公司共实现净利润97亿元，同比下滑4%。

“其中可能有高速路在节假日期间免费开放的原因，但主要问题还是宏观经活动收缩，导致行业目前呈明显下降趋势。”一位证券机构分析师认为。

倾心经营“非主业”

去年以来，以市政基建为主业的重庆路桥，却在非主业的道路上大举扩张。

去年8月，重庆路桥以2.99亿元收购重庆鼎顺房地产公司（以下简称鼎顺地产）100%的股权，还将根据该项目的进展情况决定以增加资本金或向银行贷款等方式提供该项目的开发资金。在重庆业内人士看来，重庆路桥主要是看中了鼎顺地产旗下房地产项目的升值潜力。

公告显示，鼎顺地产拥有“芳草地·嘉水蓝天”房地产项目用地及相关权证手续，该地块为鼎顺地产的主要资产，项目总用地面积为10.74万平方米，其中出让面积为7.54万平方米，划拨面积为3.21万平方米，规划建设规模5.31万平方米。重庆路桥方面表示，这一项目获批容积率较低，系纯别墅项目，在该地区属于稀缺资源，有利于公司形成新的利润增长点。2012年年报则显示，该项目正在进行红线内电杆、电缆的迁移和下地工作。

但有重庆地产业人士对《每日经济新闻》记者表示，重庆版的“国五条”细则刚出，其中提到如果项目报价过高将不核发预售许可证，重庆路桥旗下的房产项目是别墅产品，开发成本已经偏高，后期的售价肯定较高，其面临的政策风险很大。

此外，重庆路桥还继续加码投资重庆银行。2012年11月，公司公告称，将投资2.85亿元，并按5元/股的价格增持重庆银行5706万股，本次增资之后，公司将持有重庆银行2.28亿股，持股比例由8.48%提升至10.015%，仍为重庆银行的第三大股东。值得注意的是，上述交易标的资金来源全部为重庆路桥的自筹资金。

为了解后续的扩张计划以及资金配套情况，《每日经济新闻》记者昨日（4月2日）多次致电重庆路桥副总经理兼董秘张漫，但其以“这会儿有事，不方便接受采访”为由拒绝回应。