狼来了 PE巨头黑石低调进军投行业务

每经记者 杨可瞻 实习记者 蓬勃

在近日低调获得证券承销执照后，黑石集团（Blackstone)这家全球一流的另类资产管理巨头，终于可以跻身于自己既陌生又熟悉的行业——投行业。可以肯定的是，这一消息足以让一些投行家夜不能寐。

不过，《每日经济新闻》记者就此事致电黑石集团（香港）时，对方表示在香港并没有对外媒体部门，具体详情尚无法告知。

PE大佬集体转舵

昨日（2月4日），据英国《金融时报》报道，黑石低调地获得了一张证券承销许可证，使其业务从传统的另类资产管理与金融咨询，扩展至投行业务。

黑石于2007年在纽约上市，其最新公开报表似乎能取悦公众股东。彭博显示，2012年其净利润达到2.19亿美元，约合每股收益0.41美元，自2007年以来首次扭亏为盈。在截至去年底的第四财季，净利润为1.06亿美元，远高于前年同期的-2268万美元。

但分析师认为，一只脚跨入投行业务，可以提升收费收入（IncomeFees)，从而满足股东胃口。《每日经济新闻》查阅资料发现，截至去年9月底，黑石的前五大股东均为机构投资者，依次是Waddell&ReedFinancial（7.51%）、富达公司 （5.06%）、瑞信（5%）、摩根士丹利（4.2%）和德意志银行（3.7%）。其中，瑞信和大摩都在证券承销上实力不俗。

看上去，黑石的转型压力并非来自业绩，而是私募股权行业的转舵。据了解，黑石最大的两个竞争对手阿波罗（Apollo）和KKR都已经取得了证券承销资格，在上市的大型投资并购集团中，只有凯雷集团（Carlyle）表示对承销执照没有兴趣。

根据黑石官网介绍，其主营业务包括两部分：另类资产管理和金融咨询。其中另类资管覆盖PE、房地产、对冲基金方案（BAAM）和封闭式基金等。相比之下，KKR的核心业务则包括资本市场（KCM）一项，可以直接为客户执行IPO、PRE-IPO（上市前）筹资、股权回购以及并购融资等相关工作。

彭博数据显示，在截至2012年9月底的第三财季，KKR净收入为25.6亿美元，其中有2.73亿美元 （占比11%）来自资本市场业务。私募股权基金（19.2亿美元）仍然是净收入的最大来源，但资本市场环比增速最快，达到惊人的154%，三季度资本市场收入创下10个季度以来的新高。

承销仍是投行天下

如果黑石做起投行业务，是否会抢下那些投行家的饭碗？

海外分析人士指出，如果PE的承销业务增长过快，投资银行可能会感受到威胁，但现在大可不必为此感到惊慌，比如当KKR正式成立承销部门后，高盛和摩根士丹利就立即邀请其参与一笔债券交易。

此外，IPO保荐同样会带来风险。如果PE投资组合中的公司IPO项目出现严重问题，私募股权集团会面对法律诉讼。

“我们与PE公司的关系很复杂”，一位不愿具名的投行家声称，“这种关系不是纯粹的利益冲突，为什么我们不利用PE手中的客户来赚取利润呢？这完全是增值收入。”

另一方面，全球最主要的股票承销市场仍然被投行占据。彭博数据显示，2012年排在全球股票首发前五位的投行依次是摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、花旗和美银美林。其中摩根士丹利涉及金额高达107亿美元，费率为3.11%。

知情人士称，黑石在这上面的野心并不是非常大，只不过是为了在企业重组或者并购等业务上更好地服务客户。如果结果被证明是积极的，黑石可能会增加规模。

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