绿地集团拟分拆赴港上市 借壳标的已锁定

每经记者 夏冰 发自上海

新晋“世界500强”坐席的绿地集团，除却占据核心主导地位的房地产业务外，其他板块业务今年也将齐头并进。

昨日（1月24日），《每日经济新闻》记者从绿地集团方面获悉，该集团拟将海外业务及酒店资产采取在香港买壳的方式实现上市，预计年内可完成相关准备工作。

记者还了解到，此次绿地方面打算装入的资产，包括今年能为绿地带来20亿~30亿元营业收入的海外业务、绿地自有酒店管理公司及绿地在建及开业酒店中总资产已达200多亿元的60多家酒店。

“在绿地集团近年转型商业地产及负债率居高难下的背景下，剥离旗下酒店及海外资产先行上市，符合较快融资、较快缓解集团资金压力的要求。”劲旅咨询首席分析师魏长仁向记者表示。

魏长仁称，从目前内地旅游持续火爆、商旅酒店消费持续看好以及欧债危机短期内难以缓解，导致海外资产购买价格进入低谷等因素来看，绿地先行将酒店及海外资产优先上市要比等待集团整体上市更现实。

最快上半年完成分拆/

“快的话，今年上半年完成。”绿地集团董事长张玉良此前接受媒体采访时表示，绿地集团在香港买壳的计划已进入操作阶段，有望今年上半年完成酒店以及海外业务的分拆，目前借壳标的已锁定。

作为内地房地产行业为数不多的“千亿俱乐部”成员之一，绿地集团退而求其次地选择了 “部分资产优先上市”这样的突围方式，这在业内人士看来或为不错的选择。

“香港地区的资本市场是重资金回报，而内地则是重资产回报。高星级酒店类的企业是重资产，在香港上市是不太容易成功，绿地这样买壳应该是个不错的思路。另外，由于酒店经营回报有限，像绿地集团这样主体是房地产开发，其大部分酒店或是被动建造，与房产联动开发，业绩算是‘被增长’，所以，不排除这类企业在未来的经营上会遇到更大的困难。”浙江某高星级酒店一副总向记者分析指出。

《每日经济新闻》记者从绿地方面获悉，计划注入壳公司的酒店资产包括两块：一块是酒店管理集团，另一块是绿地持有的酒店资产，目前绿地集团在建以及开业的酒店有60多家，三年内会达到100家。眼下，这60余家酒店的总资产规模已达到200多亿元。而绿地计划装入上市的另一部分资产，则是早在去年已正式独自闯进世界市场的海外业务。

对此，张玉良坦言，“海外市场与内地市场必然存有一定差异，企业要避免水土不服，必须进一步规范运行管理、适应掌握海外市场规则，合理筹划融资渠道等，不断探索符合自身实际的拓展模式和盈利模式，这也是绿地当前迫切所需。”

分拆上市优于整体/

绿地将旗下业务进行部分先行上市的这一调整，也引发了市场的猜想，认为其举措是为将来分拆地产板块业务上市做准备。

来自绿地方面的数据显示，其2012年负债率超过85%，下降了0.9%，正在逐年降低负债率的绿地称，目标为每年负债率下调1%左右。

“在绿地集团近年转型商业地产及负债率居高难下的背景下，剥离旗下酒店及海外资产先行上市，符合较快融资，较快缓解国内地产资金压力的要求。”魏长仁表示。

对此，香港辉立证券分析师陈星宇在接受《每日经济新闻》记者采访时称，分拆上市也会减轻集团公司的整体负担。他举例称，香港有很多公司都是采取部分分拆上市的形式，比如房地产类的世茂房地产和瑞安地产，这类公司旗下有很多公司和资产，但是集团并未把所有的项目和资产注入到同一上市公司里面。

陈星宇表示，导致分拆上市主要有两方面的原因：一是与集团的策略和发展有关，可以免去组织架构的复杂性和财务的复杂性，这样更易于监管层的审批，也易于投资者对于整个公司业务的了解；二是如果分拆了后上市，集团以后想再上市或者进行注入，那可以再成立一个公司，再包装上市，一个集团有两个上市公司和三个上市公司，对于集团整体的融资规模和整体业务都比较利好。

此外，对于记者提及的估值问题，陈星宇表示，“现在房地产公司的估值已错过一个比较好的时间，去年下半年是一个比较好的水平，香港上市的地产公司从去年第四季度开始，事实上有非常强劲的一波回升，现在的价格已经涨了非常多，估值也是水涨船高，如果现在这个节点再上市的话，可能估值水平就要往上拉高，这是对他（绿地）不利的方面。”

陈星宇称，对于绿地方面还存有有利的方面，这在整体市场多方的情绪比较充足一点，大家对于后市的看法普遍比较乐观，所以在这样的情况下，投资者对于具有比较优质的、深厚的背景和优良的项目的地产公司，兴趣还是比较大，如果它到时上市时能采取比较合理的估值和定价，投资者对其兴趣应该是非常大的。

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