合景泰富改发美元票据 或加速商业项目扩张

每经记者 徐学成 发自广州

合景泰富（01813.HK）发行后偿永久性资本证券的计划宣告“流产”，其在昨日（1月29日）发布的公告中称，将取消发行后偿永久性资本证券，并建议发行美元优先票据。业内人士指出，永久性资本证券不被市场认可显示了投资者仍然对内房企的发展前景持谨慎态度。

半个月时间里，合景泰富先后两次试图通过不同方式融资，显示了其对资金的渴求。数据则显示，其短债压力并不大，“圈钱”或是为了后期扩张。

改发优先票据/

合景泰富于昨日发布的公告显示，公司拟进行担保美元定息优先票据的国际发售。但截至昨日，公司尚未落实建议发行票据的本金额、利率、付款日期和若干其他条款及条件。

对于此次发债的用途，合景泰富称所得款项净额将现有债项再融资，并投资其现有及全新项目。

1月15日，合景泰富曾发布公告称将发行后偿永久性资本证券，但也并未落实金额及具体条款。不过，公告发布数日后，就有市场消息传出，尽管该债券初步获得了超额的3倍认购，但合景泰富可能暂时搁置这一融资计划，原因则是近期在海外发债的内房企过多，可能影响到这笔债券的认购情况和价格表现。

而在昨日的公告中，合景泰富也证实，将取消这一永久性资本证券的发行计划。

“如果有实打实的3倍的认购，合景泰富应该不会取消发行了。”盛富资本总裁黄立冲昨日在接受 《每日经济新闻》记者采访时指出，所谓的“3倍认购”可能是市场制造出的一种声势，既然最终取消了这一发行计划，意味着后偿永久性资本证券并没有得到投资者的欢迎。

永久性资本证券遇冷/

“对于投资者来说，优先票据的安全性显然要比永久性资本证券高。”黄立冲认为，永久性资本证券的偿付优先性较为靠后，对于投资者来说，并非是理想的选择。

永久性资本证券实则是没有固定到期期限的债券，如果具备换股性质，意味着投资者可以要求企业还债，也可将债券兑换成股票。但根据《每日经济新闻》记者的了解，合景泰富此前拟发行的永久性资本证券并不带有换股的性质。

近期选择发行永久性资本证券的内房企不在少数，但几乎均未能取得预期的认购成绩。黄立冲指出，投资者最为看重的依旧是风险性，如果对发债方的企业前景不看好，或者对整个行业形势看低，这种安全性较低的债券并不能达到投资者的预期。

由于永久性资本证券的利息会在达到一定年限后开始增加，所以相对优先票据，会增加发行方的融资成本，既然如此，为何还有多家内房企选择了这一融资方式？

黄立冲指出，虽然成本较高，但永久性资本证券带有一定的 “股权性质”，因此在会计处理上，一些上市公司可以将其计入资本而不是债务，因此可以优化公司的财务指标，降低负债率。

或扩张商业项目/

根据合景泰富2012年半年报显示，截至去年上半年，公司现金及银行结余为70.09亿元人民币，一年内到期的银行借贷只有37.65亿元人民币，且并无短期内偿还的其他债务。短期内，合景泰富的债务压力并不重，但在尝试发行永久性资本证券未果后的短短半个月时间里，合景泰富即选择改发优先票据，其对资金的渴求可见一斑。

“房地产企业对资金保持着持续的渴求，合景泰富积极发债应该是为了后续的扩张。”黄立冲认为。

根据合景泰富在公告中透露的信息，其融资除偿还旧债之外，还将投入到今年的几大重点项目，《每日经济新闻》记者发现，这些项目分别位于成都、广州、苏州等一二线城市，且以商业项目居多。

“很多城市目前已经不提供宅地，所以商业项目对于房企来说是个机会，但这也面临着投入大回报期长的问题”，黄立冲指出，在债务压力并不算重的情况下，合景泰富积极发债是为了在融资成本较低的情况下储备资金，以应付其在商业项目上的扩张。

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