2012年企业债发行同比大增160%

2012年信用债发行呈现井喷态势。据Wind数据统计显示，企业债、超短期融资券、公司债等品种发行同比增速均超过100%，受上述品种发行量大增推动，2012年信用债（包括金融债，不包括央票）发行总额同比增速达36.9%。

2012年年中银行间市场交易商协会放宽了此前对AA级以上（含）企业合并融资额度不超过净资产40%的限制，允许短期融资券和中期票据可分开计算，不再要求与企业债、公司债合并计算累计债券余额。此举使得企业发债空间进一步打开。

去年下半年以来信用债发行明显加快。伴随发改委审批项目于去年5月底的提速，融资主体以城投公司为主的企业债发行更是出现大增，逐渐成为城投公司主要融资渠道之一。据Wind数据统计，2012年企业债发行总额达6474.31亿元，同比大增160.5%。

城投公司纷纷选择发债融资对银行中长期贷款产生了替代效应。由于项目建设周期较长，城投公司等地方融资平台企业贷款通常为中长期贷款。受地方融资平台监管因素以及发债替代效应影响，2012年银行中长期贷款增长乏力，2012年前三季度非金融企业及其他部门贷款中，中长期贷款仅占29.08%。2012年11月份非金融企业及其他部门中长期贷款更是出现负增长。

在去年央行连续两次降息后，短期融资券发行利率一度降至3.6%左右，低成本吸引了大量央企、国企选择发债融资，可替代银行短期贷款的超短期融资债券成为大型企业青睐的融资工具。据Wind数据统计，去年超短期融资券发行总额达5822亿元，同比大增178.6%。

在公司信用债发行规模同比大增的同时，银行等金融机构的发债总额保持平稳增长，但所发行债券的品种结构略发生变化。2011年底开闸的小微企业专项金融债成为2012年银行青睐发行的品种，2012年银行共发行金融债1680亿元，用于支持小微企业贷款。在金融债发行规模大增的同时，银行次级债券累计发行规模同比缩水约28.5%。

除了银行间市场债券发行规模大增外，交易所公司债发行规模亦出现大增。数据显示，2012年公司债发行总额达2594.33亿元，同比大增100.9%。

发行规模大增使得企业债、超短期融资券、公司债在信用债发行总额中的占比出现大增。其中企业债在信用债发行总额的占比从2011年的5.33%升至2012年的10.14%；超短期融资债券则从2011年的4.48%升至2012年9.12%；2012年公司债的比重升至4.06%，2011年占比仅2.77%。