二月行情进入个股“深耕”阶段

1月行情表现依然强势，在权重股尤其是银行股持续走强的背景下，大盘始终拒绝深幅调整，持续上演逼空行情。不过，股指从1949点反弹至今已上涨逾430点，反弹幅度高达22%，期间没有像样的调整，热点更是经历了权重蓝筹股拉升-个股全面活跃-权重股再拉升-滞涨股补涨的四阶段，依靠银行股持续快速拉升指数的第一波行情或已进入后段，不过两会之前市场做多氛围仍将相对浓厚，2月市场总体将进入个股深耕阶段。

中期走强基础尚存

2月仍处两会之前政策消息面相对宽松的时间周期，而在此节点上，经济小周期复苏仍处于不断验证及强化的阶段，市场总体做多氛围仍将浓厚。

首先，经济数据上，近期公布的1月汇丰PMI为51.9%，相比去年12月回升0.4个百分点，创下近7个月以来新高，显示中小企业的复苏迹象趋于明显，经济小周期复苏的基础得以进一步夯实。此外，规模以上工业企业去年四季度增速也出现明显回暖。中国物流与采购联合协会即将公布1月PMI数据，预计复苏势头仍将延续。这意味着，两会之前，经济向好预期依然是市场的主流判断，且2月份公布的经济数据仍将无法证伪。

目前经济基本面的向好预期仍然存在，除此之外，管理层呵护股市的意愿也仍然明显。一方面，证监会持续不断引进战略投资者。30日消息称拟对台增加1000亿元RQFII额度，后续也有望对台湾居民开放RQFII2（人民币境外合格个人投资者），不断为A股输血；另一方面，市场预期IPO开闸会进一步推迟。这些都将持续为股市制造较为宽松的股票供给环境，再考虑到1月份新增贷款依然高达万亿左右，一季度资金面总体依然非常宽松，为中期反弹行情进一步深化奠定良好基础。

此外，从估值来看，尽管经过持续的反弹，市场估值得到了一定程度的提升，但目前上证A股、沪深300的估值依然是5年以来的低位。银行股经过大幅上涨过后，目前整体板块PB已上行至1.33倍，但依然低于历史中枢水平1.5倍。此外，地产股总体估值也依然较低，这为当前的市场行情提供了一定的安全阀，也在一定程度上抑制了股指调整的空间。低估值状态加之两会的宽松环境，更为后续个股做多提供了一个较好的氛围。

紧抓复苏主线

银行、地产等权重蓝筹股的估值修复成为本轮反弹行情的关键主线，后续两大板块的走势依然将对股指运行走势产生深远影响。不过，银行板块经过持续两个月的逼空上涨，累计涨幅已超过40%，尤其是本轮反弹标杆股——民生银行的涨幅超过60%，且已经逼近历史高位，后市持续上行面临较大压力，这也意味着银行股持续高举高打的逼空走势或面临一定的休整需求。相比之下，地产股已经持续调整了一个月，后续有望接力银行股。不过，两会即将来临，房价问题仍是敏感话题，尤其是房价攀升下的地产调控预期仍将对地产板块形成一定压制作用，地产股恐怕无法持续走出类似银行股的逼空上涨走势。

可见，各个板块轮番上涨后，两市所有板块除了地产股之外，几乎找不到较为明确的估值洼地，近期连高速公路、钢铁等板块都进入了疯狂补涨的运行走势。因此，市场短期面临一定调整需求，预计春节长假前仍将维持高位震荡，以消化上行过程中获利丰厚筹码的回吐压力以及套牢盘解套压力；节后，个股经过暂时休整过后，春季行情依然有望再度发力。

后续建议紧抓复苏主线，继续把握强势个股。一方面，自上而下地主抓以房地产为主线的相关产业链个股，具备估值优势的地产股仍有一定的反弹空间，但受制于政策调控预期面临一定的不确定性，相关的水泥建材、建筑装饰、家用电器、家具等板块或有更出色的表现；另一方面，自下而上，随着年报业绩的逐渐披露，业绩复苏明确，估值不高的个股依然值得持续关注，在个股深耕阶段，有业绩支撑的个股依然有望强者恒强，而一季度业绩可能超预期的板块也可予以关注，如券商、焦煤等。