信托狂欢 前三季度资产规模增三成

每经记者 梅俊彦 发自深圳

中国信托业协会数据显示，中国信托公司在今年三季度的资产规模达6.32万亿元，较去年年末的4.81万亿元增长31%。

纵观2008年来信托业的崛起，有其发展的内在逻辑。业内人士表示，他们或许正在偏离信托代客理财的初衷，从长远来看，集合信托会成为主流。

银根收紧后的狂欢

2008年次贷危机以后，4万亿元财政刺激冲击市场，加上房地产业持续火爆，推动了信托资产在2009年实现了65%的增长，其中基础产业信托和房地产业信托分别增长104%和82%，实现了信托业在近年来的第一次爆发式的增长。

到了2010年1月份，央行将大型金额机构的存准率从15.5%提高到16%，一个货币紧缩的周期悄然来临。随后两次上调存准率后，为了抑制物价上涨，从2010年11月开始，央行基本上连续上调存准率。到2011年12月5日，存准率已上升至21.5%。同期，企业发现向银行借钱越来越难，于是信托公司开始尝试“挑起大梁”。

“银行收紧银根，信托融资的功能就凸显。跟银行融资相比，其主要优势就是不占用银行信贷规模，融资速度快，融资可控性强。”一位信托业分析师对《每日经济新闻》记者表示。

该分析师还指出，跟银行贷款相比，除了放款快以外，信托融资可以通过法律来控制风险，某种程度上还可以弥补企业信用资源的不足。“由于信托财产必须与受托人和委托人的自有资产相分离，进行独立核算，使得信托资产与融资企业的整体信用以及破产风险相分离，具有局部信用保证和风险控制机制。”

“相比之下，银行信贷和证券发行都直接影响企业的资产负债状况，其信用风险只能通过企业内部的财务管理来防范控制。”该分析师说。

就是这些优势，使得信托融资在2011年迅速崛起。根据人民银行公布的2011年银行信贷数据，全年新增信贷为7.47万亿元。有报告指出，2011年末，信托融资类资产余额为2.48万亿元，全年增量为6808.72亿元。信托的融资性资产的增量相当于银行信贷规模的9%。

集合信托将成主流

2011年4月份，《每日经济新闻》记者曾拜访了坐落在北京复兴门的一家信托公司。其相关人士告诉记者，该公司在销售过程中不需要对外大肆宣传，产品销售的情况非常好。

当时市场上预期年收益率10%以上的信托产品比比皆是，而记者了解到投资的人似乎都不太担心能否还本付息的问题。有资产抵押和保本，使得投资者热衷于购买信托产品。“哪怕信托项目真有亏损，信托公司为了不影响声誉也会向投资者兑付”成为了当时一条不成文的规矩（就是所谓的信托产品的刚性兑付）。

2010年中国银监会发布《信托公司净资本管理本法》，决定进一步对信托公司实施净资本管理，其信托业务的规模需要与净资本的大小相挂钩。由此，也掀起了信托公司增资扩股的热潮，信托公司自有财产日益增厚，风险抵御能力得到不断提升。

不过，对于近期一些金融机构的个别信托产品暴露出的风险，一位理财产品设计师对《每日经济新闻》记者表示，“我认为信托有刚性兑付，所以现阶段出现风险的概率比较少。而比如说青岛的一些项目进入了资产拍卖的流程，我认为只是个案。”

上述理财产品设计师还告诉《每日经济新闻》记者，“我们现在偏离了信托本身代客理财的初衷，变成了银行做不了的贷款，信托去做，特指房地产信托。对于信托公司而言，集合信托是更靠谱一些的，是信托自己的业务，而不是银行表内、表外的搬家工作。从长远来看，集合信托会成为主流。我不担心银行跟信托会产生很激烈的竞争，他们各有自己的发展方向。”

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