北大荒新董事长上任 改革体制方能带“牛”股价

每经记者 张昊 实习记者 何炳辉

“坐拥上千万亩土地资源，而业绩确实暗淡平平，工业化之路亦是异常暗淡。”这就是农业股中一只奇葩——北大荒（600598，收盘价8.10元）。

“尽管拥有较宽的护城河，却换不来估值水平的提升，体制是制约北大荒成为牛股的最重要因素。”某券商行业分析师在接受 《每日经济新闻》记者采访时一针见血地指出。在农业现代化背景下，日前北大荒发布了一则人事任命公告，公司的新任董事长及总经理上任，是否意味着公司的体制改革即将开启，业绩真的迎来拐点呢？

新董事长、总经理齐上任

12月11日，北大荒公告称，经公司董事会提名委员会建议，推选刘长友为公司第五届董事会董事长，并且根据工作需求，解聘丁晓枫公司总经理职务，经董事长提议，聘任贺天元为公司总经理。

从这两位新任高管履历看，董事长刘长友和总经理贺天元分别来自大股东农垦集团总公司宝泉岭分公司、哈尔滨分公司，前期职务均是总经理、党委副书记，两人从业经历都较为丰富。

新董事长刘长友的上任，是填补前任董事长王道明因病去世后的空白；而本次解聘总经理丁晓枫，或许也是事出有因。

公开资料显示，北大荒仅在今年5月和11月，就两次收到上海证券交易所关于对外拆借资金事项的问询。此外，今年9月也有媒体质疑其隐瞒5亿元关联款，涉嫌违规操作。

公司今年9月12日的公告也显示，自2011年8月3日至2012年1月12日，累计向公司以外的房地产公司拆借资金9.76亿元，占公司2010年审计净资产的17.31%。其中，对哈尔滨乔仕房地产开发有限公司的拆借资金就达5.84亿元、哈尔滨中青房地产开发有限公司拆借资金5000万元、黑龙江中信伟业房地开发有限公司拆借资金1500万元、北大荒鑫都房地产开发有限公司拆借资金3.02亿元、海南鹰力不动产投资有限公司拆借资金2500万元。公司未对上述事项履行相应决策程序，也未及时进行信息披露，而这些事项正是发生于前总经理丁晓枫在任期间。

2.35亿资金可能逾期归还

“北大荒前总经理丁晓枫未能继续担任总经理，其主要原因应是丁晓枫主导的违规拆借资金逾期未能收回所导致。”深圳红日升投资有限公司基金经理王平对 《每日经济新闻》记者表示，“这也是公司在董事会管理机制长期瘫痪并导致巨额资金管理风险后，在上证所施压下作出的董事会整改行动，但仅仅更换公司董事长和总经理还远远不够，要彻底改变公司之前的管理混乱和违规问题，还需要在公司治理上实施更大力度的整顿重整。”

《每日经济新闻》记者还注意到，公司有2.35亿元的资金存在逾期归还可能。其中，最大一笔是哈尔滨乔仕房地产开发有限公司的1.6亿元，该公司承诺承担对于借款逾期产生的违约金及罚息，依照协议约定按违约金额的10%支付，并申请将1.6亿元还款期限展期至2013年12月20日。此外，海南鹰力不动产投资公司的2500万元，将于本月15日到期；哈尔滨中青房地产开发有限公司的5000万元，将在本月20日到期。如果这些款项没能及时返还，都将要申请延迟还款并获董事会通过，但是目前记者仍然没能看到公告董事会已经通过了这些事项。

土地承包费收入被疑低估

除了前期在公司治理方面暴露出问题外，在资本市场中，北大荒一直饱受投资者的诟病。北大荒主营业务分为农业和工业，其中农业包括土地收入、大米加工、麦芽糖业务等；而工业主营包括化肥业务、纸业、米糠蛋白等。

从公司2011年经营情况看，当年公司的土地承包收入为17.29亿元，工业业务方面依然不容乐观，其中亏损的公司达到三家，米业公司亏损1.74亿元，麦芽公司亏损1791万元，北大荒希杰公司亏损2176万元。

上述业务中，土地承包费是公司的主要收入来源。从具体的业务形式看，北大荒公司1998年承包北大荒集团86.4万公顷土地，包括62.4万公顷耕地和24万公顷荒地，承包期限为50年，承包有效期至2048年11月。不过，自2000年起，农垦集团不再向上市公司收取土地承包费。

上述62.4万公顷的耕地，由北大荒采取与农工签订《农业生产承包协议》的方式转包给农工家庭。《农业生产承包协议》的期限一般3至5年不等，90%耕地的生产承包费是每年调整一次，承包费2至3年不变的情况较少。就北大荒土地承包费收取看，主要包括现金和地租粮形式。如果在粮食价格处于上涨周期中，农民更倾向于选择现金缴纳，不过这仅仅是从理论上进行推测。

某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，按照1公顷15亩，上述62.4万公顷折合936万亩土地，如果按照11年17.28亿元土地收入测算，北大荒承包给农工的地价大约184元/亩，这一水平远远低于当前黑龙江等东北主产区500~900元/亩的市场均价。

通过对北大荒农工的调查访问《每日经济新闻》得知，农工在地租粮的上交方面，同样是按照当前的市场均价，甚至高出市场均价。换言之，上述测算每亩地价真实水平可能与市场均价一致，即反映在报表中公司土地收入存在严重低估。

“业内对公司的土地收入一直存在质疑，土地承包费增长决定因素包括粮食价格提高、种粮成本下降及粮食单产水平的提高。”上述券商行业分析师称，近几年随着国家不断提高的最低粮食收购价，种粮户收入水平已经得到提高，但是北大荒土地收入水平每年仅维持微乎其微的增长，这完全可以用不可思议来形容。

新董事长上任能否革新体制

坐拥千万亩土地资源，在农业上市公司中首屈一指，土地资产给予了北大荒极为宽阔的护城河，但这一优势却不能享受资本市场估值的提升。公司现有的体制是制约北大荒发展的根本原因。因此如果公司启动体制改革，这千万亩土地价值也将真实回归。

本次北大荒新董事长上任，是否会给公司带来变局呢？《每日经济新闻》记者就上述问题与公司董秘史晓丹进行探讨。史晓丹首先表示，集团人事任命肯定有其中的道理。而对于新董事长是否会启动改革？他表示，董事长才上任还不清楚，不过，体制改革不会因一个人上任而改变。

本周，《每日经济新闻》记者也与多位券商分析师进行了交流，综合他们的意见均一致认为，公司的现有经营体制不会轻易改革。

“当前的经营思路仍将延续，坐拥上千万亩土地资源，却不能换来估值及业绩水平的提升，从二级市场股东的角度看实属可惜。”某券商行业分析师发出如此感慨。

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