天量逆回购到期 无碍资金面平稳宽松

本周将迎来8600亿元逆回购到期，且周初市场传言央行未开展逆回购询量，使得春节后首周公开市场大规模净回笼资金几成定局。市场人士指出，节后现金回流银行体系构成资金面回暖的有力保障，加上外汇占款改善等正面因素，预计资金面将保持相对宽松格局。考虑到通胀预期抬头，央行货币政策维持稳健基调，资金利率在回归节前低位后继续下行空间有限。

数据显示，春节前最后一周，央行于公开市场开展的两笔共8600亿元14天期逆回购操作将于本周二、周四相继到期，同时，本周无央票或正回购到期，若无其他操作，则公开市场将净回笼资金8600亿元。此前市场机构一度认为，央行将在节后首周滚动开展逆回购操作，以缓冲逆回购集中到期的影响。银行间市场交易员透露，本周一央行仅对公开市场一级交易商进行了28天及91天正回购询量，未开展任何逆回购询量，这意味着本周逆回购大概率将暂停操作，央行公开市场操作大概率将净回笼8600亿元甚至更多，这无疑为短期银行间市场流动性状况蒙上了一层迷雾。

从节后三个交易日货币市场资金价格走势来看，巨额资金回笼压力并未阻碍资金面的自我改善进程。节后首个交易日(16日)，主流资金利率便回落至节前最低水平附近。18日，尽管市场传出逆回购或暂时缺席的消息，中短期资金利率依旧稳中有降，银行间7天质押式回购利率持平于2.92%。

某大行债券分析师表示，央行公开市场操作历来有“节前投放、节后回笼”传统，在节后市场资金面迅速恢复宽松的背景下，央行暂停逆回购操作顺理成章。去年春节后首个交易周，央行就未开展任何资金投放操作。而节后资金面快速好转的原因主要在于现金回流银行体系的确定性支撑，2月外汇占款很可能延续正增长、SLO工具稳定机构流动性预期也给资金面带来正面支持。考虑到央行着手回收流动性，资金面进一步宽松的空间已经不大。