酒类股被大幅清仓 公募基金走上周期化之路

如果要用一个词来概括公募基金在2012年四季度的持仓变化，那就是“周期化”。如果要用一个投资逻辑来推测公募如此配置的原因，就是——地产为代表的中国经济复苏。

近千亿资金大调仓

根据天相对全部2012年基金四季报的统计，偏股型基金截至去年末，合计持有各类股票总市值1.02万亿，相比三季度末增加700余亿，增加的部分主要来自基金持股市值的增加。

考虑到上述净值变动，公募基金当季度在行业间重新布局的资金规模约800亿元以上。其中，金融保险、机械、房地产和建筑业等增加配置比例较大。而食品饮料、信息技术、批发零售和医药生物制品等板块基金减持较为坚决。

当季，基金增持的头号行业为金融保险业。截至去年末，基金合计持有金融保险类个股达1535亿元，相比三季度增加了412亿元，净增持2.98个百分点。另外，机械设备仪表成为基金看中的次优行业。去年四季度末，基金合计持有上述个股1332亿元，占基金净值10.5%，相比上一季度增加1.64个百分点。基金对该行业形成了明显的超配。基金增持的第三至第五名的行业依次为房地产业、建筑业和金属非金属行业。上述行业基金季度末持有的市值分别为974亿元（房地产业）、421亿元（建筑业）和383亿元。当季度增持的比例依次为1.41、0.74和0.61个百分点。

由此不难看出，对于固定资产投资的复苏、经济的回暖是2012年四季度基金配置调整的主要思路。

酒类股被大幅清仓

去年四季度最受排挤的行业则是往年基金最看好的食品饮料。从个股看，当季基金持股市值下降最快的是贵州茅台，持股市值缩水100亿，88家基金清仓茅台。另外，五粮液、洋河股份、泸州老窖、沱牌舍得和酒鬼酒也进入了当季基金减持的前十名。在基金减持十大中，白酒股占了六席，上演了颠覆性的一幕。以持股市值看，四季度内，基金持有的白酒股合计缩水近300亿元。除了白酒股外，当季度双汇发展等食品类个股也惨遭基金抛售。

基金减持的第二大行业为信息技术业。从持股看，航天信息、海康威视、东华软件和用友软件等个股减持较为明显。其中，基金2012年的重点品种——海康威视就上演了“踩踏”一幕。四季度末，重仓持有该股的基金从45家下跌到25家，基金持有的流通市值占比从31%下降到22%。

此外，医药生物制品、批发零售业以及采掘业也是基金减持较多的行业。从逻辑脉络上看，在经济复苏早期，基金积极地抛售了前期业绩较为稳定的行业，转而配置业绩弹性较大的周期品，依然是遵循基本面的导向，而未来伴随着宏观经济局面的进一步明朗，基金配置可能会沿着这个脉络，不断发展延伸。