收购动网先锋受热捧 掌趣科技获百家机构调研

每经记者 郑佩珊

超过8亿的收购案以及此后四个涨停板，掌趣科技（300315，收盘价35.16元）吸引了上百名机构投资者的关注。包括中信建投、国信证券、中银国际、海通证券、光大证券、申银万国、国金证券等在内的百名机构投资者2月27日纷纷对掌趣科技进行调研。

在停牌一个月之后，掌趣科技宣布以8.1亿元对价并购业内知名的页游研发商动网先锋100%股权，后者在2012年的净利润为5708万。动网先锋与掌趣科技之间签订了对赌协议，前者承诺2013年实现净利润7485万元。

一名参与调研的券商研究员表示，“除了此次收购之外，我们还比较关注公司的手机业务转型问题。我们认为2013年手游市场很可能迎来重量级平台，现在来看已经有新产品爆棚的架势，而且单个产品的盈利开始向千万元级别转型。目前整个行业面临功能机游戏趋势性下滑局面，相关企业须尽快实现转型。”

百家机构投资者调研/

2月5日，掌趣科技宣布以8.1亿元的对价收购动网先锋100%股权，并签署了相对苛刻的对赌协议，约定动网先锋股东承诺2013～2015年的净利润分别不低于7485万元、9343万元、11237万元，若完不成，动网先锋股东需补偿未完成净利润，还需要按照利润差额占2013～2015年利润的比例退回收购金额。

上述收购方案面世后,多家机构“唱多”掌趣科技，公司股价也连续迎来4个涨停板，其中三个为“一”字板涨停。2月27日，掌趣科技迎来了百名机构投资者的集体调研。其中除了多名大型基金人士之外，还包括中信建投、国信证券、中银国际、海通证券、光大证券、申银万国、国金证券、东兴证券、湘财证券等券商人士。

据姚文彬介绍，“公司上市后不久，于去年7月与动网先锋进行了沟通，我们认为动网先锋与公司可以在业务、产品以及发行渠道上取得协同效应。”对于市场担忧8.1亿的估值可能过高，姚文彬解释道，“由于并表时间是从2013年开始，我们的估值也应该以2013年作为基数。”如果根据2013年动网先锋保证至少7400万的利润计算，此次收购的市盈率为10.8倍，远低于此前浙报传媒（600633，收盘价16.13元）收购上海浩方与边锋游戏十多倍的市盈率。

虽然机构唱多，但是掌趣科技在公告中也表示,“网页游戏的生命周期大多在二至四年左右，动网先锋需不断推出受玩家喜爱的、重量级的网页游戏产品，以保证其营收规模的稳定增长，未来如果动网先锋不能保持一定规模的在研产品储备和稳定的游戏产品推出节奏,则动网先锋的收入规模和盈利规模存在低于预期的风险。”

掌趣科技还提示，动网先锋未来的盈利预期最终能否实现，将取决于网页游戏行业发展趋势的变化和动网先锋管理层的经营管理能力。

手机游戏业务面临转型/

中银国际研究员冯雪认为，此次收购的一大亮点在于动网先锋目前已是腾讯开放平台里前三大游戏合作伙伴，同时现有的若干款月收入千万元级别的游戏将保障腾讯向动网先锋给予资源倾斜。

动网先锋CEO宋海波向《每日经济新闻》记者介绍，2013年公司重头游戏之一《战龙三国》目前单月充值额已超过千万元，这款游戏的净利润为游戏总充值额的10%～15%；此外公司还拿下了 《西游·降魔篇》的页游和手游的开发权，这款产品的网页游戏的目标预期也为月入千万级别。

宋海波还透露，动网先锋与腾讯平台合作时有较强的议价权，“3000万以内的游戏收入分成可达30%。”

值得注意的是，一名参加掌趣科技调研的券商研究员向记者表示，多名机构投资者更为关注的是掌趣科技的网游业务转型。“手机游戏行业面临功能机游戏趋势性下滑局面，须尽快实现转型，移动智能游戏在2013年将迎来爆发期。我们判断公司接下来考虑并购的方向将在移动智能游戏领域。”

掌趣科技董事长姚文彬透露，公司已加大了在智能手机游戏上的研发和部署，目前已有10个项目组，在今年2～4月将陆续推出自主研发的手游产品，3月份主推《石器时代》。“希望该款游戏能成为重量级游戏之一。”

除此之外，掌趣科技今年确定代理的有包括单机在内的8款游戏。渠道拓展方面，除三星、苹果、诺基亚外资及国内智能手机厂商外，公司还将与腾讯、中移动、UC、各类安卓应用平台加强沟通和合作。