保密信息成“独家猛料”兴业证券研究员六度强推中航重机

每经记者 郎晓俊 赵笛

一份未披露的重大获奖消息，使得中航重机（600765，收盘价10.76元）股价三涨停。为何兴业证券（601377，收盘价11.81元）及其分析师吴华要如此高调地推荐中航重机？

对此，有业内人士告诉 《每日经济新闻》记者，吴华早从去年初开始就一直推荐中航重机，但股价却一路下跌。从2012年3月19日11.83元/股的盘中高位，直跌至12月4日5.80元/股的盘中最低点，股价遭遇“腰斩”。在此背景下，2011年入围新财富机械行业评选的吴华，未能出现在2012年入围名单中。

《每日经济新闻》记者在仔细研读了吴华2012年以来关于中航重机的研究报告后发现，该分析师对王华明团队参与“国家技术发明奖”的申报、受理以及评审的整个过程都了如指掌。实际上，早在去年10月，吴华就在研报中高调地喊出得奖一事。

连发研报“强烈推荐”/

据迈博汇金数据显示，去年3月份以来，兴业证券分析师吴华共出具了6份针对中航重机的研究报告。

2012年3月13日，吴华发布了其对中航重机的首份研究报告，这份题为 《拐点，2012！》的研究报告洋洒洒写了41页。文中，吴华对于中航重机的公司背景、传统业务和新产业进行了全面的阐述。研报中提到，“公司传统业务价值就值11.1元”、“新型产业蕴藏价值数百亿”、“任务重大、前景光明、2012拐点已现，分享中航二次腾飞”。

对于“如此之好”的中航重机，吴华对其给予了首个“强烈推荐”评级。

然而，就在吴华这份研报出炉后的第二天。2012年3月14日，中航重机午后开盘大幅跳水，全日大跌4.68%。

虽然此后三个交易日中航重机连续上涨，并一度升至11.83元/股的高位，但这却是中航重机一年多以来的最高点。

2012年3月20日~28日，中航重机股价大幅下跌。3月28日，中航重机发布2011年年报，营业收入同比增长30.89%，增速放缓；净利润同比下降达36.51%，跌幅放大，当天公司股价大跌6.37%。

面对业绩下滑，吴华显然不认为这是个问题。

2012年3月29日，吴华发布了关于中航重机的第二份研报。该报告标题为《否极！内生梳理为主，底部区域震荡！》，其仍然认为 “2011年业绩将是公司今后几年的最低谷”、“2012年，公司经营业绩有望大幅度回升，且传统业务价值与目前股价相当；考虑新兴业务未来巨大的成长空间和已经进入业绩释放期，我们认为公司价值被严重低估。”

基于此，吴华维持中航重机 “强烈推荐”评级不变。

吴华再度失准。2012年4月27日，中航重机发布一季报，公司营业收入同比下降8.85%，净利润同比下降更是高达158.41%。5月2日开盘后，中航重机股价应声下跌，全日跌幅为6.30%。显然，对于中航重机而言，2011年并非吴所言的“最低谷”

2012年5月2日，吴华第三次发布题为《军品交付全年低点，新能源已现减亏迹象》的中航重机研究报告，依旧维持“强烈推荐”的评级。

不到两个月的时间，吴华针对中航重机连续发布了三份 “强烈推荐”评级的研报，但与此相对应的，却是中航重机业绩的持续下滑，其股价也一路从11.83元下挫至9.37元。

密切跟踪王华明团队/

一边是业绩下滑，一边是强力推荐，兴业证券分析师吴华看好中航重机的逻辑究竟何在？

在去年3月13日的第一份研报中，吴华就提到，“王华明实验室拥有4台加工设备，单台设备的年产能在7～10吨，保守估计单台产能对应产值在7000万元以上，总产值可达到2.8亿元以上。2011年，中航激光已经正式成立，2012年，计划将设备扩充至10台，年产值可达到7亿元以上。2011年，王华明实验室已经完成了7600万元订单任务，主要来自军方。”

值得注意的是，《每日经济新闻》记者在查看中航重机2011年年报及其他公告后发现，中航重机对持股30%的子公司中航激光提及很少，仅介绍了其成立情况，且没有任何关于王华明团队产值的表述。搜索公开信息后，记者也没有找到任何关于王华明团队产值的公开报道。

吴华究竟如何获得上述消息尚不得而知。但值得注意的是，中航重机年报中提到中航激光正“积极推进国军标质量体系认证，保密认证等工作”。吴华能够获得如此多的中航激光的内部消息，显得不同寻常。

在去年5月2日的研报中，吴华更是首次提到了“2012年，王华明团队正在为‘激光技术’申请国家技术发明一等奖（国家自然科学奖、技术发明奖、科技进步奖并列为最高科技荣誉）。”

如前所述，王华明团队的“3D激光快速成型技术”很可能属于非通用项目，即涉密及国家安全类专用项目。根据国家科学技术奖励工作办公室发布的《关于2012年度国家科学技术奖励推荐工作的通知》显示，国家技术发明奖和国家科学技术进步奖涉密项目及国家安全类专用项目，一律不得通过网络报送，而需专人将纸质材料和电子版刻录光盘报送相关部门。并且，此类项目也没有在网络上进行公开公示，吴华又是从何处得知王华明团队申请国家技术发明一等奖的消息呢？

尽管吴华极其看好公司的前景，并连续进行“强烈推荐”，但中航重机的股价仍一路“跌跌不休”。在5月4日至8月2日近3个月的时间，公司股价从最高的9.73元/股跌至7元/股，跌幅近40%。

就在这下跌的三个月里，吴华却没有发布过关于中航重机的研究报告。

2012年8月3日，中航重机股价开始回升，即使2012年中报显示公司营业收入和净利润同比依旧下降，也未能阻挡上涨势头。从8月3日至8月29日，中航重机的股价上涨超过30%。

在此背景下，8月28日，吴华发布题为《2012中报点评：预收账款创新高，中长期拐点已现》的第四份研究报告，继续维持最高的“买入”评级，并提到“去年年底，中航激光正式注册成立，预计今年11月左右其沙河校区厂房一期将完成建设，产能可支撑5亿以上销售收入；今年年底，最晚明年初公司将获得保密及军品生产资质。据悉，明年我国多款军机将分别进入研制批生产、批量生产阶段，中航激光作为部分产品的独家生产商，其业绩将有强劲表现。”

仅仅3天之后，8月29日，吴华又火速推出了第五份研报——《国内3D快速成型翘楚，技术领先美日》。在这份报告中，吴华对于“3D激光快速成型技术”针对的材料，技术水平，产品的尺寸、形式，业务规模等等诸多方面均做出了极其细致的描述。

频频透露“国家大奖”/

值得注意的是，就在8月29日的这份研究报告中，吴华再次提到了国家科学技术奖的消息。这一次，他的描述为“据悉，不久，该项目还有望获得代表国家技术领域最高荣誉的国家技术发明一等奖。”

然而，就在这两份研报公布之后，8月30日，中航重机股价却遭遇暴跌，全天下跌9.05%，盘中一度触至跌停。

2012年10月29日，吴华发布了针对中航重机的第六份研究报告，题目为《三季度经营业绩好于报表，新能源曙光已现》。在该研报中，吴华除了提到科学技术发明一等奖，更提到了“三季度，中航激光技术团队获得某重点武器型号研制特别贡献奖，是中航工业结构制造单位唯一获奖者”。

不过，连续的利好消息未能阻止中航重机的下跌态势，至12月4日，其股价盘中一度跌至5.80元/股的低点。相比吴华发布首份中航重机研究报告之后11.83元/股的价格，已经“腰斩”。

《每日经济新闻》记者注意到，除了在研究报告中猛推中航重机外，吴华也在每周的机械行业周报中不时地推荐该股票。从2012年11月25日其团队发布 《机械行业价值周报（2012年第46周）》的研究报告开始，之后每一周由其团队所发布的机械行业周报，均“例行”地有这样一句话：“中航重机激光快速成型技术获2012年国家科技创新一等奖，证明技术已得到实践充分验证，产业应用价值得到充分认可。”直至上周末，也就是吴华称即将召开国家科学技术奖励大会的前一周，其团队更是在周报中用大篇幅特别突出了这一消息。

综合上述情况不难看出，从王华明团队开始申报国家技术发明奖，到整个的受理、评审过程，吴华似乎都了如指掌。这也印证了兴业证券在发给其客户的电话会议邀请函中“2012年我们与王老师建立了深厚友谊，对其技术有非常深入的了解”的说法。

《每日经济新闻》记者注意到，《国家科学技术奖评审行为准则与督察暂行办法》明确规定，国家科技奖的评审组织者和评审委员均要严格遵守保密规定，不得擅自泄露评审结果等保密信息。评审对象不得以不正当手段获取有关科技奖评审情况和进行可能影响评审公正性的活动。吴华并非评委，其如何知悉获奖信息？

未公开信息成“独家猛料”/

据《每日经济新闻》记者不完全统计，2012年以来，券商共发布了22份针对中航重机的研究报告，其中兴业证券吴华出具了6份。统计显示，这22份研报中共有5个“买入”评级和3个“强烈推荐”评级（合计8个），兴业证券的吴华就占据了其中6个。

另外两个“买入”评级分别是方正证券（601901，收盘价5.32元）于3月28日基于2011年年报、广发证券 （000776，收盘价14.87元）于8月22日基于2012年中报作出的；方正证券给予买入的理由是中航重机“传统主营锻铸，液压将维持稳步增长，而激光成型，高端金属再生等新业务也有广阔的前景”；广发证券的买入理由则是“短期来看公司估值较低，公司几块业务均有军民用发展空间”。除了这两家券商研报，其余研报给出的中航重机评级多是 “推荐”、“增持”评级。众所周知，券商研报从来是“报喜不报忧”，所谓的“推荐”、“增持”评级，更偏向于“中性”评级，而“中性”评级往往暗指“卖出”。

值得注意的是，除了兴业证券外，其他券商研报均未提到王华明团队有望获得国家技术发明奖一事，甚至对中航激光的情况也描述较少。显然，获奖一事是兴业证券及其机械行业研究员吴华的“独家猛料”。

《每日经济新闻》记者统计显示，从吴华第一次推荐中航重机开始，该公司股价从最高的11.83元/股，一路下跌至12月初的5.8元/股，跌幅高达51%，远高于同期上证综指19%的跌幅，也高于同期机械指数29%的跌幅。

有券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，在2011年入围新财富机械行业最佳分析师评选名单后（入围名单为7人），吴华最终没能进入前五名，2012年则是根本没能入围。“这或许和他推的股票不太好有关。”

然而，针对吴华倚此“独家信息”推荐中航重机的行为，同行分析师均表示难以理解。上海某券商机械行业分析师告诉记者，行业研究员的本质是根据价值和上市公司的短中长期业绩来分析推荐股票，而不是根据一个题材或一个事件推荐股票。

新闻链接

吴华：王华明团队获奖

《每日经济新闻》记者 （以下简称NBD）以客户身份采访了吴华。NBD:您是兴业证券的吴华分析师吗？

吴华：我是。

NBD：你好，我是你们的客户，订购了你们的产品。今天看到了你们的一个研究报告，就是《机械行业价值周报（2013年第二周）》，不知道是不是您写的。

吴华：我们组写的

NBD：我注意到里面提到一点是本周国家科学技术奖励大会将在京召开，中航激光的王华明团队将获得技术发明一等奖。我也查了一下，具体时间我没有查到。

吴华：还没开咧。

NBD：还没开，就是周中是吧。

吴华：对

NBD：是本周吗？

吴华：嗯，19号。

NBD：这个消息好像没有公开啊，你们怎么知道的？

吴华：哦，这我能说吗？

NBD：什么？

吴华：哦，应该是19号。

NBD：那他这个获奖的消息也是确切的吧，肯定是获奖了？

吴华：对

NBD：“6月至9月将拿到军品合格证”是指的3D激光技术还是别的产品？

吴华：就是这个

NBD：“比2012年的一亿元增长50%到100%”的业绩预测是怎么做出的？

吴华：就是订单啊

NBD：那对于之后的业绩有过预测吗？

吴华：没有

兴业证券吴华就中航重机的部分研报内容

◎2012年3月13日 透露中航激光成立和产值◎5月2日 提到王华明团队正在为‘激光技术’申请

国家技术发明一等奖

◎8月28日 提到中航激光正式注册成立，预计……

产能可支撑5亿以上销售收入◎8月29日 发布研报对 “3D激光快速成型技术”进行了细致的描述。◎10月29日 发布研报透露，中航激光技术团队获得某重点武器型号研制特别贡献奖◎2013年1月13日 发布行业周报提到，王华明团队研发的“3D激光技术”将获国家技术发明奖一等奖。

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