财政悬崖拉响警报：美国IPO市场活跃度降低

每经记者 钟舒 实习记者 罗慧

尽管经历了三年的恢复期，但美国IPO市场水平仍低于金融危机之前：2004年至2007年，美国市场IPO数量年均为205家，而2010年至2012年，这一数据仅为136家。

近日，华尔街知名对冲基金公司——文艺复兴资本（RenaissanceCapital，以下简称文艺复兴）发布了《2012美国IPO市场年度回顾报告》，文艺复兴认为，只有当财政悬崖问题得到“建设性解决”、股票市场整体的稳定性持续增强，美国IPO市场才能在2013年迎来好年景。

科技板块继续撑场

2012年对于美国IPO市场来说，可谓是跌宕起伏的一年：上半年，全美IPO活动强劲，5月份Facebook的“登陆”更令IPO市场进入了顶峰时期；然而到了下半年，美国IPO数量急跌。

据文艺复兴12月17日发布的《2012美国IPO市场年度回顾报告》统计，截至报告日，美国IPO数量仅为128宗（注：统计对象的IPO市值不少于5000万美元），虽实现2%的同比增长，但仍不及2008年金融危机前约200宗的年平均水平；从融资额的角度来看，尽管2012年美国IPO融资总额同比增长17%至426亿美元，但若将科技股巨鳄Facebook剔除不计，则同比下降27%。

事实上，2012年美国IPO市场延续了去年科技股“撑场”的局面。在2011年的IPO市场，科技板块上市公司数量高达44家，融资约97亿美元，占IPO融资总额的近三成；而截至2012年12月14日，美国IPO数量为128宗，融资总额426亿美元，其中科技板块上市公司数量为38家，占IPO总数的30%，排名第一，融资约200亿美元，占IPO融资总额的近50%。

值得一提的是，在金融危机中深受打击的金融板块今年表现也不错，该板块2012年上市公司数量占IPO总数的16%，融资额占比为19%。

报告还显示，2012年由于投资者更为谨慎，大部分IPO的最终发行价格都位于发行价区间之下，这一状况也导致2012年IPO首日平均回报率达14%，创2001年以来最好成绩。其中，板块方面，金融和消费板块的平均回报率分别为22%和20%，表现强劲；个股方面，今年IPO回报率表现最好的前十家公司分布于各个行业，如保险软件商GuidewireSoftware的首日回报率为136%，名列榜首，而生物科技公司InterceptPharmaceuticals和金融服务公司HomeStreet则分别以131%和124%的成绩位列二三名。

另外，因投资者对可替代能源行业发展空间的担忧情绪，2012年回报率最差的个股主要集中在能源行业，如生物原料供应商Ceres的回报率为-72%，而全球最大的光伏微型逆变器制造商EnphaseEnergy及北 美 领 先 的 生 物 柴 油 生 产RenewableEnergyGroup的回报率也分别为-46%和-38%。

就业法案降低IPO透明度

根据文艺复兴统计，2010年和2011年，美国首次公开发行的公司分别为253家和257家，而这一数据在2012年环比锐减49%至132家。

与此同时，截至2012年三季度末，“排队上市”的企业大军中，有146家共计划融资450亿美元；而到了报告发布日（2012年12月17日），该数据降至114家、共计划融资340亿美元，其中有42家已在过去90天里提交了IPO修正文件，预示着上市程序很可能即将启动。对于2012年排队上市公司数量的下降，文艺复兴认为，就业法案（JOBSAct）及其所公布的允许中小公司秘密提交IPO申请的政策，使得整个IPO文件提交的透明度有所下降。

2012年4月5日，美国总统奥巴马签署了旨在便利初创企业融资的就业法案，又称 《创业企业融资法案》，它允许中小公司秘密提交IPO申请。文艺复兴预计，秘密向SEC提交上市申请的公司数量预计在60家~100家，而这些企业将不会出现在可统计的“排队上市”公开名单中。

对于未来美国IPO市场的活跃度前景，文艺复兴认为，已公布的就业法案尽管为那些 “虽小却发展迅速”企业IPO提供了一条新途径，但似乎并未带来结构性变化；同时，极度宽松的货币政策下，美国经济的复苏依然缓慢，这也使未来IPO市场的活跃度恐低于可预期的正常经济反弹水平。

事实上，在过去十年中，美国IPO市场越来越容易受到整个股票市场的稳定性和趋势的影响，类似欧债危机、财政悬崖这样的重大外部事件在导致整个股票市场下跌的同时，也使得IPO的活跃度骤降。

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