东电B小股东仍不满换股价 宁波热电精准潜伏引质疑

每经记者 徐杰

自东电B股 （900949，收盘价0.752美元）公布“B转A”预案以来，公司大股东和中小股东的口水仗从未间断，争议焦点集中在换股价上。2月28日，东电B换股方案的主导者、大股东浙能电力方面就中小股东的意见进行了回应，并重申定价合理。但上市公司方面的解释并未完全让投资者满意，《每日经济新闻》记者了解到，已有小股东将其主张反映到了证监会。

此外，有报道称，宁波热电在转股方案出台前秘密买入东电B大量股份，由于宁波热电和东电B同属国资旗下资产，且各自的股东此前“过从甚密”，因此宁波热电此举被疑是“老鼠仓”。对此，记者曾通过电话、书面等形式采访过宁波热电方面，但一直未获回复。

换股方案争议仍未解

中小股东认为，根据换股预案，1股东电B股股票只能换得的浙能电力A股股票0.739股至0.858股，但东电B股的净资产为4.9元/股，浙能电力则只有3.46元，主导重组的大股东有侵占利益之嫌。

2月28日，东电B、浙能电力及合并方财务顾问中金公司就上述争议进行了回应。中金公司投资银行部执行总经理李可表示，如果按照P/E来测算，东电B2012年度每股收益为0.40元，扣除非经常性损益后每股收益为0.34元；如果以上述换股价格，即4.90元/股测算，对应的市盈率分别为12.25倍和14.41倍；浙能电力预计发行市盈率在14～16倍之间，两者收益相差无几，“以市盈率换市盈率，是合理的。”

对于采用P/E法计算的依据，李可则表示，国际上通行的惯例，包括我国证券市场对于IPO的定价方法都是用市盈率，所以用市盈率来算也是一个比较合理的方法，也是比较常见的估值方法。

同时，李可还认为，“此次方案的溢价率高达41%，已经是平均溢价率的2倍左右，由此可见浙能电力的诚意。”但这种说法并未得到小股东的认可，来自南京的投资者于先生认为，上述溢价率计算基础是停牌前的价格，复牌时东电B的股价正处于低位，基数低所以导致溢价率看起来高。

在28日的公开会中，浙能电力副总经理、董事会秘书、财务负责人曹路表示，如果B股股东不同意方案，他们尊重B股股东的选择。如果（方案）通不过，到目前为止，他们没有其他的计划或者安排。

对此，南京的于先生则认为，从大方向上，小股东支持“B转A”的政策，只是对方案内容有异议，但曹路的公开表示意味着不接受预案就放弃这次转股，让小股东感觉有“胁逼”之感。

对于目前已公布的换股方案，东电B股董秘办有关负责人向《每日经济新闻》记者表示，因为该方案目前处于预案期，还未召开股东不会，截至目前还没有上报至证监会。

另据《每日经济新闻》记者获悉，东电B部分股东已经将其主张反映至证监会，有一位小股东出示的证监会回复显示，“您所反映的问题已经有投资者反映过，我们已将您的问题转呈相关决策部门。”

宁波热电提前布局引质疑

换股方案出炉后，东电B连续涨停。在这轮大涨中，宁波热电无疑是最大的受益者之一。宁波热电2012半年报显示，公司可供出售金融资产较年初增加5412.2万元，主要为子公司对东电B的投资所致；三季报中，这一数据增长至7137.42万元。2012年前三季度，东电B股价基本维持在0.54美元以下，昨日其收盘价为0.752美元，宁波热电获益颇丰。

在“B转A”预案出炉前精准潜伏，加之和东电B同属浙江电力企业、同属国资一系，宁波热电此举备受质疑，甚至有观点认为其涉嫌“老鼠仓”。事实上，《每日经济新闻》记者调查发现，宁波热电和东电B的交集还不止于此。

如浙江浙能宁波天然气发电有限责任公司，主要经营电力电量的生产和销售，宁波电力（宁波热电第三大股东）投资占比30%，浙江省能源集团 （浙能电力控股股东）占比40%。浙江浙能镇海发电有限责任公司、浙江镇海联合发电有限公司等电力企业等，都属于两者的合资项目公司。又如浙江省引进液化天然气（LNG）及应用工程项目属于是国家重点能源项目，其中浙江省能源集团参股29%，宁波电力参股20%。