基金经理新势力：换帅基金操作路线大起底

每经实习记者王瑞发自北京 2012年对基金行业来讲，是剧烈变动的一年。 在基金经理频繁流动的背景下，共有14位总经理、20位副总辞职出走，共涉及26家基金公司，其中包括基金“一哥”王亚伟离去，随后“基金教父”范勇宏离去，东吴基金投研总监王炯、总经理徐建平相继离职，还有次新基金公司如方正富邦和国金通用换将。 2012年，整个基金行业总共有400多起人士变动，其中有108位基金经理离职，人员大幅变动充斥着这个行业。原本行业人员流动实属正常现象，但在所处行业低谷之时，行业翘楚的相继离开，还是为这个行业平添一丝悲凉。 公募行业是专业投资人的练兵场，离开的同时，也有源源不断的人员补充进来。像华夏大盘精选这样业绩的基金，即使配置曾拥有不错战绩的基金经理来执掌，但比起其辉煌的过去，也可能相形见绌。 不过，也有不少基金在更换了基金经理之后，使曾经业绩不堪的基金逆袭成功，业绩进入同类前列，成为亮点基金，这在中小基金公司当中体现较为明显，如新华行业周期轮换、宝盈核心优势混合。 基金经理的投资风格决定着基金的收益，对于主动型的基金来说尤甚。在基金更换基金经理之后，通常都会对之前的股票持仓进行大幅调整，而这样做的结果，对于基金来说，或许是一次打击，或许是一次重生。拿业绩来说话，是唯一准则。 《每日经济新闻》记者整理了去年出现基金经理变更的基金，经历了几个季度的过渡，其操作风格和业绩上，会有些什么表现？相较更换基金经理之前，是进步还是退步？ 华夏大盘精选： 业绩尚处前列份额仍在下滑 基金名称：华夏大盘精选混合 基金代码：000011 前基金经理：王亚伟 现任基金经理：巩怀志 变更日期：2012-05-04 去年5月王亚伟的离职，在基金行业恐怕是数一数二的大事儿了！华夏基金将其曾执掌的华夏大盘精选和华夏策略分别交由巩怀志和谭琦执掌。 华夏大盘精选在王亚伟执掌期间是当之无愧的长跑冠军，三年两冠，然而，王亚伟的离去，华夏基金的旗舰产品华夏大盘还能像以前一样勇夺第一的宝座吗？ 当前接管华夏大盘的基金经理巩怀志是华夏基金投资副总监、股票投资部副总经理，也有着优异的投资业绩。历任华夏蓝筹核心、华夏成长基金经理，当前执掌华夏优势增长和华夏大盘。华夏蓝筹核心曾在其任职其内，跑赢上证指数40个百分点，任职华夏成长期间跑赢上证指数17个百分点。其管理的华夏优势增长在2010年，市场跌幅超过15%的情况下，净值增长率仍能达到近25%。 那么自巩怀志接手以来，这只长跑冠军会持续之前的辉煌么？ 根据华夏大盘精选去年四个季度的季报数据，自巩怀志二季度接手之后，便对华夏大盘进行了大刀阔斧地换股，其前十大重仓股仅剩下兴业银行和云南城投两只个股。 王亚伟任职期间，华夏大盘一直维持着高持股周转率，每个季度之间的前十大重仓股变动数基本在5只以上。在各个时期，华夏大盘精选的持股周转率也大多高于同类型基金的平均水平。 而巩怀志接手之后的华夏大盘，换股频率较先前有所下降，查看去年华夏大盘二季度与三季度前十大重仓股有四只被换掉，三季度和四季度的前十大重仓股，仅有两只被换掉。 《每日经济新闻》记者发现，在巩怀志任职期间，华夏大盘的持股更加分散，重仓股均不超过6%；而行业集中度则明显上升。 华夏大盘精选的前十大重仓股占基金净值的比例，由一季度末的43.27%下降至二季度末30.7%。根据基金二季报，头号配置行业地产股比例小幅下调至14.78%，截至四季度末减至8.64%；金融、保险行业的比例也明显下降；然而机械、设备、仪表的配置比例则是由原来的7.61%上升至12.39%，制造业比例则由原来的16.39%增至53.54%。 同花顺数据显示，今年以来，华夏大盘精选的回报率为10.09%，在150只可比基金中排名第5位。华夏大盘去年的回报率为5.62%，在139只可比基金中排名第50位。其任职华夏大盘精选以来，收益率为6.49%，同期上证指数为-6.47%。表现还算可圈可点。 不过，去年二季度华夏大盘却遭遇了大规模赎回。为寻求资金增量，年末华夏大盘打开申购，这是自2008年成立4年以来首次打开申购，但实际上，即使打开了申购，也无济于事，自去年二季度起至去年四季度末，华夏大盘的份额一直在减少。 长盛成长价值： 新人资历尚浅未来业绩仍迷茫 基金名称：长盛成长价值 基金代码：080001 前基金经理：王宁王雪松 现任基金经理：刘斌 变更日期：2012-07-20 去年，长盛亦经历了比较大的人事变动，今年这个状况似乎还在持续，就在今年年初，长盛基金已对旗下4只基金进行了调整。 这只成立于2002年的基金，基金经理的更换频率颇大，到目前为止，长盛成长价值已历任10位基金经理，平均每位基金经理任职期间为一年。自该基金成立以来的总回报为263.55%。 频繁地更换基金经理导致的后果，从基金的业绩便能充分反映。同花顺数据显示，近几年以来，该基金的业绩排名一直在走下坡路，近三年以来的回报率为-0.78%，在123只基金中排名第41位；最近两年的回报率为-16.14%，在131只基金中排名第81位；最近一年的排名更是在141只可比基金中落至第98位。 在王宁任职的四年多时间里，基金收益率跑赢大盘指数50个百分点，期间王雪松管理的两年时间，跑赢上证指数23个百分点。在刘斌任职的223天的收益率为1.2%，而同期上证指数为9.08%，属于较大幅度跑输大盘。 查看去年二季报数据可发现，在刘斌正式任职长盛成长价值后，给前十大重仓股来了个彻底地改头换面，其持股集中度明显提升。在王宁执掌期间，除了第一重仓股，其余持有的股票市值均在1%以下，而去年二季度之后，前十大重仓股占比均在1%以上，且第一重仓股已到3%以上。 在行业的配置上，刘斌对食品饮料行业的股票进行了较大幅度的增持，由一季度的3.32%增至二季度的11.46%，然而去年的食品饮料行业，却是“黑天鹅”事件的高发行业。刘斌同时将房地产业和交通运输、仓储业加入进来，将金属、非金属以及机械、设备、仪表等行业剔除出去。 从刘斌的简历上看，其自2009年11月25日起任过长盛量化红利策略，以及长盛中证100基金经理助理。基金公司安排一个做量化投资的基金经理执掌一只主动管理型的基金，无疑是在冒着较大的风险，能否胜任，未来仍待观察。 嘉实主题精选： 持股更加分散战绩尚处中游 基金名称：嘉实主题精选 基金代码：070010 前基金经理：邹唯 现任基金经理：马惠明 变更日期：2012-03-07 去年3月7日离职的邹唯是嘉实基金的元老级人物，有媒体称其因无升职空间而选择去中信产业基金。马惠明成了邹唯的继任者。 2009年，在媒体举办的“基金经理赚钱榜”的评比中，邹唯操刀的嘉实主题精选以220.86亿元的总收益位居首位，邹唯也因此而获得“中国最赚钱的基金经理”称号。邹唯离开，马惠明能带来怎样的战绩？ 现任基金经理马惠明，证券从业9年，曾任加拿大HCL衍生品经纪公司分析师。2004年10月加盟嘉实基金管理有限公司，曾任行业分析师、投资经理、公司机构投资部副总监。 与邹唯的历年战绩相比，马惠明似乎还难以取悦于人。邹唯任职期间，据五年来的基金业绩报告，除2009年全年——每季度之间十大重仓股的变动在8只以上外，其余14个季度，十大重仓股的变动个数平均为4只。在持股周转率上，排除2009年的小概率事件，邹唯基本上是稳健型的。 马惠明接手之后，保持着前任基金经理的换股频率。从已公布的嘉实主题精选近期二季报、三季报和四季报来看，每一季的十大重仓股中都有4只被换掉。 现在，嘉实主题精选的持股更加分散，重仓股市值占比均不超过7.5%；行业集中度也有所下降。嘉实主题精选的十大重仓股占基金净值的比例由去年一季度末的41.23%降至二季度末的33.14%。 去年一季度末，资金配置行业最多的房地产业占嘉实主题精选净值比例为22.19%。二季度末，房地产行业仍为该基金配置最多的行业，但比例降至18.54%，到四季度末，降为4.47%。与此同时，制造业以35.84%比例高居榜首，成为该基金配置最多的行业。 与去年一季度末相比，十大重仓配置行业中食品饮料、批发和零售贸易、建筑业首次进入。金属、非金属的资金配置比例也由1.18%增至12.86%，排名第二。 根据同花顺数据显示，去年3月7日马惠明任职以来，嘉实主题精选的回报率为2.26%，同期上证指数为-1.47%。根据基金半年收益率排序，该基金在192只可比基金中排到第82位。前任基金经理邹唯任职4年267天，该基金的回报率为5.79%，同期上证指数为-43.16%。 博时价值增长： 新帅生不逢时业绩暂处垫底 基金名称：博时价值增长博时价值增长贰号 基金代码：050001050201 前基金经理：夏春 现任基金经理：温宇峰 变更日期：2012-07-31 2012年是博时基金高管持续变动的一年。去年8月初，博时发布公告称博时基金首席策略分析师、2010年偏股基金冠军基金经理夏春因个人原因离职，公司将其管理的两只基金——博时价值增长混合和博时价值增长贰号混合基金，交由温宇峰单独管理。 同月，博时分管投研的副总杨锐因个人原因离职，离职前掌管博时平衡配置、博时亚太精选、博时回报灵活配置，离职后，博时将博时平衡配置和博时灵活回报交由姜文涛执掌。不久博时基金副总经理李雪松也办理了离职手续。 公开信息显示，温宇峰“三进三出”博时基金，曾任股票投资部成长组投资副总监、基金裕隆基金经理等职。其当前管理着三只基金，除了上述两只，还有封闭式的基金裕隆。温宇峰曾在2010年十月接管该只基金，截至目前，跑赢上证指数15个百分点。其从事投资研究工作多年，2010年6月加入博时基金管理有限公司，任股票投资部成长组投资副总监。 夏春在2011年的表现堪称精绝，根据银河基金数据显示，夏春管理的博时价值增长以-7.94%的回报，获得2011年全年偏股型基金第一。而由他所管理的博时价值增长二号表现同样出色，一举进入前三甲。 变更基金经理后，两只基金的选股有明显变化。博时价值增长和博时增长贰号的季报数据显示，二季度和三季度，两只基金的前十大重仓股中仅保存潍柴动力，对个股的配置比例有所加大，前十大重仓股中，个股的配置比例均在2%以上。 《每日经济新闻》记者查阅季报，发现两只基金在行业的选择上，加大了对金融保险业的配置比例，去年三季度和四季度，博时价值增长的第一大重仓股均为中国平安。四季度末，配置比例占到净资产的7.23%。大比例配置中国太保和中国人寿两只保险股；同时，加大了对房地产股和食品饮料股的配置比例，并增加了金属与非金属股和建筑业股。 今年前两个月，两只基金的业绩处于垫底的位置，分别以1.36%和1.21%的回报率在149只基金中排名第146和第147位。而查看其近一年的业绩，两只基金同样处于垫底的位置。 截至目前，在141只可比基金中，分别以0.13%和-1.33%排名第126和129位。今年以来，保险股大幅走弱，下跌幅度为9.55%，而同期上证指数为3.98%的涨幅，而对去年年末以来表现出色的医药板块，并未有配置。 自温宇峰接管这两只基金后，业绩的表现已大不如从前。截至目前，两只基金在其任职期的收益率为0.9%和0.95%，而同期上证指数上涨幅度是9.01%。 新华行业周期轮换： 新老交替不改牛基成色 基金名称：新华行业周期轮换 基金代码：519095 前基金经理：周永胜崔建波 现任基金经理：何潇 变更日期：2012-01-10 新华行业周期轮换之前由周永胜和崔建波共同管理。去年年初，两位基金经理相继出现变动，周永胜辞职之后，由崔建波和何潇共同管理，其离任后便由何潇单独管理。 何潇自任职的一年多时间里，新华行业周期轮换获得了23.4%的收益，而同期上证指数为-1.15%。 何潇在执掌该基金时为新华行业周期轮换争得了季军的宝座，从一定程度上佐证了新华基金在人事的变更上动作较为合理。 资料显示，去年新华行业周期轮换基金以28.83%的收益率获得了年度股基季军的称号，从过往业绩来看，这只基金历来表现均不错。自2010年7月21日成立以来，该基金累计收益达26%；近两年以来的收益率为14.5%，在同类基金中排名第一。 根据基金2011年四季报和2012年三季报数据，《每日经济新闻》记者发现，在何潇正式掌管该基金后，便对前十大重仓股进行了大幅度的更换。对比两个季度的季报，前十大重仓股中，有8只被更换，只剩下三聚环保和兴业银行。 何潇接手之后的新华行业周期轮换，在持股集中度上明显下降，之前的新华轮换前十大重仓股的市值占比均在3%以上，第一大重仓持有国中水务占资产净值的7.78%，自变更基金经理之后，第一大重仓股的资产配置比例仅为4.35%。 在对个股的配置比例上，在何潇接手之后便逐渐地集中，投资更加大胆。至去年四季度末，该基金第一大重仓股的配置比例已达9.54%，前十大重仓股的配置比例多在5%以上。 截至三季度末，该基金对金融保险类资产的配置比例较高，占基金净资产的20.01%，而金融保险行业当期的表现相对稳定。何潇的配置比例也在随着市场的风格在变换，吻合了这只基金的特色。根据四季报披露的年末重仓股，其第一大重仓股道明光环在去年12月份涨幅达到44.43%，第二大重仓股三聚环保在去年12月份涨幅达到22.94%，第三大重仓股12月份涨幅为16.36%。 宝盈核心优势： 巾帼不让须眉业绩大有起色 基金名称：宝盈核心优势基金代码：213006前基金经理：王琼现任基金经理：王茹远变更日期：2012-06-30 截至今年3月1日，宝盈核心优势混合排在偏股型基金的首位。 在这之前，宝盈核心优势的表现并不如意，在排名上，均在后1/4之列。去年年中，王茹远开始担任宝盈核心优势基金经理。 公开资料显示，王茹远2007年12月~2011年7月就职于海通证券，担任首席分析师；2011年7月加入宝盈基金管理有限公司，担任核心研究员，相对于前几任基金经理，王茹远似乎并未有多少实战投资经验。 在王茹远任职的244天时间里，宝盈核心优势的回报率为19.33%，而同期上证指数为5.99%，扭转了成立以来收益总为负的局面。自此，在少有的女性基金经理的执掌下，宝盈核心优势得以逆袭。 虽为一只偏股混合型基金，但宝盈核心优势在股票的配置比例上，却一直保持着低仓位。去年二季度末的权益类仓位仅为37.81%，在王茹远接手后的三季度便大幅调整股票仓位，升至72.37%，同时减少了对债券的持有比例。而随着股票仓位的提升，对前十大重仓股的持股集中度也在加大。 在王茹远接手之后，对重仓股票也进行了大换洗，前十大重仓股无一相同。去年三季度大幅重仓保险股和券商股，享受了市场上涨带来的收益，但在四季度末金融股大涨时却卖出，或许错失今年1月份金融股的强势行情，同时增加了对债券的持有比例。 值得一提的是，王茹远在三季度重点加仓重工转债，到去年三季度末时重工转债占基金的净值的比例达到了15.44%，到2012年底更是增至20.13%。重工转债的表现也是没有辜负王茹远的信任，自去年十一月底开始发力，截至3月1日收盘价为123.52元，涨幅高达24%。 诺德中小盘： 新经理善于把握行业板块轮动 基金名称：诺德中小盘 基金代码：570006 前基金经理：向朝勇 现任基金经理：周勇 变更日期：2012-06-14 2010年6月底成立的诺德中小盘似乎赶上了好时候。彼时正值中小板指数调整创下新低之时，此后的半年间，中小板指数从不到5000点冲到接近7500点——不过，诺德中小盘并未从中获益。相反，在2012年底中小板股票见顶后，净值跟随下跌，走上熊途。 2012年6月，诺德中小盘换将，来自券商的周勇接替原基金经理向朝勇，担任诺德中小盘基金经理。数据显示，自去年6月14日至今，基金收益4.17%，比同期同类基金平均收益高1.01个百分点，比同期上证指数高3.33个百分点。 《每日经济新闻》记者发现，周勇在上任半年多来，对行业轮动把握较好，规避了风险，选对了行业，踩对了时点。 资料显示，周勇于2010年5月加盟诺德基金管理有限公司，担任研究副总监。曾先后任职于长江证券、招商证券、中信证券，从事投资策略研究工作。 周勇上任以来，对基金大类配置进行了大调整。截至2012年9月30日，即周勇上任3个月后，食品饮料配置占基金净值比例从2012年上半年底的46%大幅下降至10%，取而代之的是金融保险业配置从0大幅提升至16%，宁波银行、华夏银行等金融股也进入前十大重仓股。 从基金持仓仓位和集中度来看，诺德中小盘在换将后以防守为主，仓位从80%以上降至70%区间。同时，前十大重仓股鲜有配置超过5%的股票。在此之前，酒鬼酒、五粮液，沱牌舍得等的配置均接近或超过8%。 去年3季度，上述多只重仓的酒类股从基金前十大重仓股中剔除，到了4季度末，贵州茅台也被减持。《每日经济新闻》记者注意到，正是因为周勇对酒类个股的逢高减仓，使得基金躲过了塑化剂影响带来的暴跌。 去年四季度末，周勇对医药行业加仓了十多个百分点，第一大重仓股上海凯宝今年以来已上涨近30%，第三大重仓股昆明制药年内涨幅超过10%，东阿阿胶，尔康制药等重仓股也从去年底发力，年内涨幅可观。