对内对外开放同步推进 A股将进入“机构主导”时代

两会期间，备受市场瞩目的RQFII新规、境内港澳台居民可投资A 股的政策接连落地，显示内地资本市场对外开放度进一步提高。与此同时，中介机构告别牌照时代实现创新发展，也成为两会代表委员热议的话题。

充分的市场竞争，是一个行业走向成熟的必经之路。去年以来，打破行业垄断、引进多元化的市场主体、推动境内外长期资金入市等多种促进证券市场竞争的举措不断出台，对外开放与对内开放同步推进下， “机构主导”的投资格局离我们还有多远？未来监管层还将通过哪些措施促进证券市场竞争环境的形成？

对外开放提速 港澳台先行先试

日前，经中国证监会批准，中国结算公司9日发布修订后的《证券账户管理规则》和《业务指南》放开了对境内港、澳、台居民开立A 股账户的限制，明确了开户所需的证明材料。从4月1日起，境内港、澳、台居民可据此开立A 股账户。

全国人大代表、中国证监会机构监管部巡视员欧阳昌琼说，“允许境内港澳台居民投资A 股市场是改善投资者结构的一种手段和举措，因为RQFII、QFII都是境外合格的机构投资者，它们投资的特点之一就是求稳，因此对众多投资者的投资理念、投资文化的改善有引导作用。再加上它们的投资组合、投资方向等都公开看得到，大家都看得到它们是怎么投资的，这对于树立市场的价值投资、长期投资理念来说，是非常有意义的一件事情。”

欧阳昌琼说，继续积极稳妥地推进对外开放是证监会今年的重点工作之一，今年会看到一些对外开放的具体政策陆续出台。进一步扩大对外开放，将从港澳台先行先试，在内地工作生活的港澳台居民可开户投资A 股，从4月份就开始推行；而让港澳台符合资格的个人投资者投资A股，也就是所谓的QFII2、RQFII2，也都在研究当中；此外，港澳台对内地A 股市场的投资限制以及机构的设置方面也会有一些突破，今年会见到成果。

事实上，近年来监管部门一直在大力推动境外机构投资者入市投资，提高资本市场对外开放度。去年，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度已分别增至800亿美元和2700亿元人民币，而主权基金、央行及货币当局等QFII额度上限也被允许超过10亿美元。此外，QFII准入门槛也大幅降低，监管部门还组织交易所赴海外路演，提高QFII、RQFII投资便利性。

而QFII资格审批去年以来也呈现大幅提速的态势。中国证监会昨日公布的QFII名录显示，2月份证监会新批3家机构QFII资格，这三家分别是，国泰君安资产管理（亚洲）有限公司、泰康资产管理（香港）有限公司、招商证券(600999,股吧)资产管理（香港）有限公司。至此，QFII总数增加到215家。

财富管理行业先行 竞争格局已具雏形

在加大对外开放力度的同时，监管部门也积极引导金融机构共同建设资本市场，打破行业垄断经营。在支持证券公司、期货公司创新发展的同时，为银行、保险等专业机构参与资本市场创造条件。目前财富管理行业已先行一步，竞争格局已具雏形。

欧阳昌琼称，现在基金公司、证券公司、商业银行、信托、期货公司只要符合条件，都可以从事资产管理，这样既能满足实体经济发展的需要，也能满足广大人民群众理财的需求。同时竞争格局的形成也促进了产品创新，很多以前从没听过的产品层出不穷。但在此过程中，券商也面临怎样转型的问题。

面对记者提出“监管层是否有意促进竞争环境出现，进而促进行业的发展壮大”的问题，欧阳昌琼给出了肯定的回答。“一个行业如果没有竞争，也就没有活力，市场参与主体、资金更加多元化，有利于提高整个市场的活力和竞争力。因为在竞争中，境外投资者可以在市场中凭自己的优势获利，同时也能促进券商创新发展。”

欧阳昌琼认为，证券公司作为一个投行，与商业银行、信托、基金、保险相比，自身的优势非常明显。第一，券商的业务牌照比较齐全，任何业务都可以做；第二，它们中的一部分有大量的现有客户，客户资源优势是客观存在的；第三，证券公司还有强大的销售网络，全国110多家证券公司有5000多个营业网点，在销售网络上相比保险、基金优势明显；第四，证券公司有研发优势，银行、基金、保险基本是买方，而券商是卖方，它的研发优势是比较强的。“这几个优势组合起来，发挥自己所长，我觉得券商在财富管理行业的发展前景是值得看好的。”

逐步形成“机构主导”的投资格局

分析人士称，资本市场对内实现市场化、打破市场主体垄断经营，对外引进境外长期资金，市场主体请进来和走出去，共同的效果就是促进证券市场竞争环境的形成，壮大机构投资者力量，改变长期以来散户主导市场的局面。对内开放和对外开放同步推进，将推动A 股市场逐步形成“机构主导”的投资格局。

两会上，代表委员特别关注“机构主导”投资格局的孕育，民建中央就在提案中建议，应培育多层次的市场投资主体，为市场引入源头活水，壮大长期投资者队伍，机构投资者占比应达到60%-70%，而且机构投资者队伍的扩张必须与市场容量相匹配。同时要大力推进证券公司创新，使其由单一通道服务模式向提供全方位服务的财富管理方向转型，支持证券公司进入货币市场、债券市场、外汇市场、衍生品市场、黄金市场等金融市场, 支持证券公司在新型产品和服务领域发挥积极作用。鼓励证券公司拓展跨境业务，允许设立专项QDII经纪业务等。

但改革无法一蹴而就，全国人大代表、辽宁证监局局长潘学先在接受记者采访时表示，目前监管部门鼓励长期资金、机构投资者入市，对市场稳定来讲是好事，因为机构投资者比较专业，规避风险的能力也比较强。但我国证券市场的典型特点是个人投资者比例很高，从开户数来讲，个人投资者占比超过80%，未来可能会朝着“机构主导”的投资格局方向走，但这需要一个过程，短期内散户还是会占很大比例。