油脂期货短期上行空间仍存 压榨企业亏损缩小

近日，油料油脂期货普遍走强。豆粕、豆油、菜籽油、棕榈油等品种较11月低点明显走出一波反弹行情。受油脂现货价格上涨影响，国内油脂压榨厂远期进口大豆的压榨利润已较上两个月期价大幅下挫时有所回升，部分企业已出现盈亏平衡甚至小幅盈利的局面。

油料油脂强劲反弹

在11月下旬触底之后，油料油脂期货悄然迎来一波反弹。豆粕距11月低点反弹逾9%，菜籽油距上月低点上涨近6%，豆油累计上涨逾5%。棕榈油因存在库存压力，期价反弹力度相对较小，但也比上个月的低点累计上涨近5%。

国泰君安期货分析师黄志强认为，油脂类品种接近4周的连续上涨，主要得益于两大因素的支撑：一方面，美国内陆航道季节性运能受影响，12月进口大豆采购窗口逐渐关闭，进而一定程度支撑CBOT豆类期价。另一方面，国内自11月底起，豆粕下游需求增加，油厂开工率逐步恢复至55%左右水平，同时，传统节假油脂需求预期亦对价格有支撑。

压榨企业现亏损缩小趋势

目前，整个油脂行业亏损还在延续，但随着近期油料油脂价格的回暖，企业亏损已有缩小趋势。按照目前豆油和豆粕的现货价格计算，国内压榨厂远期进口大豆的压榨利润已较上两个月期价大幅下挫时回升，部分企业已出现盈亏平衡甚至小幅盈利的局面。

截至上周末，到港大豆成本与当前豆粕、豆油现货价格测算的压榨亏损为250元/吨左右，比之前一周测算的亏损缩小近210元/吨。

新世纪期货分析师黄婷表示，压榨企业的利润目前仍处于历史较低位置，但近期企业亏损的确有所缩小。明年3月份远期南美大豆的压榨利润100-150元/吨，远期大豆加工出现利润，或支撑远月大豆的买兴。但同时，也要注意的是，油厂开工积极性提高后可能对市场形成供给压力。

此外，值得注意的是，随着豆类油脂价格的上涨，一些相关上市公司或将受益。据了解，东凌粮油的主营业务是植物油加工及生产，但从财务数据来看，豆粕才是其盈利主力。今年上半年，大豆和豆粕价格的上涨行情使公司豆粕业务利润丰厚。近日，豆粕价格的反弹，或对该公司的业绩有一定帮助。

短期上行空间仍存

受美国大豆及豆油出口需求强劲、巴西南部干旱与阿根廷播种延迟以及国内双节备货等因素的影响国内油脂市场表现坚挺。

长江期货分析师童波表示，短期来看，在目前时点上，在备货周期与天气不确定因素共振下，油脂有望不断修复前期的跌幅，从而适当抬高价格重心。

最新出炉的美国农业部12月供需报告下调了美国大豆季末库存量，不利的天气因素将延缓南美大豆上市时间及降低单产量，使国际市场对美国大豆依赖时期增长，并且内河水位偏低将增加大豆运输成本，或综合推高进口大豆价格。这些因素都将有利于豆类油脂价格短期冲高。

不过，长期来看，油脂价格进一步上行还需基本面的配合。“目前国内油脂市场出现好转，但上行空间还受库存充裕及后期到港量较大等因素的制约。在阶段性供给充裕的情况下，油脂期货的突破行情可能需借助南美天气。”黄婷认为。