1月信贷冲高 带动社会融资总量创新高

如市场所料，1月份信贷投放取得“开门红”。央行8日公布的数据显示，1月人民币贷款增加1.07万亿元。伴随着信贷的高速增长，1月社会融资总量也高达2.54 万亿元，创下历史最高位，显示金融对实体经济的支持力度进一步增强。

与此同时，货币供应量增速出现大幅反弹，尤其是M1增速达15.3%，比上年末高8.8个百分点，一定程度显示实体经济中企业经营活力有所恢复。

具体数据显示，1月人民币贷款增加1.07万亿元，分别较上月和去年同期多增6157亿和3340亿元。

交行金研中心认为，贷款明显多增有四方面的原因。一是经济增长温和回升背景下，实体经济信贷需求稳步增长；二是年初一般是信贷需求旺季，银行也倾向于在年初加大信贷投放，以较早获取收益；三是去年末贷款增加不多，部分项目因而会推迟到今年初，这也有利于信贷投放增加；四是当月存款大幅增加，存款情况明显好于去年同期。

某国有大行人士也告诉记者，基于早放贷早获益的想法，1月份各家银行普遍出现月度冲高的现象。实际上，近两年1月份银行冲高的热情已经较2009年和2010年减弱。回顾过去几年1月份的新增信贷，2009年高达1.62万亿元，2010年为1.39万亿元，2011年则下滑至1.04万亿元，2012年最为平稳，仅7381亿元。

细观贷款结构，中长期贷款大幅增加，短期贷款减少，显示结构明显改善。1月份非金融企业及其他部门中长期贷款增加3098亿元，改变了之前负增长的态势；短期贷款增加2935亿元，比上月少增1551亿元。贷款结构的变化，一定程度印证了经济正逐步向好，实体经济信贷需求平稳增长。

与此同时，1月社会融资规模为2.54万亿元，比上年同期多1.56万亿元，创下单月历史最高，显示金融对实体经济的支持力度进一步增强。对于未来的信贷走势，交行金研中心预计，受年初因素消失的影响，加之春节假期因素，预计2月新增贷款会有所回落。全年来看，综合经济增速小幅回升背景下实体经济信贷需求将平稳增长，全年新增贷款在9至9.5万亿左右。

同日公布的数据显示，1月末广义货币(M2)和狭义货币(M1)的增速均出现明显、大幅反弹。

1月末M2余额99.21万亿元，同比增长15.9%，分别比上年末和上年同期高2.1个和3.5个百分点。M2增速明显反弹与1月份存款大幅增加有关。1月人民币存款大幅增加了1.11万亿元，其中住户存款增加7499亿元，非金融企业存款增加1179亿元。交行金研中心认为，存款大幅增加可能与外汇占款增加有关，也可能有企业提前发放奖金从而导致储蓄存款大幅增加，年底扶贫、社会救助资金下放或也是重要原因。

同时，M1余额31.13万亿元，同比增长15.3%，分别比上年末和上年同期高8.8个和12.1个百分点。M1的大幅度反弹一定程度显示，实体经济中企业经营活力有所恢复。

交行预计，央行未来将更为倚重公开市场操作来调节流动性，以增强灵活应变和相机抉择的能力，利率和准备金率的使用则较为谨慎。而在贷款利率已经趋于下行、物价重新上行的复杂局面下，加之对中外利差过大加剧资本流入的担心，基准利率保持稳定的可能性较大。准备金率方面，新增外汇占款有所回升降低了准备金率下调的必要性，但仍不能完全排除在上半年信贷需求较大时小幅下调的可能，之后则有望保持稳定。