从QE4看陷入泥潭的美国经济

文/陈思进

近日，最值得关注的财经新闻，就是美联储在今年最后一次的为期2天的货币政策会议后宣布：将继续维持当前的超低利率，并决定今后每个月购买450亿美元债券，以替代自2011年9月开始运行的、转换6670亿美元短期国债到中期国债的扭曲操作（即twist）。也就是说，在此前承诺的每月购买400亿美元抵押贷款支持证券的基础上（即所谓的QE3），再推出增购450亿美元国债的计划，也就是所谓的QE4。

这样的话，新的QE4加上原有的QE3，美联储每月需要购买850亿美元国债、以及房利美和房地美的债券，每年买入超过1万亿美元。美联储同时还宣布，将继续一直这样做下去，直到：首先，美国失业率控制在6.5%以下；其次，美国房市真正见底回升；第三，通胀率超过2.5%；最后一点，美国的财政赤字得到根本解决。

从美联储的声明可以看出，这恰恰就是我多次分析强调的：美国的经济问题已经陷入了以房市为中心，以高负债和失业率为基本点，即“一个中心，两个基本点”的怪圈中。美联储之前推出的QE3，目的就是期望能从“一个中心，两个基本点”的怪圈中解脱出来，用提升房市来降低失业率。但是，这次再次推出QE4，说明了QE3的效果并不理想。

美国的财政赤字、欠债消费早已达到天文数字。但要减少财赤，即意味着政府减少开支、减少大型基础项目、减少个人消费，那样失业率就会进一步上升；而失业率又是房市的最大杀手，房市进一步下跌的话，负资产家庭将越来越多，法拍屋也跟着越积越多，金融机构就将继续沦陷，各行各业也随之受损，金融危机就会进一步加深。

这几年，美联储每一次推出货币宽松政策，房市起先都会似乎上升了一点，失业率也稍微下降了一些。但过不了多久，房市又会继续沉沦，而新增的那些职位的质量也并不高。因此，金融机构看不到美国经济好转的前景，即便美联储维持超低的利率，银行依然惜贷，刺激房市的目的依然无法实现。

而这次推出用长债置换短债的QE4计划，其实和之前的扭曲操作（twist）异曲同工，保持低利率的目的也是想刺激美国房市。其实，QE3和QE4都只是山寨版的QE，和QE的原始定义有明显的不同。不过，既然市场爱听QE这个词儿，就“QEn”下去吧……但是n越大，对金市、股市等起到作用就越小，即我们的祖先提到的：“一鼓作气，再而衰，三而竭”……

事实上，当美联储宣布推出QE4后，全球股市纹丝不动（中国股市那两天的上升，是个别行情，和QE4没有关系），而金银和大宗商品非但不升，反而大幅下跌。

目前，美国的债务以每天40亿美元在增长，终有一天将难以为继，会玩儿不下去的。美国民众“Cut Spending”的呼声越来越高，因此节流是第一要务，而且是要真正节流。不节流再开源（加税）也没有用，依然会入不敷出；加税是第二要务。

本届美国总统共和党候选人罗姆尼说了一句大实话，美国现在有47%的人根本不交税。绝大多数人自然是穷得不能再交税了，而其余不交税的竟然是富人。他们的税务律师、会计师会千方百计钻税法空子。

巴菲特曾发下豪语，只要有人证明，美国任何一个富人的实际所得税率，高过其下属的所得税率的话，他将奉上百万美元的赌注！巴菲特表示，美国富豪有办法不缴纳联邦税，足以说明美国税法存在巨大漏洞，到了非改不可的地步了，而且必须要改到让巨富多纳税。

所以，美国根本不存在对富人过度征税的问题。恰恰是对富人极度地征税不足，首先至少先要让富人的实际缴税率不低于普通中产阶级，否则中产阶级将每况愈下……

而从长期来说，美国的制造业必须回归，特别是以3D Printing为代表的制造职能化，来带动制造业的回归，只有这样，才能真正解决美国的经济问题。