券商机构晚间推荐10只潜力股（2月7日）

华泰证券：中国联通 补贴效率提升 3G业务盈利能力增强（买入）

1， 我们认为联通业绩上涨的原因可能来自于两方面：一是源自于3G及宽带用户规模的快速提升；二是终端补贴力度的下降及大力开拓电子渠道销售带来的费用节省。

2， 3G新增用户快速增长，总体领先。3G用户方面，联通2012年新增3G用户3644万，达到7645万，占三大运营商12年新增3G用户的34%，与中移动持平；占总量的32.7%，略低于移动，高于电信。

3， 补贴效率明显提升。公司12年下半年开始下调千元智能机补贴力度，从50%下调至20-30%，从年报业绩来看收到明显成效；公司三季度单季补贴11.2亿，环比下降3.2亿，但三季度3G用户环比增加66万，显示补贴效率大大提升。我们认为，13 年公司可能将继续通过压缩补贴成本，提升补贴效率来发展用户，3G业务盈利能力将有望继续提升。

4， 目前市场对公司的观点存在较大分歧，一方面虽然4G牌照发放时间虽未确定，但移动的4G网络建设正在加速推进，另一方面，联通的网络和终端优势确实在逐渐减小，但从估值角度来讲，当前联通PB为1.07，中国移动PB为2.13，中国电信为PB为1.07，联通仍具有估值优势，因此我们认为中短期内联通仍具有投资价值。

5， 预计12-14年EPS分别为0.12元、0.22元和0.40元，对应PE分别为29x、16x和8x，维持买入评级

风险提示：联通3G用户增长低于预期，移动4G建设超预期