融资融券3周年：规模1600亿元 融资唱主角

融资融券已经成为券商新的重要盈利增长点。两融业务自从2010年3月31日推出以来，已经接近3年。在此期间，融资余额持续增长，带动两融规模不断上台阶。

截至2013年3月25日，沪深融资融券规模达到1611.19亿元，突破1600亿元大关。目前沪深融资余额高达1573.82亿元，在两融余额中占比高达97.68%，而融券余额占比只有2.32%。值得一提的是，在融资融券推出以来的3年中，今年前3个月融资余额增长规模几乎相当于此前33个月的总和，融资交易余额增长态势可见一斑。

近日监管层又向券商发文取消融资融券客户50万元的资金门槛，今后资金规模将由券商独立制定。业内人士认为，融资融券门槛大幅降低，能够大幅增加融资融券市场的参与者，提高这一市场的交易活度，对于提高市场的价格发现功能和进一步完善A股交易机制都有一定的促进意义。而对券商而言，未来两融业务将有更大发展空间。

门槛下降

两融开户数暴增

据悉，近日监管层已向券商发文取消融资融券客户50万元的资金门槛，资金规模将由券商独立制定。据本报记者了解，部分券商在春节前已经开始下调资金门槛，目前，券商大多将门槛下降到20万元-30万元这个区域。

“我们目前30万元也可以开户了，”申银万国某营业部工作人员告诉记者，“降低门槛肯定是利好营业部的，最近业务量的确有所增加。”此外，广发证券一位经纪业务人士也告诉记者，公司在考虑降低门槛，但目前还没有明确额度。

据记者粗略了解，除海通、宏源等券商目前依然是50万元门槛，不少券商已经下调两融开户门槛，如安信证券和国信证券已下调至30万元，华泰证券下调至20万元。有部分小券商则还没正式内部发文。

从全球市场来看，一般都是融资做多获利，融券做空获利很少。过去香港对这个业务就没有起始金额限制。但中国投资者赌性偏大。因此，业内人士预计，未来券商将保持20万元-30万元的门槛，而不会将融资融券门槛设定为零。据了解，目前有不少券商都是根据客户的风险评级进行下调，每个人下调的幅度不一样，高风险客户的门槛还是比较高，总体都会要求开户半年以上。

各家券商纷纷下调门槛，使其开户数大幅增加，融资融券规模也大幅增加。截至2013年3月25日，沪深融资融券规模达到1611.19亿元，突破1600亿元大关。值得一提的是，在融资融券推出以来的3年中，今年前3个月融资余额增长规模几乎相当于此前33个月的总和，融资交易余额增长态势可见一斑。

融资规模大增 融券增幅缓慢

两融业务启动以来，3年中融资余额持续增长，带动两融规模不断冲高，而融券余额增长幅度十分有限，其对两融规模的增长的贡献相对较小。

目前沪深融资融券规模达到1611.19亿元，快速突破1600亿元大关。但是融资与融券余额的占比也进一步拉大。数据显示，目前沪深融资余额高达1573.82亿元，在两融余额中占比高达97.68%，而融券余额占比只有2.32%，还不及融资余额的零头。

结合成熟市场经验来看，当二级市场趋于多空均衡时，融资与融券规模应该比较接近，有分析人士认为，目前国内融资与融券比例明显失衡可能与投资者的整体看法和融券做空面临诸多制约因素有关。就国内投资者而言，做多思维相对熟悉，而做空似乎还不太为多数投资者所接受，有一个熟悉的过程，目前制约融券规模的关键可能就在于融券熟悉程度。

此外，目前转融券标的数量相对有限，投资者选择空间不大，加上投资者目前实际需要支付的融券费率依然处于较高水平，这些都使融券成不了气候。而反过来，融券需求未形成气候，在很大程度上又延缓了券商融券标的池扩容进度，制约了融券规模的上升速度。

反观融资方面，今年1月25日，沪深证券交易所同时发布关于调整融资融券标的股票范围的通知，其中深交所标的股由此前的98只扩充至200只，上交所则由此前的180只扩展至300只。此次扩容后，沪深股市两融标的将由原来的278只扩大至500只，在数量上几乎扩大了近1倍。数据显示，扩容后融资融券标的总市值覆盖率将由原来的60.6%提升至70.5%，流通市值覆盖率将由原来的66.3%提升至75.6%。

两融标的扩容，客观上激发了融资交易投资者的做多热情。事实上，两融标的扩容的效果已经快速显现。数据显示，截至2010年末，沪深融资余额仅为127亿元，2011年末快速上升至375亿元；而2012年末融资余额继续攀升至856亿元；另外，截至今年3月25日，融资余额更是上蹿到1611.19亿元，较2012年末增长754.19亿元。

去年为券商贡献收入逾50亿元

据了解，融资融券业务目前已成为券商重要盈利增长点，相关数据显示，两融规模去年同比增长135%，为券商带来净收入逾50亿元，今年两融规模已增长73%。但目前两融交易额占股市交易额的比例仅2%左右，与成熟市场15%至25%相比仍有很大空间。

Wind数据显示，中登公司统计月报显示，截至2月底，融资融券的开户数已达到110.4万户，其中个人账户110万户，机构账户3821户。

招商证券研究报告指出，若2013年底两融存量规模能达到2500亿元，则全年融资融券利差和手续费收入贡献约166亿元左右，将提升券商全年收入近12%。中信证券则更为乐观地预计，两融余额有望在三到五年内达到5000亿元，按照7%的利息收入及对应一半的信用账户交易佣金，意味着融资融券业务将为券商带来525亿元收入，相当于过去几年的经纪业务收入。

截至3月26日，上市券商中发布年报的有5家，分别是兴业证券、国海证券、西南证券、光大证券、海通证券。从各券商披露的相关数据看，融资融券业务成为了券商业务板块中的亮点。据同花顺数据显示，截至2012年12月31日，兴业证券融资融券余额为114.04亿元、国海证券融资融券余额12.15亿元，西南证券融资融券余额峰值达56.88亿元，光大证券融资融券余额40.64亿元，海通证券融资融券余额70.49亿元。

据已披露年报显示，兴业证券2012年实现融资融券业务收入4760.6万元，而上期为2410.02万元，增长了一倍多；融资融券利息收入8432万元，上期为5169.17万元，同比增长了63.13%；期末融资融券余额9.9亿元；截止2012年12月31日，公司融出资金规模为10.13亿元；融出证券规模为人民币902.77万元。公司在2012年获得了开展转融通业务资格。

国海证券在2012年6月26日才获融资融券业务资格。报告期内，公司因开展融资融券业务实现的利息净收入为608.27万元。本期融出资金4.69亿元，融出证券1507.21万元，合计4.84亿元。

去年西南证券促进公司融资融券业务的快速发展，做大业务规模，全年实现营业收入7124.13万元，占营业收入比重为5.62%，高于同期行业平均1.56个百分点。其中，公司融资融券利息收入4116.67万元，而上期仅为1529.85万元。

昨晚光大证券发布2012年年报显示，截止年末，融资融券余额40.64亿元，较年初增长51%，市场份额4.54%，在103家开展业务券商中排名第9。海通证券披露年报则显示，截至2012年底，公司融资融券余额70.49亿元，排名行业第一。