曹中铭：放宽融资融券门槛 券商又“坑爹”？

◎曹中铭 自沪综指下探1949点之后，一轮反弹行情便悄然而至。与股指的高歌猛进遥相呼应的，是融资融券余额的突飞猛进。沪深交易所最新公布的统计数据显示，截至1月14日，两市融资融券余额共计1002.96亿元，首次突破千亿大关。其中，融资余额为962.94亿元，融券余额为40.03亿元。 从2010年3月底开始试点，不到三年时间，“两融”余额就突破千亿大关，显然有其原因。其一，参与券商不断增多。从最初只有国泰君安、广发证券等6家试点券商，到目前至少扩容至25家券商，众多券商的加盟，也为广大投资者的参与提供了机会。其二，股市的持续升温，导致“两融”个股异常活跃，进而引发了某些投资者不断放大融资杠杆追逐盈利。其三，融资融券门槛被某些券商悄悄放宽，为更多投资者加入其中提供了便利。 在融资融券试点初期，50万元的资产，开户满18个月，并且最近6个月有交易纪录是客户的准入门槛。随着股市行情的到来，这一门槛早已被某些券商放宽。如只要资产达到50万元，开户6个月也能申请融资融券业务；或者开户时间满足条件，如果资产不达标，也可以通过资金转入再转出的腾挪方式来“跨越”门槛。 从18个月到6个月，证监会“窗口指导”的期限被某些券商原则性地“浓缩”了。此举尽管方便了那些开户时间不足18个月的投资者，并且实际上券商亦可以根据自身的情况进行调整，但在其不违规地放宽门槛的背景下，却无形中放大了参与者的投资风险。 股市素来奉行“七亏二平一盈”的游戏规则，更由于A股市场的不成熟，更多投资者资金卡上拉的都是“阴线”，即使是入市多年的老股民亦是如此。对于一个开户时间只有半年的投资者而言，由于对市场的一无所知或知之不多，其投资活动面临着更大的风险是不言而喻的。而且，由于融资融券本质上是一种杠杆式的交易，个中风险无疑会更大。因此，某些券商放宽融资融券的门槛，无异于“坑爹”。其实，无论投资者参与融资融券是盈是亏，券商始终是赢家。并且，因为存在强制平仓机制，券商的利益有保证，却不会承担任何的风险。 历经整顿并逐渐步入正轨的券商，做大做强无疑是其发展的目标。抢占市场规模、提高市场份额，以图占据更多的市场资源，是各家券商努力的方向，新开营业部、发行更多的资产管理产品、保荐更多企业上市，以及放宽融资融券门槛等都莫不如是。所有的这一切，券商都必须有底线，亦即要保护好投资者的利益，要维护整个市场的利益，而不能将投资者置于更大的风险当中。 虽然只是中介机构，但券商亦常常成为千夫所指，这与其无视资本市场的整体利益与中小投资者的利益，仅仅只顾及自身利益密切相关。事实上，这是券商“坑爹”的最有力的证据。特别是像新股“三高”发行、业绩“变脸”的背后，哪一桩又少得了券商“坑爹”的身影？ 合规经营、诚信经营是一家中介最基本的义务，对于券商来说亦同样如此。如果丧失了诚信，如果总是“坑爹”，最终会招致市场的惩罚。 “订悦2013”——《每日经济新闻》大征订活动，订报有礼。http://www.nbd.com.cn/corp/2013dingyue/index.html