大宗商品价格迎来普涨 实体经济决定长期走势

每经记者 胡群 发自北京

美国联邦储备委员会(FED)1月30宣布，将维持每月购买850亿美元债券的刺激计划不变，并将利率保持在接近于零的历史低位。当天，海外大宗商品价格飙涨；1月31日，国内大宗商品价格继续上涨，股市中有色板块涨幅居前。

对此，国际金融问题专家赵庆明向《每日经济新闻》记者表示，“经济复苏信心增强是主因，并且在2012年影响商品价格的利空因素如欧债危机等风险也在减弱。”

有观点指出，美联储维持量化宽松的边际效应，对美国而言在递减，对中国、巴西、印度等新兴国家的影响却增加。从实际利率来看，美国10年期国债和10年期通胀型国债（TIPS）收益率都在上升，因此对于商品的影响是中性的，商品上涨周期尚未到来，当前反弹主要是对2012年价格过度下跌的向上修正。

大宗商品普涨/

1月30日，伦敦金属交易所LME3月铜、铝和锌的涨幅都超过1%，黄金和白银期货也大幅上涨，纽交所黄金期货主力合约报1679.40美元/盎司，涨幅为1.12%；白银主力合约报31.89美元/盎司，大涨2.28%。

1月31日，国内大宗商品延续上涨趋势，几乎全线收涨。截至收盘，线材期货领涨，主力合约收于每吨3997元，较前一交易日结算价上涨83元，涨幅2．12％；贵金属方面，沪银1306劲升1.9%，沪金1306涨0.6%；工业品方面，沪锌1304劲升1.5%，沪铜1304涨0.75%；农产品方面，豆粕1309、豆油1309及棕榈油1305升1%以上，郑糖1309涨1%；甲醇1305连涨四天后回落，收跌1.3%。

大宗商品价格上涨，对A股中有色板块造成利好，昨日有色金属行业涨幅居前。“上涨不是这两天才开始的，其实从去年12月份中旬就已开始，近期商品市场和股市联动性变增加，相关度升至0.9以上。”宝城期货金融研究所程小勇在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“这基于宏观环境转暖，如中国经济实现了软着陆、欧洲金融市场稳定和美国债务上限问题延后等；并且市场已出现羊群效应，根据金融行为学理论和相关模型推断，中国股市和商品市场发生羊群效应的概率比欧美国家要大。”

赵庆明向记者表示，大宗商品价格取决于实体经济，1月大宗商品供需指数BCI为0.24，均涨幅为0.83%，可见经济正平稳运行，并且全球经济也在复苏。

美联储政策影响偏中性/

美联储周三结束了为期两天的2013年首度货币政策会议，在美国第四季度GDP数据远差于市场预期的影响下，维持每月购买850亿美元债券的刺激计划不变，并将利率保持在接近于零的历史低位。

“这一消息推动了整个市场预期，美联储的资产购买计划往往是决定其美元中期走势的一个主要依据，一旦美联储的开支并未减少，市场对流动性过剩的担忧就会起到一定作用，这种影响力在大宗商品市场会表现得更为明显。预计在美联储公布决议之后的这段时间里，整个大宗商品市场会由此受益，出现新一轮的反弹行情。”天一金行高级研究员、外汇市场观察员肖磊向《每日经济新闻》记者表示。

华创期货研究所负责人隆长军在接受 《每日经济新闻》记者采访时指出，近期大宗商品价格走高，主要基于全球货币供应充足，股市、债市风险扩大及政府投资及实体经济需求出现好的变化。

“美联储维持量化宽松的边际效应，对美国而言是效果递减，但对中国、巴西、印度等新兴国家的影响却增加。印度已降息，中国或出于控制通胀等目的不至于学印度、巴西，但紧缩一词或消失，银行信贷快速增加便可视为力证。”隆长军说道。

“美联储最近政策对商品的影响偏中性，以为此前市场已普遍预计到了美联储的购债计划短期是不会改变的。”程小勇认为，美联储政策对商品的逻辑是：货币宽松或收紧--资金成本下降或增加--资金购买商品的意愿增加还是减少--商品价格上涨或下跌。实际上，美联储在1月30公布维持资产购买计划不变之后，美国的实际利率却在增加，1月30日10年期TIPS较前一日上升了0.02个百分点。

商品上涨周期尚未到来/

“按照统计，每年春节期间，都有一波资金推动的红包行情出现。”程小勇向《每日经济新闻》记者称。

隆长军则认为，一、二季度大宗商品预期偏多。当前全球货币宽松，美国的货币乘数在下降（即去杠杆化在进行，但下降幅度还不是很大）。中国方面，M2/M1的数值持续上升，中国在走向杠杆化。这个大背景就是货币供应不断增长，只是实体经济的总体状况还很糟糕，但资源往上市公司集中，所以金融市场表现还是不错的。

隆长军最后称,股市上涨取决于全球资金流动方向，美国股市就是反映了当前利润往大企业、发达国家集中的趋势，但这或被印度等发展中国家刺激实体经济的政策逆转，起码大宗商品的资金流动会增加。股市指数可以无限上涨，大宗商品价格却需要实体企业承受得起，尤其是大企业集团。国内的商品期货价格，如同2012年一样，工业品不会大起大落，但大宗商品、甚至贵金属目前还是缺乏爆炒的可能，更可能只是在高位震荡。

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