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    大宗商品价格迎来普涨 实体经济决定长期走势

    2013-02-01 01:34

    每经编辑 每经记者 胡群 发自北京    

    每经记者 胡群 发自北京

    美国联邦储备委员会(FED)1月30宣布,将维持每月购买850亿美元债券的刺激计划不变,并将利率保持在接近于零的历史低位。当天,海外大宗商品价格飙涨;1月31日,国内大宗商品价格继续上涨,股市中有色板块涨幅居前。

    对此,国际金融问题专家赵庆明向《每日经济新闻》记者表示,“经济复苏信心增强是主因,并且在2012年影响商品价格的利空因素如欧债危机等风险也在减弱。”

    有观点指出,美联储维持量化宽松的边际效应,对美国而言在递减,对中国、巴西、印度等新兴国家的影响却增加。从实际利率来看,美国10年期国债和10年期通胀型国债(TIPS)收益率都在上升,因此对于商品的影响是中性的,商品上涨周期尚未到来,当前反弹主要是对2012年价格过度下跌的向上修正。

    大宗商品普涨/

    1月30日,伦敦金属交易所LME3月铜、铝和锌的涨幅都超过1%,黄金和白银期货也大幅上涨,纽交所黄金期货主力合约报1679.40美元/盎司,涨幅为1.12%;白银主力合约报31.89美元/盎司,大涨2.28%。

    1月31日,国内大宗商品延续上涨趋势,几乎全线收涨。截至收盘,线材期货领涨,主力合约收于每吨3997元,较前一交易日结算价上涨83元,涨幅2.12%;贵金属方面,沪银1306劲升1.9%,沪金1306涨0.6%;工业品方面,沪锌1304劲升1.5%,沪铜1304涨0.75%;农产品方面,豆粕1309、豆油1309及棕榈油1305升1%以上,郑糖1309涨1%;甲醇1305连涨四天后回落,收跌1.3%。

    大宗商品价格上涨,对A股中有色板块造成利好,昨日有色金属行业涨幅居前。“上涨不是这两天才开始的,其实从去年12月份中旬就已开始,近期商品市场和股市联动性变增加,相关度升至0.9以上。”宝城期货金融研究所程小勇在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“这基于宏观环境转暖,如中国经济实现了软着陆、欧洲金融市场稳定和美国债务上限问题延后等;并且市场已出现羊群效应,根据金融行为学理论和相关模型推断,中国股市和商品市场发生羊群效应的概率比欧美国家要大。”

    赵庆明向记者表示,大宗商品价格取决于实体经济,1月大宗商品供需指数BCI为0.24,均涨幅为0.83%,可见经济正平稳运行,并且全球经济也在复苏。

    美联储政策影响偏中性/

    美联储周三结束了为期两天的2013年首度货币政策会议,在美国第四季度GDP数据远差于市场预期的影响下,维持每月购买850亿美元债券的刺激计划不变,并将利率保持在接近于零的历史低位。

    “这一消息推动了整个市场预期,美联储的资产购买计划往往是决定其美元中期走势的一个主要依据,一旦美联储的开支并未减少,市场对流动性过剩的担忧就会起到一定作用,这种影响力在大宗商品市场会表现得更为明显。预计在美联储公布决议之后的这段时间里,整个大宗商品市场会由此受益,出现新一轮的反弹行情。”天一金行高级研究员、外汇市场观察员肖磊向《每日经济新闻》记者表示。

    华创期货研究所负责人隆长军在接受 《每日经济新闻》记者采访时指出,近期大宗商品价格走高,主要基于全球货币供应充足,股市、债市风险扩大及政府投资及实体经济需求出现好的变化。

    “美联储维持量化宽松的边际效应,对美国而言是效果递减,但对中国、巴西、印度等新兴国家的影响却增加。印度已降息,中国或出于控制通胀等目的不至于学印度、巴西,但紧缩一词或消失,银行信贷快速增加便可视为力证。”隆长军说道。

    “美联储最近政策对商品的影响偏中性,以为此前市场已普遍预计到了美联储的购债计划短期是不会改变的。”程小勇认为,美联储政策对商品的逻辑是:货币宽松或收紧--资金成本下降或增加--资金购买商品的意愿增加还是减少--商品价格上涨或下跌。实际上,美联储在1月30公布维持资产购买计划不变之后,美国的实际利率却在增加,1月30日10年期TIPS较前一日上升了0.02个百分点。

    商品上涨周期尚未到来/

    “按照统计,每年春节期间,都有一波资金推动的红包行情出现。”程小勇向《每日经济新闻》记者称。

    隆长军则认为,一、二季度大宗商品预期偏多。当前全球货币宽松,美国的货币乘数在下降(即去杠杆化在进行,但下降幅度还不是很大)。中国方面,M2/M1的数值持续上升,中国在走向杠杆化。这个大背景就是货币供应不断增长,只是实体经济的总体状况还很糟糕,但资源往上市公司集中,所以金融市场表现还是不错的。

    隆长军最后称,股市上涨取决于全球资金流动方向,美国股市就是反映了当前利润往大企业、发达国家集中的趋势,但这或被印度等发展中国家刺激实体经济的政策逆转,起码大宗商品的资金流动会增加。股市指数可以无限上涨,大宗商品价格却需要实体企业承受得起,尤其是大企业集团。国内的商品期货价格,如同2012年一样,工业品不会大起大落,但大宗商品、甚至贵金属目前还是缺乏爆炒的可能,更可能只是在高位震荡。

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