央行继续回收流动性 并不意味货币政策转紧

据交易员透露，周一央行对公开市场一级交易商继续开展28天和91天正回购询量，而逆回购询量继续暂停。市场人士指出，本周正回购有望持续，但这仅为对冲此前过度宽松的流动性，并不意味着货币政策的转紧，银行体系流动性的变动对资本市场的运行不会造成干扰。

同时，虽然周一资金价格略有冲高，但主要受月末效应和存准金缴款的短期扰动所致。业内人士指出，周一公布汇丰PMI初值创4个月新低，显示目前经济复苏的基础并不牢固，因此央行维稳资金面的态度依旧未变。

上周为春节后首周，虽然公开市场实现净回笼9100亿，创历史新高，但是这符合央行每年春节“节前投放，节后回笼”的惯例。受正回购操作恢复的影响，上周整周资金价格的确小幅走高，但是幅度有限。其中，隔夜回购利率从1月18日的1.85%，上涨至上周五的2.21%，全周上行了36个基点，而7天回购利率全周则上涨了19个基点。

但25日，面临常规存款准备金的常规缴款，资金价格全线上扬。昨日，隔夜回购利率跳涨了20个基点至2.41%，而7天回购利率则上涨了19个基点至3.29%。

“月末效应显现，再加上存准金缴款日，资金价格短期内上涨也属正常。”对此，顺德农商行交易员宋球红告诉记者，资金价格跳涨仅为短期现象，昨日公布的汇丰PMI初值创4个月新低，显示经济复苏并不顺利，因此，央行也不希望看到流动性过于紧张。

市场人士指出，从央行目前的态度来看，目前经济虽然回暖，但是复苏的基础并不牢固。因此央行也不可能在敏感时期，贸然改变货币政策执行基调，影响经济复苏的进程。

渣打银行大中华区研究主管王志浩昨日指出，信贷和房地产市场的复苏均表明，适度调整过度宽松的流动性状况亦具有必要性。因此央行重启正回购尚不代表政策从紧，此举只为平衡此前过度宽松的流动性，未来央行将保持“稳定”流动性的立场。

本周，公开市场的央票和正、逆回购的到期资金量均为零，交易员预计，虽然正回购有望持续，但预计操作量也将继续保持温和态势。宋球红表示，预计月末因素会令资金价格短暂冲高，再加上央行有SLO（短期流动性管理工具）的工具储备，可随时调节短期流动性，因此，流动性依旧无忧。