论剑2013：八大基金投资总监看市场

每经记者 董华

面对5年低迷的市场，面对创下了1949低点的指数，如何布局2013，挖掘创造更多价值？八大基金公司投资总监为您一一揭秘！

在城镇化与消费主题中寻机会

◎广发基金投资总监 陈仕德

明年股市下跌的空间不会太大，但也难言乐观，震荡调整寻找再平衡是明年的主旋律，可在城镇化概念和内需消费主题中寻找结构性投资机会。

2012年中央经济工作会议强调，牢牢把握扩大内需这一战略基点，培育一批拉动力强的消费增长点，并强调城镇化是中国扩大内需的最大潜力所在。未来资本市场的机会也来自于这些方面，如水泥建材、建工机械、房地产、中小城镇商业股、大众消费、汽车、环保等板块。

对于消费类行业，中长期看好医药股，但短期机会不多，另外并不是所有的医药上市公司都有核心的竞争力和持续的研发能力，需要考验选股能力。而商贸板块，由于传统销售模式面临电商的冲击，未来具有较大的不确定性，估值中枢将继续下行。至于食品饮料行业，由于近期食品安全频频出现问题，需要等待回稳之后进一步观察，中长期依然保持相对乐观。

关注结构性转变的行业

◎景顺长城基金副总经理 邓体顺

中国经济目前存在的诸多结构性问题，使得改革红利存在巨大的空间。此前已广受支持的改革措施，包括增值税改革、放松垄断、以利率市场化为代表的金融体系改革、扩大养老和医疗保险覆盖面等，有望在2013年继续得到深化。

策略方面，我们认为从大类资产配置的角度，权益类的股票已经相比债券更具有吸引力。如果政府能够出台更强有力的改革措施，长期来看A股已经能为投资者提供优于其他资产和地区的良好投资价值。

对于行业的配置，我们建议投资者从过去简单的“周期VS消费的轮动”转移到未来结构性转变的行业。2013年，我们全年看好医药、保险、家电和TMT里面向大众消费的电子和传媒。这些行业拥有广泛的下游消费需求，并且可能受益于潜在的改革。另外，我们认为周期性行业里低库存的建筑建材和重卡也会在上半年取得较好的相对收益。

金改深化 机构投资时代即将来临

◎融通基金总经理助理兼专户投资部总监 陈晓生

2013年金融改革将进入深水区，金改将催生真正的机构投资时代。当前，我国的金融体系存在明显的缺陷，一方面居民的理财需求巨大但缺乏足够的理财产品，另一方面广大中小企业融资相当困难。

产业变迁将导致社会投、融资体系的改变，新兴产业的融资需求问题或变得更为突出。金融改革的任务便是打通投、融资通道，其中最重要的手段是建立多层次资本市场解决新兴产业的融资问题，同时创造出更多适合投资者的理财产品满足老百姓的理财需求。随着市场和产品复杂程度的增加，懂得资产配置的机构投资者较散户具有较强的获取市场平均收益的能力，理财资金将逐步向机构投资者集中。

展望2013年，经济降速调结构仍然是主旋律，改革的深化不可能一蹴而就，2013年股票市场延续结构分化的过渡行情的概率较高。明年重点关注十八届三中全会，在国家未来十年发展战略进一步明晰、路径明朗的背景下，市场能否迎来重大转折机会？我们拭目以待。

把握2013年三波行情

◎招商基金总经理助理兼专户资产投资总监 杨渺

2013年，预计经济增长的目标仍会定在7.5%左右。从最近的情况来看，多项宏观数据在4季度已经出现企稳的迹象，尽管上证指数一度创了新低，但部分投资敏感的板块已经提前见底，因此2013年总体的宏观形势并不悲观。

李克强指出，改革是中国最大的红利。因此，我认为未来的市场热点会围绕改革相关领域展开。这其中首要的关注点就是城镇化主题,其次土地流转及农业现代化主题也很值得关注,其他改革方向如金改、价格要素改革等，都可能衍生出一些相关的投资机会。

2013年市场的走势有三波，第一波是对过去过于悲观预期的修复，第二波是稳定增长得到证实，第三波是两会之后的政治周期。

在投资策略上，我首先强调通过科学的大类资产配置实现产品契约所规定的绝对收益目标，同时依然强调结构和个股的机会，强调对主线逻辑的把握。

经济触底 现三条投资主线

◎南方基金投资总监 邱国鹭

目前的经济，从很多指标来看，处于一个触底的过程中，最近有企稳初步复苏的迹象，今年4季度、明年1季度有可能同比增速比上一个季度的同比增速要高。在经济企稳的大背景之下，市场的估值，特别是蓝筹股的估值不是那么高，所以我个人对市场还是比较乐观。

长期来看，投资机会主要是三个方向：

第一，最有安全边际的是银行、地产，因为它们的估值很多都是个位数，它们的定价权其实还是有的。

第二，最有定价权的是品牌消费，白酒跟品牌服装。短期来看，白酒有塑化剂、去库存甚至反腐败的问题；服装短期有去库存压力，但是长期来看，它们是中国最有定价权的品牌消费品。

第三，最代表国家竞争优势的是寡头制造业，不是一般的制造业，像家电、汽车或者是一定范围的工程机械，还有一些建筑建材公司。

但是，我不太看好的领域是医药、新兴产业跟中小板，原因是它们的估值相对过高而核心竞争力相对较弱。

看好大众消费、技术进步公司

◎摩根士丹利华鑫基金投资部总监 钱斌

本轮经济周期下行以来，结构调整一直在进行，这是本轮下行周期CPI和PPI裂口达到历史高位的主要原因。从宏观政策、收入分配政策和劳动力市场等条件看，经济结构改善将在很长时间持续下去。短期内投资增速下降并不可怕，是良性的结构调整所必需的。

经济扩张期已经到来，最近两个月，无论是中长期信贷、货币增速、经济景气指数等“软”指标，还是用电量、货物运输等“硬”指标，都指示中国经济正在稳步走出底部，这一轮经济扩张将是稳健和长周期的。

投资者经历了长时间的失望与挫折，在拐点阶段信心全失。欧债危机的决定性时刻已经过去，美国财政悬崖的风险有限。世界经济大环境稳步趋好，A股回升是大概率事件。

我们看好为大众消费时代做好准备的公司，在商贸流通、现代服务、食品饮料、现代农业、家用电器、医药和金融等领域出现了难得的投资机会。我们也看好那些为技术进步、集约发展做好准备的公司，包括一些装备制造企业、高精密制造企业。资源类企业随着经济的复苏会有不错的表现，但是很难赚取过去“魔鬼的利润”。房地产税的普遍施行只是时间的问题，优秀的地产企业会有不俗的表现。

水落则石出，水涨则船高，我们已经嗅到了潮涌的气息，对2013充满期待。

结构性行情持续 精选四大板块个股

◎大成基金研究部总监 支兆华

可以预见的是，当新一届政府的投资落地之时，通胀高企、经济再现滞胀的风险将会显现，从这点意义上讲，2013年A股市场依然是一个注重投资节奏的结构性行情。

从中长期投资的角度看，进入城镇化深化阶段后，第三产业的兴起并超过第一和第二产业是所有工业化国家的必由之路。

通过比较A股与美国标普500指数和日本日经225指数行业市值占比，A股传统行业的市值占比明显高于美国和日本股票市场，新兴技术与服务业相关的行业占比则显著低于美国和日本股票市场，预计未来这些行业的市值水平将会显著上升。因此，新兴技术、消费服务、医疗保健和传媒行业是未来经济阶段更容易诞生牛股的行业，值得精选有护城河的优质个股长期持有。

拓宽眼界 抓住“创新”机会

◎博时基金宏观策略部总经理 魏凤春

党的 “十八大”报告提出，到2020年，中国的发展要做到“科技进步对经济增长的贡献率大幅上升，进入创新型国家行列”。在国内较多领先企业集中的资本市场，如何理解和把握创新，就变得更加重要。

我们认为，创新的两个特征尤其值得投资者重视。第一是创新的可预测性极低，第二是无数的历史事实证明，附着在既有技术和生产组织方式上的即得利益，是创新最根本的障碍，能从创新中得利才是创新的最根本动力。

创新的不可预测性，使得投资者需要拓宽眼界，把握已经发生的事情可能更为重要。现在市场上人人都在问的问题，是“转型”的方向，是中国的“增长动力”。改革自然是题中自有之意，十八大报告也能提供相当多的指引。除此之外，恐怕更多的功夫不能用在思考和纠结中，需要多去微观看看。

其次，投资者需要多做功课，了解有利于创新的组织和利益安排。那么，哪些机制是有利于创新发展的？有利于创新的机制，应是投资者“充电”必不可少的一课。

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