老郑说汇：美联储量宽增变数 美元大涨英镑走弱

每经记者 郑步春

美国当地时间本周三下午，美联储公布了1月底利率会议纪要，意外显示决策者有意提前撤出量化宽松政策，这造成美元大涨，欧元及商品币种杀跌。美联储委员们分歧虽有所扩大，但撤出量宽政策时机实际上远未到来，因就业市场及通胀均不支持，故美元本轮上涨持续力度仍存疑，操作上建议适度做多美元，不必过度追涨。

会议纪要推高美元

该纪要称，虽有包括伯南克在内的几位委员不赞成，但也有几名委员认为 “联储可能在看到就业增长前就不得不放缓或停止购买债券，因购买债券代价令人忧虑”。

整体而言，联储委员们并无一致意见，消息本身中性，但由于原先其压倒性支持量宽政策，所以这仍属于重大信号，暗示美联储未来撤出量宽政策的时间或早于预期。

上述消息颇出人意料，部分原因是美国通胀情况受抑。周三公布的数据显示，美国1月PPI环比涨0.2%，低于预期的涨0.3%。另外，核心PPI的同比涨幅创2011年2月以来最低。

此外，因通胀始终受控，美国通胀保值债券(TIPS)走势较差。根据美银美林指数，美国TIPS债券本月回报率为负0.7%，折算成年化回报率为负12%，传统国债的年化回报率为负1%，这是TIPS相对于传统国债自2011年12月来最差表现。还有，国际金价最近猛跌，这里面固然有经济复苏预期稍有加强的因素，但同时也有通胀预期不高的因素。

DaiwaSBInvestments分析师KeiKatayama表示，美国的通胀并不令人担忧，当前经济增长缓慢和相对较高的失业率意味着通胀压力不大。

美元上涨空间有限

受美联储上述利率会议纪要刺激，美元指数周三大涨了0.79%至81.105，周四20:05继续涨0.33%至81.375点，稍前最高曾探至81.508点，短暂创出去年9月份以来最高。

美元虽然短期内显示出较强势头，未来也可能续涨一阵，但持续度可能较为有限，除非经济有进一步回升的信号。

从通胀情况看，似乎回升机会有限，因近期商品资源及农产品走势不佳。中国开始调控楼市也可能进一步压制商品走势，所以全球通胀形势可能并不严厉。还有，当美元有所走强且市场预期美联储撤出量宽或早于预期时，货币贬值竞赛意愿也可能下降，这将进一步压制全球通胀前景，因为通胀从本质上讲，是个货币现象。

再从美国就业情况看，似乎短期内也很难看到更好的表现，因此，虽然美联储或许已在担忧量宽政策副作用，但目前贸然撤出量化宽松政策的理由暂时也不是很强。

最近美国国会中两党在财政预算案上的谈判迟迟没有结果，这也有可能阶段性推高失业率。假如未来一、两周上述谈判无进展，则美国下个月即很有可能启动自动加税措施，这无疑将打击美国经济，很难想象在这种情况下失业率会持续下降。

英镑弱势难改

英镑兑美元周四暴跌1.30%至1.5226美元，周四20:05暂报1.5223美元，稍前最低曾探至1.5131美元。周三公布的英国央行上次利率会议纪要暗示英央行可能采取更多的量宽行动，这是英镑大跌主要诱因。

这份纪要显示，在本月上旬的英央行利率会议中，当时英央行行长金恩曾赞成扩大QE规模250亿英镑至4000亿英镑。此外，另有两名委员费希尔和迈尔斯也持相同态度。

这份报告打压了英镑，这并非仅仅因为有三名委员支撑量宽，而是因为之前英国就业情况有所好转且上周金恩曾强调“货币政策在提振经济增长方面的作为已经接近极限”。换言之，在这份会议纪要公布前，市场对量化宽松的预期本来已经淡化，谁也没料到这种淡化是错误的。

因基本面似乎还没差到极限，故目前市场大多相信英央行在3月份还不太可能着手实施追加量宽政策，有可能延后一段时期。

目前英国已有一定的通胀压力，所以若通胀预期抬高，则英央行未必还敢追加量宽政策额度。然而如上所述，当前全球资源品正在走弱，所以该因素对英镑潜在支撑弱化，这也应是英镑的利淡因素。

英镑本轮跌幅已较大，最大累计跌幅已达8.23%。目前英镑处于两年多来最低位置，从形态及基本面看，英镑应有进一步下跌潜力，较强支撑远在1.43美元一带。

周四英镑已击破了维持一年多的箱体，因该箱体下沿在1.5234美元。从形态和幅度看，目前还不能算有效跌破，但由于追加量化宽松的利空显然仍有待释放，故该支撑应已十分脆弱，极有可能于未来形成有效突破。